江铜183亿存货创新高今年启用新激励机制

　　随着国内外铜价的持续上涨，江西铜业（600362，收盘价39.52元）2010年的业绩也是水涨船高，实现49.07亿元的净利润，同比增幅超过一倍。

　　从江西铜业2010年末的存货水平来看，182.7亿元的金额再创历史新高。国泰君安分析师桑永亮指出，中国铜的社会库存处于低位将

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　　此外，江铜董事会决议，将2008年的股票增值权激励计划取消的同时，又推出了新的长期激励试点方案，或对公司的业绩平稳增长有一定的刺激作用。

　　去年底存货达182.7亿 同比增59%

　　江西铜业于3月30日发布的2010年年报显示，实现营业收入764.41亿元，同比增长47.81%，利润总额59.79亿元，同比增长88.27%，归属于公司股东的净利润49.07亿元，同比增长108.88%，实现EPS1.57元/股。

　　华泰联合金牌分析师叶洮认为，公司收入和利润同比大幅上升，主要原因是2010年，公司主要产品铜、黄金、硫酸价格持续攀升同比涨幅分别超过46%、32%、50%；其次是公司产品产量继续增长，2010年，矿产铜产量达到17.2万吨，黄金产量22吨，硫酸240万吨。主要产品价格和产量的提升共同推动了公司整体盈利的快速增长。

　　而从2009年就一直受到市场关注的高存货现象，江西铜业仍然保持了该传统，在2010年年报中再以惊人的182.7亿元的存货水平打破，相比去年三季度129.17亿元的存货增加了53.52亿元，增幅达到41.43%。江西铜业称，2010年存货较上年末增加人民币67.8亿元，增加59.01%，主要由于本集团原材料价格上涨导致库存成本上涨以及生产规模扩张导致的库存量增加。

　　业内分析师向《每日经济新闻》记者透露，去年三季度到年末国内铜价涨幅仅为17%，因此不能将存货暴增归咎于期末价结算时原材料以及铜价暴涨所引起，并且公司近两年的产能扩张仅从80万吨增加至90万吨，存货巨额增加或许是公司精铜成品囤货较多，这或许与公司高层看好未来铜价的走势有关。

　　国泰君安分析师桑永亮指出，经测算国内铜的社会库存情况发现，目前国内铜库存已严重低于历史平均水平。2008年以来中国铜的社会库存一般在120万~180万吨之间，但最新的2010年12月数据显示库存仅为62万吨，不及正常水平的一半。另外，铜库存下降速度也较快。

　　这样看来，未来铜价在继续上涨之时，江西铜业若加速存货的销售，将会出现快速释放利润的情况。

　　今年完成目标 高管将获4500万奖金

　　由于阴极铜产量增幅大于矿产铜产量增幅，公司2010年铜矿资源自给率自2009年的20.82%下降至19.11%。在公司去年通过发行权证融资超过60亿元投入矿山项目情况下，公司今年铜精矿自给率有望增加，2011年公司自产矿产将提升到20万吨以上，相比去年提升幅度达到16%。

　　另外，东同矿业5号矿体深部开采、银山矿业5000吨扩产改造，北秘鲁和阿富汗艾娜克铜矿两个海外项目也在继续推进，未来有望进一步提升铜矿产能。

　　昨日江西铜业董事会决议还取消了2008年发布的《关于授予江西铜业高级管理人员股票增值权激励计划》，原因是该计划未起到激励效果。同时，为进一步完善经营业绩考核体系和激励约束机制，拟自2011年开始对公司高管层进行中长期奖励试点。

　　本激励计划以2011年为试点期，试点期结束后，将根据试点效果，提交公司股东大会审议决定，是否继续实施及调整本长期激励计划。奖励基金由公司计提，计提需具备的条件首先是，净资产收益率（ROE）前三年（含当年）累计平均值不低于公司同行业前四名；其次是，完成省政府下达的节能减排目标。

　　业内分析师认为，江西铜业作为国内铜企的龙头，完成上述目标的难度并不大，2011年完成目标后的高管奖励约为4500万元。每一期延期支付的奖励自授予期满3年，方可根据考核情况逐步兑现，具体兑现方式，分三年依次按40%：30%：30%的比例兑现，这对江西铜业长期业绩稳定增长，也将起到刺激作用。