融资偿还突增 平安融资余额骤降近亿元

　　A股市场融资余额不断攀升的现象终于暂时放缓。沪深交易所最新公布的统计数据显示，3月16日，两市融资偿还金额高出融资买入金额，呈现出明显的融资净偿还状态。统计显示，中国平安、苏宁电器16日遭遇的融资偿还最为集中，全天融资净偿还金额分别达到8522万元和6729万元。

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　　进入本周以来，A股市场的震荡开始加剧，本周前四个交易日，沪深两市涨跌天数各半。在一片犹豫氛围中，A股市场的融资余额持续小幅增长，但16日却出现明显下降。具体来看，近期市场热门股中信证券、苏宁电器、中国平安的融资余额下降明显，市场人士判断，由于日本震后对全球实体经济可能造成的负面冲击效果尚难以评估，市场资金短线频繁交易的可能性较大。

　　中国平安融资余额的骤降颇为引人关注。到目前为止，中国平安是两市唯一一个融资余额超过10亿元的个股，可谓融资融券市场的“第一权重股”。业内人士分析，16日中国平安融资余额的大幅下降可能与其H股表现不佳有关，导致部分A股市场投资者减仓离场。

　　15日，中国平安公告向周大福控股子公司金骏定向增发2.72 亿H 股，每股71.5 港元（折合60.3 元人民币），共募集194 亿港币（折合人民币164 亿）。光大证券认为，这一增发方案超出了市场预期，首先，中国平安的定向增发方案是面向单个投资者，而不是对公众投资者；其次，增发对象金骏公司在定向增发平安H 股2.72 亿之前，已持有1.96 亿股的淡仓（即卖空的仓位）。定向增发完成后，金骏将获得1.96 亿股的锁定空头平仓收益（价差为买空价格与71.5 港币之差），以及0.76 亿股成本价为71.5 港币的多头仓位。

　　光大证券假设，金骏公司的空头持仓成本为最近30 个交易日均值，即79 港元，则金骏定向增发后将获得15.4 亿港币的锁定收益，以及0.76 亿成本价为71.5 港元的多头仓位。也就是说，只要平安港股在定向增发锁定期后股价在51.2 港元之上，则金骏获得的对冲锁定收益将能覆盖其持有的多头仓位风险。总体而言，该增发方案对港股投资者显得有些不利。

　　不过，在部分券商看来，中国平安的增发方案可充分享受H股溢价，且有利于A股每股净资产提升。中信建投证券认为，此次增发价格71.5港元，按现实汇率0.8427计算转化为人民币增发价为60.25元，截至停牌前中国平安收盘价50.86元，计算之下此次增发价相对于A股股价溢价率18.5%。不考虑原有H股股本溢价，此次发行相对于A股股本产生的溢价为25.55亿人民币，以总股本79.16亿计算，增厚每股资本公积0.32元。

　　此外，中信建投证券还指出，平安的此次增发方案不会摊薄其每股净利润。假设此次募集股本（163.89亿人民币）2011年总投资收益率5%，该股本产生的投资收益为8.2亿，均摊到新增的2.72亿新增股本后，每股收益为3元，整体来看此次增发不会对公司的整体盈利造成摊薄。

　　截至16日，中国平安融资余额为约12.47亿元。