来源：理财周报
作者：曾雪梅
2011年一季度，周期类的建材、机械、化工、钢铁、银行等行业轮番上涨，而非周期的医药、商业、食品等行业则出现了下跌。
是否踩准行业上涨的节奏，对于基金来说至关重要。
截至2011年4月22日，基金一季报的披露使得基金公司在一季度的操作也变得明朗起来。
收益率接近，但各家基金的操作方式在一季度却有所不同。对于二季度的展望，华夏系基金看好银行和地产股，东吴行业轮动和博时特许价值则表示看好低估值的蓝筹股。
华夏系二基金：
一季度押宝焦化行业
随着2011年一季报的出炉，华夏基金旗下大盘精选和策略精选在一季度的操作也浮出水面。一季度，周期类的建材、器械、化工、钢铁等行业涨幅居前。华夏系二基金在一季度的押宝行业则是焦化和建材行业。
华夏大盘精选2010年四季度制造业占基金资产净值的比例为21.98%，2011年第一季度增至33.51%。
华夏策略精选2010年四季度制造业占基金资产净值的比例为21.12%，一季度增加到33.76%。
制造行业中比例增加的部分几乎被焦化这一细分行业所瓜分。华夏大盘精选一季度在此板块所占的比例为10.51%，华夏策略精选为11.51%，较2010年四季度均有所上升。
下降的则是金融和保险行业的资金配置比例。华夏大盘由2010年第四季度的20.31%降至10.46%。华夏策略由13.78%降至5.61%。
从重仓股票的变化来看，更加印证了近期华夏二基金的操作倾向。
华夏大盘精选新进的几只重仓股票为山东海化、宝钢股份、洪都航空、峨眉山A和广电网络。华夏策略精选新进重仓股则是山东海化、宝钢股份、珠海中富、洪都航空、光正钢构、*ST山焦和深天健。而在2010年四季报中反复出现的银行字眼大大减少。
在新进重仓股中，主营化学制品的山东海化和建筑业的深天健在2010年12月底刚刚完成建仓，同为焦化行业的*ST山焦则在2010年第三季度已经完成建仓，之后几度增持股票。
截至2011年4月22日，从目前的股价和基金的收益率来看，华夏此次押注颇为成功。*ST山焦从去年7月的4.54元/股，到今年突破了13元。山东海化则从年初的最低6.6元/股，至今股价已经接近12元/股。
博时特许价值：
重仓股中双汇消失
博时特许价值在一季度加大了地产和家电行业的配置。同华夏系基金不同，博时特许价值不仅在制造业方面没有继续加仓，反而进行了减仓。
2010年第四季度，博时特许价值在制造行业的资金配置比例为45.18%。其中细分行业机械、设备和仪表占比为28.2%。
2011年第一季度，基金经理汤义峰则在制造行业的资金配置比例上做了较大的减仓动作，调整为31%，其中机械、设备和仪表的比例下降最大，降至18.02%。
对于华夏系押宝的焦化行业，博时特许价值没有很大的兴趣，2011年第一季度的资金配比仅为3.52%。而金融保险行业则有一定比例的上升，从11.62%上升至15.61%。
从重仓股的角度来看，博时特许价值新进入十大重仓股票的公司为农业银行、中国神华、中天城投、中国平安、建发股份、山西汾酒和百联股份。
而从十大重仓股中消失不见的则是日前处于风口浪尖的双汇发展。2010年四季度基金持双汇发展的比例为5.25%，为基金第四大重仓股。而在2011年一季度的年报中，双汇发展已经退出十大重仓股。
对于双汇及时的撤退，使得博时特许价值躲过一劫，并且在股票型基金中收益率名列前茅。而近期银行股和个股山西汾酒的上涨，体现了博时特许价值的押宝能力，为其收益率做出了贡献。
东吴行业轮动：
新进重仓股增长不给力
收益率同样靠前的东吴行业轮动一季度的操作方式和博时特许价值、华夏旗下二基金有较大的差别。
与博时和华夏不同，东吴行业轮动在行业配置上显得很集中。
东吴轮动行业在采掘业上投入的资金比例很高。2010年第四季度投入的资金占基金净值比例为38.32%，2011年第一季度略有降低，但仍然占比31.01%。
同样配置较高的还有制造业。2010年第四季度的比例为23.88%，2011年则为28%。与博时和华夏旗下基金不同，制造业中主要重仓的是食品和饮料。
采掘业和制造业占比达到了资金的50%以上。
从重仓个股的角度来看，新进的个股为煤炭采选业的盘江股份、输配电制造业平高电气和金属冶炼业的铜陵有色。
然而，新进的重仓股似乎在股价的拉升上情况不妙。
东吴轮动行业从2011年第一季度开始在盘江股份建仓，1月初盘江股份股价为35.81元/股，截至3月31日收盘价为35.79元。平高电气2011年1月4日开盘价为13.95元/股，截至3月31日收盘价为12.39元/股。铜陵有色同样表现不佳，一季度股价从36.69元/股跌至25.75元/股。
“这样的现象表示，东吴行业轮动的收益率大部分还是靠老的重仓股的增长来贡献的。”一位基金分析师对记者表示。
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