来源：中国证券报
作者：蔡宗琦
自称“大散户”的闫先生，被圈里朋友视为“融资融券市场上最早吃螃蟹的人”。他1997年就投身股市，提起融资融券的“尝鲜一年”，可谓又爱又恨。
去年3月31日，融资融券开闸迎客当天一大早，闫先生就赶到国泰君安上海江苏路营业部。9时15分，他就融资买入浦发银行
在接下来的半个月里，闫先生意犹未尽，又做了20多笔交易，自我感觉“做得很好”。但“蜜月期”很短，在去年4月16日参与股指期货交易后，他的投资火力转向股指期货。他比较这两种投资方式后发现，想在融资融券上赚钱似乎没有股指期货方便，交易机会也不易捕捉。“比如去年下半年，创业板和中小板连续创出历史新高，明显有泡沫。当时我就想，如果能融入中盘股的标的证券再卖出，稳赚收益且风险极低！但让人郁闷的是，目前允许融资融券的股票就那么90只，还都是些蓝筹或者白马股。想卖空赚钱，一券难求啊。”
回忆这一年的交易经历，闫先生坦言自己虽然多次动了心思，但除了首月外，真正下单操作的次数寥寥无几。
“不爱做融资融券最重要的原因是去年行情不好。”他把过去一年的行情总结为“牛皮市”、“震荡市”。“你有没有发现，股指期货推出后，市场规律和以往不太一样。大盘去年有好几次放量大涨，眼看就要出现大行情时却哑火了。有时候市场接连暴跌，让人绝望时又开始走稳，指数在一个范围内来回震荡。投资者既不敢空仓，又不敢满仓。如果我都没有满仓，又怎么可能去融资？”
此外，股指期货的火爆吸引走了众多关注卖空机会的敏感资金。闫先生所在的营业部，是“涨停板敢死队”出没的地方，诸多逐利大资金和股指期货投资者藏匿其中。闫先生敏锐地发现了股指期货的投资价值。“股指期货交易规则比融资融券灵活，操作便利，允许T+0交易，跟踪沪深300指数，只要判断对大趋势就能轻松卖空。”他在去年4月后的那波猛烈下跌期间，毫不犹豫地将火力转移到股指期货上。
与闫先生操作经历相似的投资者不在少数。在推出将近一年的时间里，与股指期货的火爆相比，融资融券表现得不温不火。目前，共有25家券商获准进行融资融券业务试点。业界预计这些券商为铺开融资融券而备用的资金规模达千亿元，但截至今年3月24日，两市融资融券余额不足200亿元，券商准备的巨额资金沉淀在账户上乏人问津。
不过，闫先生反思这一年的卖空经历，慢慢地又开始惦记起融资融券。他在操作中发现，股指期货投机性太强，赚钱容易亏钱快，让他“恨多于爱”。沪深300指数与个股走势往往存在差异，对于意欲通过卖空来对冲风险的投资者而言并非最佳渠道。“比如说，我买了新能源题材股，同时卖空股指期货对冲。如果此时大盘上扬，而新能源股逆势下跌的话，我就会两头亏钱。但如果政策允许，我直接融券卖空新能源股，就能更完美地对冲风险，避免两头赔本。”
“我们这些投资者希望转融通机制能早点推出来，或者先让标的证券覆盖沪深300指数。”在接受中国证券报记者采访时，有十余年交易经验的闫先生多次这样表示。尽管交易寥寥，但他时刻准备进入融资融券市场投资。“现在市场走向不明朗，暂时没有趋势性行情。但哪一天真正大牛市或大熊市来了，我会增加担保物和额度，一定要做融资融券！”
有消息人士向中国证券报记者透露，证监会正在筹划进一步扩大融资融券试点范围，上海证券交易所和深圳证券交易所的标的证券有望分别扩至180只、100只。市场关注的转融通业务方案论证已基本完成。闫先生们的政策期望距离实现或许并不遥远。
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