沪指跳水失守2900 受日股持续大跌拖累

　　受美股周一收低影响，沪深两市早间开盘则股指双双低走，沪指报2927.98点，下跌9.64点，跌幅0.33%，深成指报12905.99点，下跌52.31点，跌幅0.40%。

　　周一沪深股指在日本大地震突发因素刺激下双双低开，但在横盘震荡之后尾盘稳步回升，日K线收出三连阴之后的首根阳线 。我们认为，经过周末的充分消化，日本地震这一突发因素给市场带来的不利影响正逐步消退，而国内基本面及政策面近期明显转好，市场有望有效企稳，预计沪指将在2940点附近展开震荡蓄势。

　　地震负面影响消退

　　周一东京日经指数大幅下挫，收盘时跌幅逾6%，但韩国股指低开高走，沪深股指亦是明显企稳。我们认为，A股上周五尾盘的急速下跌，已经对日本地震这一突发因素做出了相应反应，地震对市场的不利影响正逐步消退。3月11日的大地震及海啸给日本本国产业造成大范围影响，日本东海岸集中了大量钢铁业、石化业、制造业、核电工业等日本重点产业和支柱行业，这些企业的停产短期内对日本经济将产生明显负面影响。但是对于中国，我们认为负面影响不大。

　　首先，中国对日本出口比重较小。根据2010年中国出口数据，欧盟和美国分别占中国出口的20%和18%，日本仅占8%。同时，以出口贸易为主的日本在全球经济复苏中的推动作用低于欧美，因此，日本经济受大地震的负面影响对全球经济和中国经济的影响相对较小。

　　其次，作为全球主要出口国，日本是世界第三大原油消费国，且所需原油几乎全部依靠进口。地震将导致日本原油需求减少，纽约市场油价近日震荡走低，所以我们认为大宗商品价格将会在短期受压。这有利于缓解国内目前较大的通胀压力。

　　最后，中国制造业将受益于日本制造业停产。中日产业结构具有较大的相似性，机械、电机均在两国出口结构中占据相当大的比重。因此，日本制造业企业停产，或将导致中国相关企业对全球出口和国内高端市场份额的增加，如涉及到灾后重建的钢铁、建筑建材及锂电池行业，或许会成为短期的热点。从盘面来看，周一相关板块大量个股强劲上涨，市场正从消极转向积极角度看待突发因素的影响，这将有助于市场有效企稳。

　　逢低布局良机出现

　　上周公布了2月份宏观经济数据，从基本面来看，消费者物价指数（CPI）高位企稳。目前紧缩政策进入观察期，以量化调控政策为主，价格调控政策相对谨慎。上周3月期央票发行利率再度提高，虽然3月份不排除央行再动存准率或利率的可能，但其对于市场的影响已经没有决定性意义，而需要关注的是接下去调控的节奏。因此，近期政策面相对宽松，我们认为未来基本面并无大的不利因素。从周末来看，央行也并未动用加息或上调准备金率等手段，市场前期的连续调整显然有所反应过度，后期有望逐步走稳回升，这将使得市场面临较好的中线布局机会。

　　具体而言，可关注以下几个板块：一是受消息面刺激，及未来需求有望增加的生物医药板块。该板块前期调整较为充分，近期总体估值明显下降，防御性特征明显，尤其是其中的原料药板块，更是将受益于国内需求的增加。周一该板块盘中多只个股处于涨幅前列，后期有望持续活跃。

　　其次是受益于投资启动和出口增长、存在估值反弹和业绩驱动的行业，如钢铁、机械等行业。目前钢铁板块下游去库存接近尾声，从市场走势来看，前期钢铁板块的上涨反映了钢价的反弹，但由于需求未启动，因此目前钢铁板块一直处于调整期。现在受到日本大地震后的重建需求刺激，未来钢价将企稳反弹，钢铁板块的机会将逐步到来。

　　三是在出口增长带动下的一季报超预期行业，如电子、通信设备等等。

　　止跌企稳震荡蓄势

　　技术形态上看，沪指在上周向上突破2940点一线后大幅回落，并连续收出三根阴线。不过，周一沪指在各种不利因素的背景下，仍然顽强收出探底阳线，表明近一阶段的调整压力得到充分释放，沪指亦借突发因素完成了对2940点一线的回抽确认。目前下档年线等多条中长期均线对股指形成较为强劲的支撑，预计指数调整空间有限，更可能是在2940点附近展开一定的震荡蓄势，并择机重拾升势。　（王 凡 东海证券）

　　地震效应全开 A股花表两枝讲想象

　　上周五尾盘没有完全展开的日本地震效应，周一A股开市后效应全开。深沪两市涨幅、跌幅居前的股票，可以说是布满了地震概念。股指小涨，各行业板块中，明显受忧于日本核电事故的核电板块领跌；预期有“替代效应”或救援概念的医药、电子、基建板块领涨。

　　昨日东京日经指数大跌6.18%，但亚洲市场没有同步大跌，韩国股市收涨0.8%，芯片、炼油等股票大涨，香港恒生指数上涨0.41%。日本地震海啸灾害由于对A股权重股没有明显影响，未能明显影响大盘指数；但该灾害令国际大宗商品部分品种的价格剧烈波动，如沪胶昨日已封住跌停；同时日本在多个产业上处于世界产业链的重要环节，对相关产业影响较大。分析人士指出，虽然A股不少行业的股票表现出较大波动，但是多数跟事件没有明显关联，不会对业绩产生大的影响。从交易所的交易公开信息也可以看出，市场上所有地震概念个股难见机构身影，以擅长超短线的活跃游资为主。

　　盘面看，强势的地震概念首推医药股。美罗药业、南京医药、江苏吴中等涨停；同样强劲的还有信息产业，东光微电等涨停；游资还循“灾后重建”路线猛炒建筑建材板块，东南网架、光正钢构、精工钢构、杭萧钢构、狮头股份等涨停。分析人士指出，其中不少是纯概念股，上冲势头能保持多久难以判断；比如网络疯传的抗辐射医药概念股，一是是否有相关药品，二是药品是否具备进入日本市场的准入条件，能否销售到日本兑现成业绩，投资者宜仔细辨看；对于具备替代效应的部分产业，短期可能受产品涨价、市场销路扩张等利好影响，中线来看，由于日本产业成熟，恢复周期不会很长，三菱、丰田、索尼、松下等多家财团位于日本东北部的停产企业一旦复工，相关概念可能会告一段落。

　　遭地震海啸破坏，世界上最大的核电站日本福岛核电站发生核泄漏事故，并引发氢气爆炸，政府已经紧急疏散20公里范围内的居民。受此影响，A股核电核能板块全线下挫，中核科技、东方电气等一度跌逾8%。市场的想象力还进一步拓展到临近日本的沿海产业，如在山东从事水产养殖的东方海洋跌逾5%。

　　分析人士说，由于大部分的概念股都和日本没有直接业务关系，核电核能板块个股也没有业务在日本，国内业务暂无变化，就可见的信息看，业绩不受影响，主要是未来预期。所以，不管是大涨的还是大跌的，驱动力都来自投资者的“想象力”。

　　在想象力之外，可以推理一些地震后的产业变化，这或是更长线的观察。比如核电，当下国际的相当部分注意力放在地震海啸引起的核电事故，或可预期日本今后的能源结构将减少对核电的比例，而提高风电、光伏、天然气的占比，这或许暗藏市场机会，特别是日本光伏产业近年才启动。同样，虽然中国政府官员在两会期间表示核电建设不会受到福岛核电站事故的影响，但是分析师普遍认为，这次事件会给大家一个冷静思考的机会，环保、安全的新能源之路可能提速。（证券时报记者 罗峰）

　　通胀仍是最大忧虑 消费或引领结构性行情

　　“两会”胜利闭幕后，A股市场走势将如何演绎？

　　综合研究机构观点看，居高不下的通胀和经济下行风险已成当前影响市场的关键因素，不少机构甚至表示出对滞涨来临的担忧。但机构也指出，A股出现单边下行的可能性也不大，后市更可能延续之前的结构性行情。而估值合理且受益于低端劳动力收入提升的消费品板块，则是受到了研究机构的一致推崇。

　　过去一段时间，基于“两会”维稳及政策红利预期，周期性品种的估值修复行情与政策性的主题投资交替演绎，令“两会”期间的A股市场精彩纷呈。不过随着“两会”闭幕以及2月宏观经济数据披露，市场预期的焦点重新切换到了对通胀及经济下行的担忧上。

　　南京证券分析师周旭指出，上周公布的经济数据，显示推动经济增长的三驾马车中，出口和消费都超预期回落，尤其是2月份消费增速远远低于08、09年同期增速，似乎不能完全用季节性因素解释，表明宏观紧缩政策正对经济产生收缩影响。

　　在通胀高企和经济回落预期下，分析人士普遍表示出对滞涨来临的担忧。招商证券分析师陈文招认为，在高通胀高增长阶段之后，经济往往会经历一段类滞涨阶段，而且此阶段已越来越近。

　　基于上述判断，有机构认为，经济回落的效应可能会在二季度开始体现出来，周期性行业的估值修复行情也将因此告一段落。

　　不过研究机构对于经济数据的解读并不完全趋同。光大证券策略组认为，如果不考虑中东局势恶化引发油价大涨的情形，只要政府维持既有的政策力度，即使CPI可能有些小幅度的反复，通胀失控的风险仍在降低。

　　值得一提的是，尽管可能受制于居高不下的通胀及经济下行风险，但A股后市单边下行的可能性也不大，行情将延续之前的结构性特点，这点在研究机构中也形成了共识。

　　而机构在看淡周期性行业的同时，对于消费品的看好渐趋一致。陈文招指出，消费品的估值水平已经比较合理和安全，而低端劳动力收入提升将有效提升大众消费品以及替代人力的机械电子设备。

　　广发证券策略分析师林鲁东认为，后市涨跌很大程度上取决于需求因素，如果市场担心需求有问题，市场的重点可能从周期性行业重新回到消费品。

　　林鲁东还指出，此前表现活跃的主题类投资两会后将出现分化，“成长性足以支撑业绩的个股还会继续表现，同时估值过高的个股将面临较大风险。但总体看，二季度高估值的成长股表现可能不会太好。”（上海证券报）

　　强震短期打压有色板块 未来灾后重建将拉动需求

　　3月11日，日本东北部海域发生里氏9级地震，对当地人员、经济等造成了巨大影响。对此，多家券商发布研究报告指出，由于日本在全球中重要的地位，其地震对有色金属短期形成利空，但灾后重建则将利好有色，而黄金则成为暂时的避风港，估值优势明显。

　　招商证券指出，日本作为全球第三大经济体，在全球经济复苏中有举足轻重的作用，有专家预测此次地震将使日本GDP 损失 1%，从而加剧了市场对经济复苏前景的担忧，使金属价格唯一看涨的理由受到动摇。

　　而中投证券也指出，日本大地震更大程度上是金属价格向下调整的一个催化因素，金属价格短期内有继续下调的压力。东北证券表示，日本是全球经济主要经济国之一，其经济下行和冲突不断的中东局势都让市场对有色金属市场需求产生怀疑，给短期有色金属价格走低提供了理由。

　　地震对日本主要进口金属影响较大，招商证券指出，日本主要的原料均依赖进口，其中铜、铝、铟、稀土等进口量较多，因此，经济下滑将影响原料需求。目前部分日本电子企业、汽车生产企业有停产动作，这将可能造成对稀土、铟等金属短期需求损伤，但影响只是暂时的。

　　券商报告指出，地震短期内金属价格存在继续向下调整的压力，但长期具有拉动作用。招商证券指出，日本地震过后将会加大基础设施，房屋建设等；同时，日本财政货币政策将全力配合，因此，灾后重建有利于拉动有色金属需求，尤其是铜、铝、锌等基础原材料的消费。

　　而中投证券认为，长期来看，灾后重建工作将对金属需求产生拉动作用。结合日本金属的消费情况，铜铝铅锌各品种消费全球占比均在5%左右；下游集中在不锈钢领域的镍与下游主要在电子消费品领域的锡，日本消费全球占比在10%左右，对镍锡短期影响可能更大一些。

　　东北证券也指出，有色金属在重建拉动下有望出现中期反弹，日本是原料进口大国，估计重建工作将拉动铝、锌、镍需求。因为房屋、交通、电网等公共设施需要重建，估计重建工作将持续12 月，需要很多工业金属，尤其是和基建关联度大的铝、锌、镍。

　　中投证券指出，通胀预期、避险因素、上游供给瓶颈等这些因素在未来一段时期内仍将阶段性的、轮换的充当黄金价格的主要支撑因素，本次日本地震短期内可能刺激金价走好，对上半年黄金价格表现依然比较乐观。

　　而民生证券指出，日本地震诱发避险情绪，持续看好黄金板块。报告指出，黄金等贵金属板块在价格不断创新高的作用下，黄金等贵金属板块将持续受益，看好黄金板块的投资机会，关注山东黄金、中金黄金、辰州矿业、荣华实业、豫光金铅。

　　东北证券也指出，短期内中东政治局势紧张、灾难频繁等因素将对黄金价格形成支撑，不排除黄金价格冲刺1500 美元/盎司的可能，估计3-6 个月价格区间在1300-1800 美元/盎司。

　　不过，招商证券则指出，随着原油金属价格下跌，黄金成为避险资金的最佳选择，但地震对于黄金价格并没有实质性的利好，只是资金的暂时避风港。

　　作者：王 凡 东海证券 (来源：证券时报网)