烟台万华 华峰氨纶双双报喜

　　　同处一条产业链上的烟台万华（600309）、华峰氨纶（002064）双双公布年报，两家公司业绩均显著增长，其中华峰氨纶净利润同比增长近两倍，烟台万华净利润同比增长逾四成。尽管业绩双双报喜，但是两家公司未来景气预期却并不一致，业内对于处于上游的烟台万华更为看好。

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　　　业绩双双增长

　　　烟台万华年报显示，公司2010年实现营业收入94.3亿元，同比增长45.23%；实现净利润15.3亿元，同比增长43.5%；每股收益0.92元。公司拟每10股送红股3股，每10股派发现金红利4元（含税）。

　　　在经过两年的停滞后，欧美等发达地区MDI市场逐步恢复，中国等新兴市场强劲增长，去年烟台万华产能、产量、销售额、利润四项关键指标均达到历史最好水平。投资收益增加是公司业绩增长的另一个重要原因。去年公司实现的投资收益较上年同期增加1.80亿元，增幅达到783.26%，主要是由于公司合并宁波东港电化有限责任公司时，对于购买日之前持有的股权按照购买日的公允价值进行重新计量。公司净利润扣除宁波东港电化有限责任公司投资增值后为13.55亿元。

　　　华峰氨纶年报显示，公司2010年实现营业收入16.3亿元，同比增长36.12%；实现净利润3.2亿元，同比增长197.87%；每股收益0.43元。公司拟每10股派送现金红利1元（含税）。

　　　公司表示，2010年，国内氨纶行业市场需求回暖，产品价格在波动中总体上扬，公司超额完成年初制定的生产经营目标任务，产品销售量、平均售价和毛利率水平比上年均有较大幅度的提高。

　　　景气预期不一致

　　　对于未来的经营情况，烟台万华认为，全球经济和化工行业或将走出低谷，步入新一轮的增长周期，MDI全球需求也将随之增长。除中国仍具有强大的发展潜力外，拉美、东欧、中东、印度及东南亚等国家和地区经济增速较快，其聚氨酯需求近两年呈现爆发式增长，预计未来几年，这些地区MDI需求量仍将以两位数的速度增长。

　　　由于MDI产业发展前景较好，跨国公司纷纷在中国推出庞大的扩产计划，但是未来三年唯一具备大规模增加MDI产能的只有宁波万华，这将提升万华市场份额、改变目前竞争格局。2011年，全球MDI行业新增的生产装置只有宁波万华二期一套。据申银万国分析师测算，公司2011年、2012年的产量分别为68万吨、80万吨。

　　　公司的毛利率也有望进一步提升。宁波二期工程2010年建设完成，实现了宁波万华上下游一体化布局的目标，大幅度降低了公司的生产成本，使宁波万华成为全球一体化程度最高、技术最先进、成本最低的MDI制造基地。

　　　相比之下，氨纶行业的景气预期则不如MDI。原材料PTMEG、MDI价格上涨的同时，大量新增产能的释放还将抑制行业的景气度。金元证券分析师称，今明两年新增产能在13万吨左右，占目前产能的37%。氨纶是强周期性行业，景气将逐步下行。

　　　为改变公司单一产品业务的格局，增强抗风险能力，华峰氨纶拟投资设立辽宁华峰化工有限公司，注册资本1亿元，主营业务为环己酮。