高油价倒逼通胀牛市

　　国际油价、金价近期持续上涨，令输入型通胀压力再起，国内经济转型迫在眉睫。而就A股投资而言，意味着一次投资理念的转换。

　　油价、金价屡创新高动力何在？美元购买力下降是关键。美元作为国际储备货币，油价和金价对应的就是美元购买力的高低，以国际油价为例：2008年最高价为147美元/桶，跌至2009年最低32美元/桶，随后各国纷纷祭起量化宽松的货币政策，刺激油价回升至80美元/桶；去年10月，美国推出二次量化宽松政策，受此刺激，油价启动二次上攻，突破100美元/桶大关；根据20世纪80年代经验，如果美国不收紧货币政策，则油价突破147美元/桶的概率极高，这就给国内的通胀调控带来新的压力。借鉴经济周期规律，本次通胀最终必须通过经济转型来化解。

　　2008年通胀“第一波”通过紧缩政策遏制之后，预防经济下滑使用的是投资手段。但是如今在抑制房价、控制地方政府投融资平台的背景下，本次通胀“第二波”之后再用旧手段刺激经济就会陷入彷徨境地。笔者认为，可以使用的新手段就是消费拉动，可消费同样会带来通胀副产品，如何化解这一难题呢？

　　通胀必须通过紧缩政策遏制，这是毫无疑问的，但在紧缩政策同时，政府投资又应该在哪个领域先导呢？1980年代美国里根政府推出紧缩政策的同时，启动了“星球大战”这一政府投资项目，随后20年美国经济的转型其实与此密切相关，网络股的起源就与之有关。从载人航空、五代战机等技术突破分析，我国的基础技术储备其实已经十分丰富，因此未来十年科技股重新崛起可期，这既是经济转型的必然，也是通胀牛市的基础。