股改红利释放 农行净利去年猛增46%

　　得益于股改红利的释放，农业银行（601288.SH，01288.HK，下称“农行”）上市后首份年报以46%的净利润增速，为这家最后完成股改的国有大行实现了“开门红”。

　　年报数据显示，2010年，农行实现净利润949.07亿元，同比增长46.0%；平均总资产回报率、加权平均净资产

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　　由于负债成本优势以及贷款议价能力的提升，农行净利息收益率达到2.57%，较上年同期提高29个基点。“农行贷款的重定价周期较短，议价能力对流动性收紧的敏感度要高于同业。”一位接近农行人士透露。

　　而城市和县域两个市场成为农行的两大支柱。农行行长张云称，截至2010年末，“三农”金融业务存贷款增长率分别高出全行平均增幅0.5和6.3个百分点，资产回报率由0.62%提高到0.77%。与此同时，农行大力实施重点城市行战略，50家重点城市行存贷款增长分别高出全行平均增幅2.6和1.6个百分点。

　　高议价 低成本

　　年报显示，2010年，农行净利息收益率2.57%，较上年上升29个基点；净利差2.50%，较上年上升30个基点。

　　高净利息收益率成就于农行的高议价能力与低成本。

　　2010年，农行息差提升较快。广发证券报告指出，主要原因在于农行贷款的重定价周期较短，1年期及以下重定价贷款占比49%，其他大行该比例低于40%；加息带来的债券收益提升；流动性收紧带来的贷款议价能力明显提高；票据利率提升，配置将加大。“预计2011年农行息差将继续处于上升通道。”

　　低成本则是指农行较低的负债成本。农行2010年半年报即显示，农行平均付息率由2009年上半年的1.62%下降至2010年上半年的1.28%。年报显示，截至2010年底，农行平均付息率继续下降，至1.25%。

　　上述人士表示，这得益于农行在存款方面的优势，活期存款占比较高。年报显示，受加息预期影响，截至2010年12月31日，农行活期存款占比较上年末上升2.2个百分点至57.7%。

　　此前券商分析师认为，农行经营面临的最大软肋来自于成本控制，对于成本收入比而言，直接压缩经营费用较难。去年前三季度，农行成本收入比指标为36.91%,同比下降2.14个百分点。然而，2010年全年，成本收入比38.59%，虽然较上年下降4.52个百分点，但较前三季度仍有所反弹。

　　中间业务“赶超”

　　年报显示，2010年，农行实现手续费及佣金净收入461.28亿元，较上年增加104.88亿元，增长29.4%。手续费及佣金净收入占营业收入的比重为15.88%。

　　其中，剔除代理财政部处置不良资产业务手续费收入后，农行手续费及佣金净收入较上年增长42.8%。

　　广发证券报告称，农行三季末非息收入占比为16.93%，在同业中处于较低水平，银行因此制定了中间业务发展的“赶超”战略。2010年上半年，剔除财政部委托收益，农行中间业务收入同比增速达66%，三季度达46%，快于其他国有大行。其中，传统中间业务占比2/3，增速为10%~20%；新兴业务，如投行、理财业务等全年增速约100%。

　　农行称，要从战略高度推进中间业务发展，在巩固和扩大传统优势中间业务市场份额的同时，大力发展投资银行、现金管理等高附加值服务。

　　资产质量方面，截至2010年底，农行不良贷款余额为1004.05亿元，较上年末下降198.36亿元，不良贷款率2.03%，较上年末下降0.88个百分点；拨备覆盖率至168.05%，较上年末提高62.68个百分点。

　　农行资本充足水平继续提高。截至2010年末，农行资本充足率11.59%，核心资本充足率9.75%，分别比上年末提高1.52个百分点和2.01个百分点。