银行业估值修复告一段落5~6月份进入休整期

　　年报超预期，成为本轮银行板块整体估值修复的催化剂，而息差反弹推动的一季报业绩超预期，在4月上旬及中旬推动银行板块波动中枢继续上移。随着4月末季报与年报尘埃落定，整个银行板块将进入5~6月份的休整期。

　　从行业竞争优势来看，银行业是拥有远远超出产业平均股东权益报酬率的行业。业绩的稳定增长以及股东权益的高额稳定回报率，将成为投资价值的最佳体现。

　　未来银行板块将随着业绩的持续增长，波动中枢以及估值中枢仍将不断上移。随着经济形势的逐渐明朗，中国经济持续高速增长仍将持续,中国人的储蓄习惯以及贷款的稀缺，即使在存款利率逐渐市场化的情况下，中国的银行业仍将会保持着至少不低于20%的年利润复合增长率。

　　行业监管政策已经在2010年密集出台，目前已基本被市场消化。未来银行业最大的不确定性是利率市场化，目前来看利率市场化主要是存款利率的市场化。这一进程推进将比较缓慢，我们预计很可能先选2家银行作为试点，再逐步全面铺开。而近1~2年内试点推进的可能性较大，对整个行业影响程度有限。

　　（日信证券研发中心）

　　风险警示

　　如果货币政策继续紧缩，流动性仍不乐观，对于权重蓝筹股乃至整个A股市场而言，将很难走出持续单边上涨行情，区间宽幅震荡的可能性将加大。对于银行板块而言，更多的是高抛低吸的阶段性机会，节奏把握会比较难，操作难度也会加大。 （日信证券研发中心）