来源：时代周报
作者：梅岭
在2010年，国内公募基金经理换人率曾一度达到42%左右，仅上海地区半年内就出现了多达227只基金的人员离职风波。基金经理离职本属于业内正常之事，但在2011年3月中旬，广发基金标志性人物封树标的离职，却引发了不同以往的离职多米诺骨牌。
作为广发基金10个专户
封树标突然离职惹争议
初见封树标，略显朴实忠厚的相貌，与其鲜明的个性、诙谐的语言或许会显得不太搭，但在基金圈内，封树标专户投资的大名，却已被百万级别的富翁基民牢记在心多年。
据统计，截至2010年年底，广发基金旗下“一对多”基金共16只，其中，2009年加盟广发基金的封树标参与管理的专户理财产品数量则高达10只，占比58.8%。其中，饱受好评的广发主题01去年收益率达48.7%、广发精选分级基金收益率同期也高达40%。截至3月份，据统计，封树标管理的9只专户理财无一跌破1元面值，其中，广发主题01和广发主题02均获得30%以上的盈利。如此优异的表现，封树标功不可没，因其明星效应，“买广发基金，就是因为封树标”，在广发基金的相关论坛中，不少股民均如此表示。
然而，合作并未如期进行。2011年3月16日，广发基金发布公告称：封树标因个人原因辞职，不再担任广发主题投资资产管理计划的投资经理。随即有媒体报道封树标已转投银华基金，担任总经理助理职务。“我不知道这个事情，我没有听领导说过，公司暂时没有看到封树标加盟的消息。”银华基金董事会办公室马莉小姐对时代周报记者表示。
正当投资者焦头烂额之际，3月19日下午2时，广发基金就封树标离职一事召开了百人持有人电话会议。据一知情人士对时代周报记者透露：“会上广发基金承认封树标离职的冲击很大，但还是希望双方做好沟通，在给新任者时间的同时，也会将对持有人的冲击降到最低。可惜，最后大家没达成一致。”“专户一对多和公募基金不一样，这是百万的投资。因此投资经理的能力是投资者最为关注的。此外基金经理对投资者是有责任的，现在封就这样走了，对他和对广发的影响都不好。”上述知情人士称。
有业内人士表示，专户经理在产品存续期满之前出走已非首例，有些专户产品的经理轮换甚至如走马灯一般一年换好几个，但像封树标这样在业内有影响力的人物半路出走还是第一次，因此也引发了比较大的争议。
广发基金为此遭到了持有人的群体指责。有持有人认为，广发基金人才管理严重缺位，投资团队稳定性存在问题。让人不能不联想到的是，广发基金在3月16日发布的公告显示：原董事长马庆泉退休离职，现任广发证券董事长王志伟将担任广发基金董事长。
基金一对多的尴尬局面
而引发投资者如此大反应的原因，则来自基金一对多的特殊性上。2009年8月，国内基金公司专户一对多业务正式开闸，截至目前，共有34家基金公司发行了171只一对多产品。2010年，一对多基金因其“规模小，调整快，配置灵活”的特点在震荡市中优势明显，被市场认为是与阳光私募在高净值客户相抗衡的公募产品。
一年过去后，一对多基金的优势显现的同时，其弊端也逐渐出现。根据证监会公布的“一对多”基金合同内容与格式准则，单个“一对多”基金账户人数上限为200人，每个客户准入门槛不得低于100万，每年至少开放一次，开放期原则上不得超过5个工作日。“这样的准入标准与私募更为接近，但也因此，投资者对于基金经理的要求就更高，并且一年或者一年以上的开放时间，让投资者的赎回成本明显增大。”一位知情人士对时代周报记者称。
在投资者将基金经理视为投资产品“身份认证”的标准后，基金经理的离职变化也成为了一对多专户管理和资产管理行业的特有风险。在此情况下，一对多基金还具有与其他公募产品不同的特色—不能任意赎回，需要支付巨额赎回费用。
根据《基金管理公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则》：退出违约金不得低于退出金额的2%……大多数产品的违约退出费用大约在5%，甚至有的一对多违约退出费达6%。换言之，一对多客户的准入门槛为100万元，若有异动需要赎回时，则需支付基金公司2万-6万元的退出费用。
在这样的情况下，投资者要么立刻选择退出，要么继续等待，或者等基金公司合同规定清盘条件。“退出赔偿费太高了，赎不起，只有等到期再说了，但是很多人心里是非常不满意的。”上述知情人士对记者表示。因此，当一对多基金经理突然离职后，便直接让投资者陷入尴尬局面：基金经理大多为专户理财投资选择的对象，若基金经理离职，投资者要么付高额退出费，要么只有继续留下。对此，此次广发基金一对多客户均表示：“是否可建立一些约束机制，让基金经理可在客户存续期内不做变动？”
相关律师则表示：“根据《劳动合同法》规定，劳动者提前三十日以书面形式通知用人单位后即可解除劳动合同，产品经理与资产管理者之间是劳动合同关系，产品经理有单方面提前通知的辞职权，资产管理人是不可能对此进行限制的。”
化解专户投资弊端难题
在此情况下要走要留，一对多客户均是“哑巴吃黄连，有苦说不出”。如此尴尬局面早在2009年一对多基金诞生时便饱受质疑，在现有的34家基金公司的171只一对多产品中，并非只有封树标一人的离去。此前，中海基金专户投资部总监魏延军离职转至从容投资，交银施罗德专户投资者总经理赵枫转投华泰柏瑞基金，专户投资者部总监陈剑平在去年也爆离职。
对于成立了不到两年的一对多基金而言，基金经理离职对于投资者的信心无疑是巨大的打击。而在高额的退出费用面前，投资者又该如何面对？目前针对一对多的这一尴尬局面，有业内人士指出需要在基金经理的安排上给予关注，若是以明星经理为购买目标的话，需要在签订合约时对岗位变化注明相关要求。
“这从长期来看的确是有问题的，对这种行为没有明确的规范，对个人依赖性较强的产品也没有约束，也没提什么情况下这些产品是可赎回和减免手续费的。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春对时代周报记者表示，如果出现了变动导致投资者不满意的话，是暂时没有解决的办法的。封树标离职很难说能起到什么作用，我们只是从里面看到投资一对多产品时的一些风险。“对此，投资者只能选择风险小一些的产品了，如果投资者是认准了这个基金经理的话，投资者受的损失是很大的。”
“广发基金在会上只是一再表示道歉，并不断表示会对我们有其他安排。但很多投资者考虑的是，这次封树标作为投资总经理都可以突然离职，那么下一任的专户投资经理不也可以这样吗？我们的权益如何得到保障？”一知情人士对时代周报记者表示，在这样的情况下，一对多明星经理封树标的离职，正是从一个侧面折射了专户投资的弊端所在。
知情人士称，广发基金以营销见长，基本上都是专户经理去拜访一圈许下许多承诺，但这些口头的东西只要不落实到合同上，发生纠纷后持有人没有任何办法追究。广发基金是传统市场非常强势的基金公司，整个公司的企业文化也是由市场来主导。“任何一个基金经理，只要是在这个公司待哪怕是一天，公司都可以在任何时间让他去做市场活动，基金公司的日程安排也通常是以市场优先。”
“这说明一对多在制度上是存在一定的问题的。从目前的解决办法来说，第一个是制度问题，而从投资者的选择角度上，只能在投资上做一些分散。”江赛春表示。
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