上调存款准备金率影响有限 沪深股市昨平稳度过

　　□晨报记者 曹西京

　　央行在上周五宣布从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次上调存款准备金主要在于冲销到期央票，回收银行间市场的流动性。由于利率手段对整个经济体的影响较大，在目前经济增长速度放缓的情况下，央行使用谨

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　　分析人士认为，由于上调准备金的政策效应已经减弱，此次上调对股市影响不大，股指不会出现大幅的波动。昨天沪深两市震荡整理，具有估值优势的房产和银行板块涨幅居前。

　　“调准”旨在对冲流动性

　　好买基金研究中心分析，首先，从公布的2月宏观经济来看，尽管2月翘尾效应大幅下降，CPI当月同比仍然上涨4.9%，与1月持平，超出机构预测的4.6%-4.8%的区间，显示出2月新涨价因素依然较强。2月CPI超出预期最主要的原因在于非食品项目上。3月CPI将在当前水平上小幅上涨，央行选择在3月底提高存款准备金率也显示了控制通胀的决心。

　　其次，未来半个月至4月份，市场资金到期量仍然较大，三月最后一周仍有约2300亿元到期票据、4月份7260亿元央票和正回购到期，因此，本次上调存准率可为下一阶段管理信贷和货币条件进行前瞻性操作，短期对市场影响负面。

　　也有分析认为，央行近期发布的2011年第一季度储户问卷调查报告显示，居民消费意愿降至1999年来最低。同时海关总署统计显示，今年2月份出口增长步伐明显放缓。这些表明经济可能会出现滞胀，本次存款准备金率上调也许预示着紧缩货币政策阶段性结束。

　　对银行股影响不大

　　招商首席金融分析师罗毅表示，上调准备金率对银行影响不大。因为贷款增速还在预期之内，而银行上缴的法定准备金部份可以来自超额准备金的替换，但另外可能仍需要适度调整其它资产结构配置。虽然上调存款准备金率将制约商业银行的放贷能力,但对各家银行的具体影响要视贷存比的高低而论，对贷存比触及监管红线的银行制约力会明显一些。由于2月份信贷增速显著回落,全年来看各家银行信贷投放还是将按原有节奏和计划进行。并且资金面的紧张也有利于银行提升贷款议价能力，提高资产收益率水平。因此，ZONG总体而言，对银行利润影响不大。

　　华泰联合证券分析师戴志锋认为，从静态的资产配置角度看，此次调准对银行今年净利润负面影响在0.8%以下。动态来看，负面影响更小：持续上调准备金率会推动资金收益率上升，上市银行大多为同业资金的净融出方，将受益于收益率提升,因此存款有优势的银行相对受益，个股方面看好招商银行、华夏银行、南京银行和民生银行。