来源：第一财经日报
作者：彭洁云
国元、西南证券净利润均有较大滑坡
延续首份券商年报兴业证券业绩下滑的趋势，于昨日晚间公布2010年年报的国元证券和西南证券也颓势不改，净利润同比下降幅度分别为10.82%和20.04%，主要因素为经纪佣金价格战的拖累。
而这两家中型券商在直投、新三板等创新
西南证券重仓大秦铁路浮亏1.29亿
年报显示，国元证券2010年营业收入22.42亿元，同比上升2.59%，净利润9.25亿元，同比下滑10.82%；西南证券2010年营业收入19.36亿元，同比下降5.67%；净利润8.05亿元 同比下降20.04%。
2010年业内佣金价格战愈演愈烈，全国主要中心城市平均佣金价格从2009年的0.131%下降至0.098%，同比降幅为25%，竞争激烈的深圳地区则从2009年的0.09%下降至今年的0.07%。
有分析师表示，去年全年券商经纪业务大打“佣金战”，导致券商全年经纪业务收入水平总体下降，是拖累券商业绩下滑的共同因素。根据中国证券业协会初步统计，2010年行业净利润整体下降了16%。
国元证券的经纪业务收入为13.62亿元，比上年同期减少16.34%。西南证券累计实现股基成交金额虽较上年同期增长20.96%，增幅高于全国市场同期1.52%的增长比例，市场份额为0.74%,增幅名列上市券商首位，但经纪业务收入受佣金率大幅下滑的影响，仍同比下降6.46%，实现收入为8.84亿元。
在投行业务方面，两家券商都呈现继续增长的势头。国元证券投行业务收入为2.81亿元，较上年同期大增近八成。西南证券更胜一筹，去年实现收入4.37亿元，同比大增九成。
资管业务方面，国元证券旗下三只集合理财产品共实现收入2596万元，较上年同期减少56.76%。而西南证券则在去年实现了资管业务的从无到有，于年内成立了第一只集合理财产品——西南证券珠峰1号集合资产管理计划，募集规模达到18.52亿元。
在自营方面，国元证券实现收入2.62亿元，同比大增112.11%。从其自营投资标的来看，国元重仓股偏好资源类公司，其投资的江西铜业、紫金矿业、山西煤电、大同煤业合计投资比例占自营总资产超过35%。
西南证券自营收入为4.71亿元，同比下降34.04%。其在投资风格上较为激进，自营权益类证券及证券衍生品占净资本比重虽较上年有所下降，但仍达到38.45%。西南自营的第一重仓股为大秦铁路，大举投入14.6亿元，占总投资比例的31%，但该股的目前账面亏损达到1.29亿元。
国元去年直投9项目
虽然创新业务在短期内对券商收入的提升非常有限，但在两份年报中，国元证券和西南证券都表现出对创新业务的高度重视和精心布局。
国元证券的直投子公司国元股权投资有限公司（下简称“国元直投”）于2009年8月注册成立，注册资本5亿元。
年报披露，截至2010年12月31日，国元直投共投资9个项目，投资金额累计3.65亿元。截至2010年12月31日，国元直投总资产51065.49万元，净资产50198.93万元，报告期内，实现营业收入761.04 万元，同比增长252.93%，净利润302.41 万元，同比增长757.00%。
国元直投短短一年多的耕耘已经显现回报。2010年12月，其投资项目“顺荣股份”顺利通过证监会发审委审核，于今年3月在深交所中小板挂牌上市。按发行价计算，国元直投占发行前总股本的5.15%，账面退出回报1.21亿元，账面退出回报率达到4.93倍。
已尝到甜头的国元证券表示，将尽快完成增加直投公司的资本金，确保稳步推进股权投资业务开展。
西南证券直接投资业务的全资子公司——西证股权投资有限公司则于2010年3月成立，注册资本为2亿元，但半年后，又迅速增资2亿。西南证券表示，直投公司目前已考察调研项目20 多个，并已成功投资优质项目。
在备战“新三板”扩容方面，西南证券披露，在去年9月正式取得代办系统主办券商业务资格后，公司的“三板”业务进入快速发展阶段。截至2010年12月31日，公司“三板”业务新增签约企业11家，其中，已完成股份制改造的有3家，通过内核的有1家。
今年3月5日，西南证券发布公告称已与国都证券签订了重大重组意向书，如两家券商牵手成功，将造就中国证券市场第一例真正意义上的市场化券商并购案，其重组最新进展备受市场关注。在年报中，西南证券虽无披露与国都证券重组合并细则，但也表明了其扩张资本规模的野心和用意。
西南证券表示，在以净资本为核心的监管体系下，证券行业将越来越倾向于成为资本驱动型行业。经过2010年的再融资，公司总股本增至23.23亿元，净资本达91.21亿元，已经接近行业第一阵营，但与领先券商的差距依然十分明显，故将继续依托资本市场的支持，通过战略并购等手段，进一步增大公司资本和业务规模，减轻市场波动对公司的冲击和影响，为公司增加持续可靠的发展动力。
西南证券同时表示，目前公司已基本具备开展同业并购的实力，当前也正是券商行业整合并购的最佳时机，公司也具备开展同业并购的动力与需求。基于此，公司将于2011年选择合适标的与恰当时机，力争实施同业并购，实现主营业务优势互补、营业网点扩张和市场份额提高。
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