来源:21世纪网-《21世纪经济报道》
3月22日，内外交困下的A股市场超七成行业遭到抛售，但银行股逆势获热捧。连续两周下跌后，银行股当日再次集体发力上涨1.7%，推动大盘由绿翻红。
截至收盘，银行股位列沪深两市资金流入排名首位，共流入10.94亿元。16家上市银行中，华夏银行以3.67%的涨幅领先，排
“银行股短期内调整较充分，又将公布年报，今日迎来弹升契机，整体活跃，成为提拉股指重心的主要力量。此外，近几天的人民币升值也利好银行股。”一基金经理称。
不良风险和监管压力缓解
去年中期以来，受多重不利因素打压，银行股多数时间都跑输大盘。券商测算，目前银行板块落后于沪深300的PE估值差异约为36%，PB估值落后约37%。
此番领涨沪深指数是否意味着银行股的春天已经到来？多数市场人士抱持谨慎乐观看法。“银行股是放烟雾从而掩护大盘撤退，还是铁心要走出自己的年报行情？我更倾向于后者。银行股现在可以说是最安全的板块。”国元证券资深证券分析师黄硕认为。
本周五开始，各家银行将陆续公布年报，而市场对于银行年报乃至一季报高增长的看法已经比较一致。齐鲁证券预测，不含农行和光大的14家上市银行2011年一季度合计净利润同比增长27%左右，招行、浦发、华夏、中信和民生等均有望实现超过40%的高增长。
2010年前三季度上市银行盈利增速亦曾保持高位，却在资本市场上被抛弃，核心原因在于市场担心地方政府融资平台、房地产调控等带来的资产不良风险和监管压力。
目前，这些风险和压力都有所化解。分析人士称，唯一的不确定还在于2.5%的拨贷比，由于银监会表示仍需和财政部做最后协商，最终结果对于银行盈利会有一定影响。
而对于备受关注的地方政府融资平台风险，中信证券分析师朱琰认为，推测平台贷全覆盖、基本覆盖、半覆盖和无覆盖比例为56%、24%、8%和11%，如果按拨贷比2.5%的标准计提拨备，能够覆盖未来五年平台类贷款不良率的上升，银行信用成本增加的幅度或低于预期；对银行资本充足率的影响也就在0.5%左右。
净息差上升速度超预期
经历本月的震荡上涨后，多数市场人士认为，银行股3-4月份将走出阶段性行情。
“我们的推荐逻辑依然是季报高增长+监管政策尘埃落定+货币政策进入观察期。我们判断4月底准备金率还将上调一次，此后调整频率将降低，这有利于银行股的继续表现。”中金公司银行业分析师毛军华表示。
政策性因素之外，对银行股的信心或许更多的来自对银行业净息差快速上升的预期。
尽管2011年存款增长压力增加、资金成本有望上行，但据中信证券测算，资产收益率提升将大幅超过负债成本上升，银行净息差表现有望超预期，预计一季度银行业净息差较去年同期回升20个基点以上，息差超预期带动行业净利润同比增长高达32%。
“银行加快信贷收益率提升的途径有：加快信贷结构调整，加大高收益率的中小企业以及新兴产业信贷投放；提升贷款定价水平，增加贷款上浮比例，减少按揭贷款优惠幅度等；加大资产端的利率弹性，使得资产负债结构更适应于加息环境。”朱琰表示。
在业绩高增长的预期下，银行股的估值更显得低廉。中信证券测算2011年银行股PE/PB分别为9倍/1.5倍，大银行、股份行和城商行分别为8倍/1.4倍，9倍/1.5倍和12倍/1.7倍。
多数券商更看好股份行和城商行的表现，并预期这些银行的息差反弹会更为强劲。
不过，市场人士仍保持一定的谨慎。“控制通胀的压力将使得央行货币政策继续维持偏紧，4月仍有上调存款准备金率或加息的可能，对银行估值上行的空间可能形成一定制约。”国泰君安银行业分析师伍永刚表示。
此外，尽管目前银行资产质量指标均达历史最优水平，但朱琰认为，如果平台类和房地产类贷款质量出现恶化，仍将对银行拨备计提、盈利增长带来挑战。
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