高通胀压力渐行渐近 央行或最快本周加息

　　国务院总理温家宝在3月5日的政府工作报告中指出，今年将继续实行“积极财政政策”和“稳健货币政策”。话音刚落，昨日公布的一年期央票利率时隔5年再次超过同期基准利率，有分析人士认为，央行本周加息再次成为大概率事件。

　　高通胀压力渐行渐近

　　今年的政府工作报告提出“要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”，由此可见政府控制通胀的决心，通胀或成全年宏观调控节奏和力度的指针。

　　而一系列事实也在证明，通胀压力从未远去。此前公布的2月份CPI同比上涨4.9%，略高于市场预期；1月新增外汇占款破5000亿，逼近去年10月创下的高点，加大了流动性管理的难度。这些数据均说明目前我国仍处在高通胀压力时期，对流动性冲击和通胀压力的警惕是值得关注的。

　　而从国际形势来看，由农产品（000061）价格上涨引起的成本推动，以及国际原材料价格引起的输入型推动而导致的工业品价格全面上涨仍在进行，国际原油价格的走势变得雾里看花，日本接下来的重建势必带来新一波需求；在这种背景下，亚洲各国已经在行动，泰国上周宣布加息，印度加息压力骤增。经济学家预计，全球通胀加速上行的风险正在扩大，这也会传导至国内，输入型通胀压力不可忽视。

　　央行或最快本周加息

　　3月14日，温家宝总理一再强调，调控房价、物价，首要先要消除两者上涨的货币基础。“两会”话声刚落，昨日市场再度出现一个真正的利空预期来“敲门”：央行发行100亿的1年期央票改变了其连续12周的地量发行格局，参考收益率为3.2%，较上周跳升约20.2个基点，超过3%的一年期存款利率，且再度进行1100亿的正回购操作，这直接引发了市场对于近期央行将要加息或调准的强烈预期。

　　事实上，从上周三年期央票利率连续两次上调17个基点开始，市场关于加息的呼声就甚嚣尘上，不少分析人士猜测上周五会加息，“也许是日本地震意外打乱了加息安排”。而昨日的一年期央票利率上调更是直接越过了一年期存款利率，这种情况出现还要追溯到2006年。对此，平安证券固定收益部执行副总经理石磊表示，央行本周加息应是大概率事件。”

　　利率上调对经济增速会否造成压力？分析人士认为，以利率和汇率为主的价格型调控是通过影响预期缓慢的对总需求产生抑制作用的，效力相对缓和。只要其效果不再是像1月份时使货币市场利率大幅提高，对市场影响仍较为温和，对经济增长短期内甚至是利好。

　　不过，也有机构如中金认为，在日本震灾的影响下央行可能将放缓加息步伐；同时，由于春节因素导致1、2月经济数据所反映的经济状况有一定不确定性，因此政策当局可能要在看到4月中公布的1季度经济数据之后，并结合全球经济的新变化包括日本地震的影响，再做出下一步政策决定。