四大行年报冷思考：盈利模式堪忧

　　今年国有银行的年报全部提前了一个月，截至3月30日，四大国有商业银行2010年年报均已出炉。2010年，工、农、中、建四大行共实现净利润5610.85亿元。这意味着四大行去年平均每日进账15亿元。其中，上市后首次披露年报的农行2010年净利润为949.07亿元，同比增长46.0%。

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　　分析人士认为，现在公众对于4大行关注热点已经从利润增幅、资本充足率等指标转为收入结构。通过年报可以看出，四大行正在从过度依赖息差收入向提高中间业务质量和占比转变。

　　工行稳坐头把交椅

　　净利润方面，工行继续保持领头羊位置，净利润达1651.56亿元。四大行总资产规模累计约45.07万亿元。

　　四家国有控股上市银行年报显示，2010年，从实现净利润规模排序来看，分别是工行1660.25亿元、建行1350.31亿元、中行1044.18亿元、农行949.07亿元，工行再次稳坐“赚钱最多”银行头把交椅；从净利润同比增长率排序来看，分别是农行46%、中行29.2%、工行28.3%、建行26.39%，农行净利润增速最快。

　　工行发布的2010年年报显示，按照国际财务报告准则，该行去年实现税后利润1660亿元，同比增长28.3%。据此计算，工行平均每日净赚4.56亿元，这无愧于 “世界上最赚钱上市公司”的称号。就工行2011年信贷计划，董事长姜建清表示，工行去年人民币贷款增长16.9%，预计今年人民币信贷增长8200亿-8800亿元，增幅为13.2%-14.2%。

　　农行的成绩同样不可小觑，农行行长张云公开表示，农行业绩增幅超出了上市之初30%的承诺。不过，就农行AH股价差的问题，张云称，农行香港H股价格明显高于A股，A股和H股价差达到25%-26%，这与中国银行业整体在A股市场被低估有相似原因。

　　综合来看，工行去年净利润达1651.56亿元，继续保持领头羊位置。

　　银监会3月29日发布的《银监会2010年报》称，2011年新一轮投资冲动可能带来的地方融资平台贷款风险值得关注。对此，四大行高层均表示，已对地方融资平台贷款进行清理，目前不会造成系统性风险，并已采取必要措施防范风险。

　　四大行日进账15亿

　　根据银监会日前披露的数据，截至2010年底，银行业金融机构资产总额95.3万亿元。这意味着，四大行占据了中国银行业47.29%的资产规模。业内专家指出，四大行去年的盈利能力，已超出大多数投资者和分析师的预期，这或许会给当前A股上市银行股票的低迷估值带来上升动力。

　　然而，有分析人士质疑称，面对银行年报不能只看数据，因为数据既有真实性也有欺骗性。从盈利结构来看，四大行最大的利润来源还是利息收入。盈利缺乏技术含量。虽然盈利很高，但盈利模式仍然传统。

　　业内人士称，净利息收入、投资收益和手续费及佣金净收入是2010年银行业金融机构收入构成的3个主要部分，而其中，净利息收入的收入贡献率达66%，中间业务收益占整体收益不到20%，远远低于发达国家的50%以上。而这不到20%的中间业务收入，大部分也是把原先就不收费也不应该收费的项目（银行卡异地、跨行存取款手续费、结算转账手续费等）硬性变为收费项目。

　　对此，业内人士表示忧虑：四大国有银行仍然在吃着传统的存贷差收益，还没有完全找到新的发展模式，在相当大程度上还是吃政策饭。银行业看似成绩斐然，却是靠利息收入和手续费收入赚取高额利润，与金融业发达的其他国家相比，这简直难以想象。

　　此外，四大行的分红情况更让股东们失望：与大规模融资相反，去年四大行的现金分红却出现缩水。虽然银行业2010年利润丰厚，然而四大国有银行派息率均低于50%的国际银行业派息率水平。四大行去年累计分红2567.73亿元，平均派息率仅为36.17%。

　　与此同时，“国有企业上交红利过低”的质疑声不断。作为全球最赚钱的企业，工行此前声称上缴比例达到了50%，但业内人士称“实际有没有这么多，只有他们自己心知肚明”。

　　继续开拓中间业务

　　从盈利结构来看，四大行最大的利润来源还是利息收入。

　　年报显示，2010年，包括交行在内的五大行利息净收入的平均增长速度达25.1%，占其营业收入的平均比例为78.5%，这表明，这5家国有控股上市银行利润增长还主要依靠传统的利息净收入的增长，即主要依靠信贷规模的增长，盈利模式仍然传统。

　　湖南某国有银行分行行长在接受时代周报记者采访时表示，原本期待中小银行在创新方面可以起到一定带头作用，为传统僵化的盈利模式注入新生力量，“但现在看来，中小银行却走上了国有银行的老路子。”

　　但同时也应看到，四大行的收入结构的确是在进一步优化。工行的信用卡方面已经成为全球第四大发卡行，发卡量超过6000万张，消费额超过6000亿元，透支额超过900亿元，建行手续费及佣金净收入对营业收入比首次超过20％，较上年提高2.45个百分点。中行结算与清算、信用承诺、银行卡业务手续费收入增速达到20％以上，贡献度明显提高，中间业务发展基础进一步夯实。农行顾问和咨询费收入111.12亿元，较上年增加45.46亿元，增长69.2％；银行卡手续费收入64.42亿元，较上年增加16.21亿元，增长33.6％。交行银行卡年费及手续费收入51.80亿元，同比增长29.76％；实现投行业务收入32.44亿元，同比增长37.87％，主承销债券55只，发行总金额继续保持市场前列。

　　针对今年信贷明显收紧的政策，央行研究员邹平座对时代周报记者表示，完全不担心国有银行2011年的收益，预计2011年各银行在开拓中间业务方面还会继续发挥各自优势，进一步取得积极进展。