招商证券周策略: 类滞涨预期有所增加 上周A股市场冲高回落。周一在煤炭、有色等板块带动下,两市放量大涨。
周四受对外贸易数据逆差和国际大宗商品期货价格暴跌影响两市大跌。周五CPI指数高于预期,引发市场担忧,收盘走低。从行业指数来看,消费品的优势得以延续,
纺织服装、食品饮料、医药等板块涨幅居前。煤炭板块因周一的强势表现支撑涨幅居首,有色、金融等板块则表现较差。
在上周的周报中,我们指出,市场3月份出现冲高回落的概率非常大,现在看这种预期正在变成事实。从上周公布的经济数据看,出口明显低于预期,即使扣除季节性因素影响之后仍然偏低;而与此同时通胀数据却明显高于市场此前的预期。我们认为2月份市场的反弹反映了通胀回落后的刺激效应,但随着前期控制通胀所采取一系列措施的效果显现,通胀得到缓解的同时,经济也将出现一定的回落,市场将从二月份通胀低于预期的短暂刺激回归到经济回落预期的冲击上来。
类滞涨的可能性在增加。从过往经济波动的历史经验看,在高通胀高增长阶段之后,经济往往会经历一段类滞涨阶段,我们认为此阶段越来越近。从货币供应增速、信贷和PMI指数的走势看,经济回落的效应应该会在二季度开始体现出来,这可能促使周期类行业的反弹告一段落。尽管工业增加值增速仍然较快,我们认为库存的作用不可忽视,一旦终端需求开始回落,库存会进入去化过程,届时工业增长速度便会回落。而与此同时,通胀压力仍然巨大,我们维持对市场谨慎的看法。日本地震近期被市场关注,我们认为灾难对经济的冲击通常也是朝着类滞涨方向的,因为灾难会造成产出下降而价格上升。
从中观层面看,房地产调控的效果正在显现,相关产业链出现去库存的压力增加。随着地产行业调控效果的现象,相关行业慢慢开始感受到一定影响,譬如近期钢铁价格指数有松动的迹象,但与此同时钢铁库存仍维持历史高位,未来去库存的可能性增加。这种趋势在其他中游原材料领域也值得关注。
我们仍然推荐低端劳动力收入提升带动的大众消费品和替代人力的机械电子设备。我们认为消费品的估值水平已经比较合理和安全,而周期类行业估值修复性反弹很可能在靠近尾声,一是通胀仍很高,后续货币紧缩仍是大概率,二是持续的货币紧缩很可能导致二季度经济增速开始回落。因此我们建议减持周期类行业,而增持大众消费行业的股票,机械电子等行业因受益于机械替代劳动力仍值得关注。
民生证券周策略: 外风雨内彩虹 蓝筹修复延续 从短期来看,利比亚地缘政治问题延续到阿拉伯,欧洲问题一波未平一波又起,日本周末又遭遇史上最强烈地震,国际市场一系列利空加深了投资者避险情绪,推动黄金价格上行;从长期来看,美国就业率的持续回升验证了我们关于美国经济复苏的判断,国际经济环境有望逐步改善。
食品价格涨幅趋缓,CPI二季度有望回落。
2月份CPI维持4.9的水平,略高于市场预期,主要原因是前期有领导表示2月份CPI涨幅将较1月份回落,导致各大机构纷纷下调2月份CPI预测值。春节后食品价格上涨压力将减弱,"民生核心CPI"将随着汽车、房地产等行业的供求变化而回落,CPI二季度有望回落,今年上半年CPI上涨为4.77%左右,下半年将明显回落至3.12%左右,全年3.94%。
银行间市场价格回归正常,流动性状况转好。
2011年3月份公开市场投放量居于年内首位,约为6870亿元,而本周公开市场投放量较大,约为1810亿元。从近期SHIBOR走势来看,各期限利率水平逐渐回归年初水平,预期流动性状况趋于好转。从近期上调存款准备金率的目的和节奏来看,3月中下旬上调存款准备金率的可能性较大。
投资建议:蓝筹修复延续。
从利比亚、欧洲、日本的局势变化到美国经济进入复苏周期都将推动贵金属价格继续上行,但从国内的角度来看,通胀压力日趋缓和,银行间流动性状况正在转好,判断蓝筹板块修复的根本原因并未改变。综上,我们认为外围市场的短期影响,并不能改变A股全年"N"走势,短期市场回调将是以黄金、航空、航运、机械、通信、交运设备、金融服务为主的蓝筹板块的建仓良机。
东方证券周策略：反弹进入至强阻力区 空方占优 一周市场脉动:
超级资金重回流出态势,但市场情绪出现一定回升。上周市场再度重回超级和大户资金流出、中小散户资金流入的局面。尤其是下半周,市场总体资金流出迹象明显。不过,从个股表现上看,上一周有104只个股创出上市以来的新高,有54只个股创出08年以来的新高,总数量较前一周出现明显回升,显示市场情绪出现一定程度的回升。尽管个股活跃程度有所提高,但市场热点相当凌乱,没有持续市场兴奋点。
日本强震海啸以及欧债危机再度升温将会促使市场情绪短期内再度回归谨慎。尽管日本强震对于全球金融及商品市场的影响目前还难以评估,但短期内的负面心理冲击则不可避免。
此外,上周欧债危机再度升温,希腊和西班牙主权债信用评级再遭下调,都会促使A股市场短期市场情绪再度回归谨慎。
多空指标上周显示多方加仓力度非常明显,但空方仍占据优势。上周多方出现非常明显的加仓迹象,多方力量回到最近3个月的相对高位水平。总体来看,空方依然占据优势地位。
不过,多方能量是否可以不断增强,仍需要继续观察。
短期趋势判断。上周沪深指数均收出一根带长上影线的小阴线,这表明前期密集成交区间3000-3100点附近压力重重,股指存在回落整理的需求。目前来看,刺激市场继续上扬的动力并不显著,短期内市场的上行空间不大,指数出现震荡回调的可能性相对较高。
华西证券周策略：市场或震荡寻求支撑 在上周行情中,沪深市场走出了冲高回落的行情。截止周五收盘,上证综指收报于2933.80点,全周下跌8.51点或0.29%。全周沪深两市成交量合计14760.4亿元(日均2952.08亿元),与前一交易周两市合计的13660.76亿元(日均2732.152亿元)相比,增加1099.66亿元或8.05%。
上周五个交易日中,周一市场受乐观情绪提振、煤炭股受原油价格上涨带动走高,股指大幅上行;周二、周三两个交易日市场呈高位窄幅震荡的走势,市场在3000点关口前反复震荡,成交水平回落,股指收盘站上3000点;周四、周五两个交易日市场在煤炭、有色板块大幅回落,日本地震导致外围市场普遍调整的背景下,震荡下行,防御特征明显的医药、商业零售、食品饮料表现抗跌。
上周热点:上周五个交易日中,纺织服装行业表现最强,达到2.33%的周算术平均涨幅。此外,采掘、食品饮料行业表现也较为强势,分别录得2.11%和1.98%的周算术平均涨幅。与此相反,金融服务、黑色金属和餐饮旅游整体表现最弱,分别录得-2.35%、-1.36%和-1.22%的周算术平均涨幅水平。
在上一期的策略周报中,我们对指数持谨慎乐观态度,认为经过震荡整理后,上周市场指数可能延续震荡上行的走势。原因在于:1)消息面上看,两会召开正面提振市场情绪;2)资金面上看,随着3月初公开市场央票与回购到期,银行间市场资金宽裕局面将再现;3)板块分化的状况仍将持续。综合这三个因素考虑,我们认为上周市场可能延续震荡上行的走势。指数运行的区间在2850-3000点之间。
从上周指数的实际运行情况来看,市场在周一出现大幅上涨的走势,周四、周五两天震荡下跌,全周表现为冲高后小幅回落,总体表现弱于我们的预期。
在上周的行情当中,周四走出了低开后震荡下跌的行情,股指以中阴报收,前期引领股指冲击3000点关口的采掘指数当日跌幅达3.25%,对股指形成拖累。主要是受三个方面因素的影响:1)消息面上,央行8日(周二)进行了1100亿元28天正回购操作,规模为4个月以来最高。28天回购操作量价齐升,说明央行的紧缩态度未有实质变化;2)技术面上,股指上攻3000点后,成交水平未能有效放大,说明市场缺乏追涨意愿,上行底气不足;3)基本面上,泰国央行9日(周三)上调基准利率25个基点、韩国央行10日(周四)决定将基准利率从2.75%上调至3.00%,周边国家上调基准利率使得市场对于周末政策层面可能出现的变化感到忧虑。
我们认为,基本面上看,市场缺乏持续性强的热点板块;技术面上看,股指进入整理态势。市场经过此前冲高回落后或继续震荡寻求支撑。
中投证券周策略：地震加速市场预期分裂 受到通胀数据、日本地震的扰动,上周上证指数前扬后抑,周小幅下跌-0.29%。结合基本面的情况,我们维持"后抑"的判断,且有可能会延续到4月份。
本周首先应继续关注日本9级地震带来的损失的披露情况。预计将造成10万亿日元以上损失计,将达到日本GDP的2%以上,本次地震有可能比1995年阪神大地震损失更大。参照1995年阪神大地震,预计将会持续的影响资本市场,避险情绪最早到后半周才会衰减。
对于地震的影响,一方面日本需求将受到冲击。
负面的因素:原油、大宗商品、基础材料的需求下降,短期对价格将呈现负面影响,对国内基础材料出口企业影响负面。正面的因素,铁矿石成本下降预期有利于国内部分中游产业,如钢铁;巨灾可能导致医用商品使用量大幅度上升(蓝矾股份)。
具体到国内日本出口占主营比率较高的上市公司,将存在不同程度的影响,大都负面。
另一方面,受到地震灾害影响,日本产品供给也将受到冲击。
负面因素:受生产、交货流程影响,国内进口关联企业将受到影响,比如电子、汽车等行业可能受到日本中间产品供货短缺冲击,有可能造成生产线产能利用率下降。正面因素:部分化工产品的在日本产量将受到影响,包括甲乙酮、丙烯乙烯等品种将可能因涨价利好。
CPI超预期,分裂市场情绪。经济佳、物价高的组合将推升紧缩预期,预计两会后加息、准备金上调均有可能成为国内物价调控的手段。由于三月的通胀数据仍然不确定性较大,有可能导致市场继续分化。这是我们月报中提到行情"后抑"主要理由。预期的裂痕可能在加大,上周基金股票资产加速套现,仓位下降接近4%。
需要关注经济层面变化。伴随较紧的信贷收缩、房地产政策,大型项目(水利、保障房)投入仍待时间,存在有可能出现短暂的投资"青黄不接",未来市场有可能调低新开工的预期。我们维持市场"后抑"的判断,预计可能会延续到4月份。
配置建议:
进入三月中旬,随着两会的即将结束、2月份的CPI数据显示未来一段时间抗通胀压力仍然较大以及日本地震等国际事件的影响,市场将较多被负面情绪所笼罩。在配置上我们建议侧重防御性。本周建议关注的板块:医药(重点放在降价影响较小的医疗服务、器械、出口)、商贸零售、食品饮料、钢铁、受益涨价的基础化工产品(甲乙酮、丙烯乙烯等)。
风险提示:紧缩政策的累积效应强化
国金证券周策略：周期受阻 关注成长 基本结论
3000点得而复失。上周一煤炭有色发力拉动上证综指一举突破3000点,但3000点区域压力重重,A股在后半周开始回调。下半周周期股明显回调;同时,食品饮料、医药等消费股活跃度回升。沪深300指数下跌,而创业板、中小板出现了小幅反弹。
我们的观点:周期股等待未来数据支撑,当前关注消费和新兴产业吸引力回升。
强劲数据暗示过热趋势。1-2月份宏观经济运行数据,居高不下的CPI、强劲的投资和工业生产,刻画出高增长高通胀的形势。国金宏观研究小组认为,进入传统开工旺季的二季度,中国经济环比趋势可能继续向上,经济有走向过热的风险,货币紧缩时间窗口临近。
短期内中观层面似有脱节。中观层面的数据显示需求似乎弱于预期。一是,房地产、汽车的数据在近期出现了显著的下降。二是,行业研究员反馈,3月初航空客运量同比增速降到0附近,这一数据暗示经济有回落的风险。
估值修复后提升空间需要等待更强的中观数据支持。靓丽的年报是汽车、家电、机械、金融等周期股强劲表现的触发因素,我们认为其估值的继续上升需要等待更多有利的数据来推动,获利兑现、政策收紧、中观数据偏弱等因素可能制约周期股表现。另外一方面,业绩增长平稳的消费股吸引力逐渐显现,尤其是前期的调整使得估值的溢价下降,食品饮料、医药具有比较优势。新兴产业来看,基本面中性偏负面,但新兴产业规划的陆续出台将营造偏多的政策环境,节能环保、新能源、信息通讯较为突出。
本周话题:日本地震。上周五日本本州岛东北部宫城县以东海域发生9级特大地震,地震本身造成的伤害有限,但是十几分钟之后的海啸造成的伤害巨大。根据媒体报道,宫城、福岛、岩手受到的损害较大,另外青森、千叶等城市受到一定影响。该地区集中了汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂,其经济规模占到日本国内生产总值的8%左右。
地震对经济和金融的影响主要有四点:一是静态财产损失;二是生产中断;三是重建破窗效应;四是金融影响。短期来看,财产损失可能造成医疗救助物资需求的提高,并对核能利用的安全性提出更好要求,生产中断可能拖累日本未来1个季度的经济表现,并在一定程度上影响全球经济贸易,尤其是汽车、化工、电子半导体等行业,A股的相关上市可能受益;中长期来看,重建的破窗效应可能拉动日本3-4季度的经济增长,增加建筑、机械、建材、原材料的需求。从金融来看,首先造成资金回流日本,造成日元升值和风险货币下跌,商品期货等风险资产下挫;其次,部分保险公司和再保险公司可能遭受到损失。但从目前来看,国际市场尚未有金融体系发生重大混乱的担忧。
德邦证券周策略：中期逐渐乐观 可以逢低吸纳 欧债危机时隐时现,而国内央行周四上调16个BP三个月央票,公开市场首现净回笼,导致国内市场对加息预期升温。A股在内外夹击上未能守住3000点整数关口,呈现冲高回落的走势。11日下午日本9级大地震更使得A股尾盘大幅度跳水。最终沪指收于2933.80点,全周下跌8.51点,跌幅0.29%。
展望本周,A股或将先出现修复行情。3月11日13时46分,日本本州东海岸附近海域发生了9级地震。地震发生后,日经225指数的掉头往下,直线下挫。而对A股来说,这似乎也是一场不小的灾难。在日本地震后的15分钟里,A股突然向下,开始了跳水秀。但是我们之前不断强调过一点,偶然因素只能改变短期的市场走势,无法改变其运行方向。一旦偶然因素造成的风险释放完后,会出现一定的修复。从周五隔夜美股市场看,情绪已经大致恢复。
因此,我们判断周初或将出现一定的修复行情。
但修复行情结束之后,市场将重新处于一种弱平衡的状态。目前市场仍然交织在货币政策,国内经济,欧洲经济,中东北非事件。具体看,央行通过放量发行三月期央票,大量28天正回购操作使得上周首现净回笼,市场预期资金面会紧张。但放量的发行也同样意味频繁运用存款准备金率的必要性在降低。从近期的货币资金价格上看,也并未出现上升的状况。因此股市将在预期和现实中不断徘徊。而欧洲各国CDS普遍上升,欧债危机时隐时现,但危急性却又不同于去年4月欧债刚刚爆发危机。中东、北非局势的不稳定又反而使得国内维稳政策加强。因此,修复后市场将处于一种弱平衡的状态。
但是,值得注意的一个迹象,从这次政府工作报告,以及两会官方的言论看,"保增长"依然是政府工作的重要目标,并且CPI调控目标提升至4%也说明政府对未来通胀容忍度在提升。并且官方表态,利率调整不能只顾及到CPI,可以看出,当前政策导向已经发生了微妙变化。应该说接下来政策导向,将会向由原来单一紧缩措施向"稳通胀和保增长"双重并举的政策组合方向渐近。这一点完全符合我们年度策略报告中的预判。
因此,投资者对当前紧缩预期并不值得盲目担忧。事情在逐渐的向好中。
建议投资者短期仍需谨慎,中期可以逐渐乐观起来,如后市因货币调控政策出台或市场担忧日本经济拖累全球经济而出现大幅度下跌,可以逢低吸纳。
中期可关注钢构、建材等。短期可关注化工(炼化、双酚A、丙酮、苯酚、甲乙酮、环氧丙烷、六氟磷酸锂等),汽车,电子元器件等。
东北证券周策略：地震对市场心理冲击遏制涨势 3月10日,云南盈江县发生5.8级地震;3月11日,日本发生9级大地震。让我们为灾区的人们祈祷和祝福,希望他们平安、健康、幸福!上周市场先抑后扬,冲高回落,3000点得而复失。主要指数走势出现分化,主板指数下跌,而中小板和创业板上涨;风格方面,中小盘股和中高市盈率股表现明显优于大盘股和低市盈率股,反映了随着市场情绪的转暖,在面临前期密集成交区压力的背景下,虽然权重板块缺乏大幅上攻动力,但个股仍较活跃,市场做多热情仍存。
对于本周市场走势,我们仍维持前期观点,即"短期市场大幅向上或向下可能性都不大,震荡盘整格局仍是主基调,市场投资机会仍存"。一方面,权重板块估值仍然较低、政策最严厉时刻已经过去、资金面压力的缓解和市场情绪的明显转暖,都使得短期股指进一步大幅下挫可能性较小。
另一方面,国内连续紧缩政策叠加对经济负面影响的不确定及国外动荡形势和日本地震对心理的冲击都使得短期市场缺乏快速趋势性的上涨动力。
关于日本地震对A股市场的具体影响。短期来看,随着PMI指数的连续下滑和进出口增速超预期回落,在国内紧缩政策叠加对经济负面效应还不甚确定的背景下,日本地震和周五市场的暴跌或使得短期市场情绪偏向谨慎,趋势性做多动力缺乏;不过,基于目前披露信息,日本地震对中国总体影响并不大,更多的是心理冲击;相反,考虑到日本震区产业基础及灾后重建对日本GDP和进口拉动等多方面因素,再加上上周云南也发生地震,可能会刺激A股相关板块机会,具体如日本震区产业破坏对农业、食品、半导体和通信制造业等板块的刺激;灾后重建带来对能源、机械设备和原材料等板块的机会等;此外,地震可能会对核电及保险板块形成利空。
对于本周市场热点,建议重点关注如下两条投资主线,一是沿着两会政策的方向,从中长期受益于政策支持的板块中挖掘个股,如受益于"保障民生"和"控制通胀"政策主题的医药、零售、农业等板块;受益于"结构转型"的中西部区域和战略新兴产业等;二是关注日本地震对相关板块的刺激机会,具体如,农林牧渔、食品、医药、半导体及通信制造业、机械设备、钢铁、建材、煤炭等。此外,应警惕地震对保险、核电等板块的负面影响。
中金公司周策略: 政策预期改善对市场有一定支撑 A股冲高回落,受制于高于预期的通胀数据以及差于预期的经济数据。我们认为,在较高的通胀压力下不能排除央行近期进一步上调存款准备金率甚至基准利率的可能,但由于国内一些经济指标显著下滑,加上日本发生强烈地震灾害以及中东北非的政局动荡加剧为本来就非常不明确的国际经济环境增添了更大的不确定性,使得国内政策制定者对于采取进一步紧缩的政策将抱着十分谨慎的态度,这在一定程度上反而可能降低了近期实际上政策紧缩的风险。
3月份CPI、PPI再度创出新高的可能性很大,推升了市场对于央行再次提高准备金率和加息的预期。同时,由于内需好于外需,进口增速快于出口的趋势难改,加之大宗商品价格高企,今年贸易顺差下滑可能性较大,从而导致外汇占款增速下滑在下半年与贷款增速下滑产生叠加效应,产生货币增速下滑过快风险。
避免经济陷入"滞胀"是当前政策的主导目标。在这一政策思想下,我们认为,近期宏观政策可能进入一段观察期。在对国内外经济走势做出更为明确的判断后,才可能有进一步的行动。因此,我们认为,尽管短期经济数据以及进一步紧缩预期仍将对A股市场产生一定困扰,但投资者不必对近期A股走势过于悲观。本周A股围绕上证2950点波动的概率较大,投资者可关注央行本周是否会在"两会"结束时再次提高存款准备金率。
日本大地震以及引发的海啸和核泄漏等次生灾害会对日本和全球经济短期内造成一定负面影响,但随着灾后重建展开,日本经济下半年至明年可能反弹向上,海外日元资本可能回流日本国内。对于A股而言,这些问题的直接影响较小。行业层面上看,最主要的影响集中在机械、电子和核电概念等相关股票。我们认为,这一事件对于A股的影响主要来自于间接层面,即其所带来的国际经济的不确定性的增加将导致我国政府对于外需下滑风险忧虑的提升,从而抑制国内采取更为紧缩的货币政策的迫切性。
东方证券周策略：低估值蓝筹仍是中期配置首选 一周市场观点:
尽管日本强震对于全球金融及商品市场的影响目前还难以评估,但短期内的负面心理冲击则不可避免。上周日本发生9级强烈地震并引发海啸,造成巨大人员伤亡和财产损失,尤其是东北部工业区遭受重创。鉴于日本在全球产业链中地位极其重要,强震对全球资本市场的影响目前还难以评估,但短期内的负面冲击将不可避免。此外,"欧债危机"继续由二线欧洲国家向占欧元区经济总量比重相对较大的葡萄牙、西班牙等国蔓延,也将进一步加剧短期全球金融市场的动荡态势。
通胀压力依旧不容忽视,不排除"两会"维稳期过后,央行再度收紧货币的可能。近期公开市场到期资金加外汇占款超过1.4万亿,央行回收流动性刻不容缓。2月份CPI涨幅略超市场预期;PPI涨势凶猛。国外大宗商品及粮价面临继续上涨压力,国内用工荒将持续推高劳动力成本上升。内忧外患之下,上半年CPI难以见顶回落,全年通胀水平控制在4%以下具有较高难度。
不排除"两会"维稳期过后,央行将会再度上调存款准备金率以及基准利率的可能。
政策连续紧缩所产生的累积效应导致的经济下行风险将会成为下一阶段制约A股市场的关键负面因素。近期反映经济景气程度的PMI先行指标出现连续回落,表明前期快速密集的紧缩调控政策的累积效应有可能开始显现,下一阶段中国经济可能出现下行风险。未来经济下滑担忧可能会取代政策紧缩预期成为新的制约A股市场的关键负面因素。
A股市场估值纠偏还将继续,低估值蓝筹仍是中期配置首选。日本强震冲击、欧债危机重现、货币收紧预期升温、经济下行风险隐现,我们依然A股保持相对谨慎态度。从中期角度而言,A股市场估值纠偏还将继续,绝对低估值蓝筹(无论PE还是PB)仍是中期配置首选。主题投资方面,近期建议重点关注智慧城市、现代物流等城市化进程关键瓶颈的产业机会;此外,农业机械、文化创意产业、海洋装备制造、高新能纤维等也是我们未来持续关注的主题。
作者：甲乙酮 丙烯乙烯等 (来源：中财网)
(责任编辑：思涵)
来源：新华网
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