广州万隆：谨慎地产调控 市场情绪谨慎

　　一、市场可能正在犯错

　　目前市场情绪偏弱，说明了目前市场主力进场积极做多的信心较低，这意味着短期股指反弹的力度相对较少。从近期我们收集到的舆情信息分析来看，由于土地财政问题的制约下，目前部份地方政府积极配合中央进行房地产调控的意愿极底的低。这使得市场担心中央管理层或会加码调控房地产，因此离场观望的情绪极为浓厚。

　　二、市场情绪与资金监测分析

　　最新综合情绪指数读数值为39.91，与前一交易日读数39.83基本持平，说明了随着股指下跌，目前市场负面情绪已经阶段性释放完成。但从目前市场情绪依然偏弱的情况来分析，我们万隆证券研究中心认为，短期内股指出现强劲持续反弹的可能性很少，因此逢高减仓或是比较好的策略。

　　今天市场资金净流出133亿元人民币。其中超级大户净流出约48亿元人民币，说明目前超级大户谨慎情绪明显；而中户、散户分别净流出50亿、10亿元人民币，表明目前中小散户跟风杀跌的情绪依然明显。

　　三、偏差分析

　　城镇化过程中，房地产需求存在着极大的需求。特别是目前80后一代（近几十年以来的出生高峰期）正处于结婚年龄阶段的情况下，这种需求刚性显得极为强烈。而最新公布的数据显示，今年一季度商品房销售面积同比增长14.9%，同时数据还显示，3月份全国100个大城市房价环比上涨0.59%.这说明了目前在通涨预期强烈、热钱流入压力大、以及刚性需求大的情况下，商品房价格依然存在继续上涨的空间。因此地方政府基于财政收入的考量下，可能对中央房地产调控产生抵触情绪。这进一步使得市场担忧中央将会出台更严厉的政策打压房地产。

　　短期来看，目前房地产板块无论从绝对估值还是相对估值来说都已经处于极为廉价的水平（几个龙头公司PE在12-13倍），因此我们认为即使调控政策进一步加码的情况下，后期房地产个股出现大跌的空间有限。但从中长期的角度分析，由于市场对商品房的刚性需求极大，因此在价格转向趋稳的情况下，房地产成交有望出现价跌量升的可能性是很大的（地产企业将可以通过量的效应维持比较可观的盈利水平）。

　　因此，我们的观点是，目前市场对房地产加码调控的悲观情绪是对房地产行业的长期客观运行规律存在认知偏差的。也就是说，我们认为，随着房地产调控政策的加码，房地产行业有望出现价跌量升的情况下，存在规模效应、快速开发的房地产企业盈利能力是极为值得我们看好的。