来源：第一财经日报
作者：刘琼
继向上海城投及上海久事划转总计9.8%股权后，上海家化集团的改制又有新进展。
昨日，上海家化（600315.SH）公告称，家化集团的产权整体从上海国盛（集团）有限公司（下称“国盛集团”）划转至上海市国有资产监督管理委员会，家化集团改制的具体方案正由相关部门
未来通过产权市场操作
“这是我们国资改革重组和战略布局方面所做的安排。”上海市国资委相关人士在电话中向《第一财经日报》记者如此解释。此前，国盛集团通过家化集团间接持有上海家化1.20亿股（占上海家化总股本的28.38%）股份，本次无偿划转后，国盛集团将不再持有上海家化的股份。
对于该部分已划转至上海市国资委的股权，上海市国资委副主任吕勇明在4月2日的新闻发布会上表示：“我们将按照公开透明原则，通过上海产权市场公开操作。”
家化集团的改制是上海国资今年市场化改革重组的“重头戏”之一。在上述发布会上，上海市国资委表示将鼓励国有企业在更大区域、更大范围内重组联合。对上汽、电气、华谊、建工、上港等优势企业，将鼓励通过收购兼并、引进战略投资者、合资合作、整体上市等途径，聚合产业发展规模优势。
而对于均势企业，则要引入具有技术、品牌、管理、资本等优势的行业领先企业，包括央企、地方企业、民营企业、世界知名的跨国企业来进行重组，重组方式因企制宜，可以转让全部产权，也可以设立合资公司，或者整体改制、引入战略投资者。
“下一步的工作和方向将由（上海）国资委决定，”上海家化董秘冯珺昨日告诉记者，“上海家化不参与后期产权转让的具体工作，只是配合国资委进行信息披露。”不过，如果按照国资委的方向，属于一般竞争性行业的上海家化，其股权的接手方会出现很多想象空间，既包括央企、地方企业、民营企业，也可能包括跨国企业。
多方博弈
此前家化集团总经理、上海家化董事长葛文耀曾告诉记者，“会避开外资同行的收购”。国内日化公司已经发生的重组，多以被外资跨国企业收购为主，比如欧莱雅收购小护士、拜尔斯多夫拿下丝宝日化、丁家宜外嫁法国科蒂。但很多品牌在被外资收购后不但没有做大，反而渐渐淡出市场，因此这也成为被业内诟病的地方。而目前，上海家化已成为数不多的未被收购者之一。
不过，倘若以产权交易所公开操作的方式，像上海家化这样的优质资产一定会受到追捧。据消息人士透露，此前就有平安保险、鼎晖国际、中信等与上海家化有过接触，淡马锡等一些外资公司也有参与；而公开挂牌后，宝洁、联合利华等跨国日化巨头也能参与竞购，如果出现“以价高者得”的情况，这部分股权最终花落谁家还不得而知。
“大股东希望实现资产增值价值最大化，管理层有自己的倾向性考虑，形式上确实可能有冲突的地方。”长期关注日化行业的上海博盖咨询董事总经理高剑锋告诉记者，但是在操作层面上，不会有冲突。
他认为，上海市国资委作为大股东，在股权转让时会考虑与上海家化管理层的平衡，无论是国资的退出，还是后面的产权交易环节，都需要得到管理层配合，而且相对而言，上海家化业绩优秀，作为国内日化行业的领头羊，其管理层还是得到大股东充分认可的。此外，国资委也不是单纯的资本机构，不仅仅会考虑到资本增值的问题，也会考虑到上海家化作为仅有的几个民族日化品牌之一的意义所在，会充分考虑到管理层的意见。
“理论上产权市场上公开操作会出现价高者得。”高剑锋说，但是每个有意竞标者肯定还是需要跟国资委和家化管理层充分沟通，此外倘若是宝洁、联合利华、科蒂这样的外资日化巨头有意竞标，但由于它们本身是上市公司，还可能涉及到两个上市公司之间的收购条款限制，是否能最终获得批准也是个问题。
“最有可能的形式是，一些财务投资者会在第一轮资产运作中得到这部分股权，然后在他们认为恰当的时间、以恰当的价格，稀释给个人、机构，也可能是产业投资者。”高剑锋表示。
昨日，记者就此向联合利华、宝洁、科蒂等外资日化企业询问是否有意参与未来的竞标，但均未获得明确答复。
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