“猪效应”：通胀或本月见顶

　　5月猪肉价创近三年新高，“至少还将小幅上涨三个月”

　　早报记者 陈华

　　曾经一度扮演通胀风向标的“猪”又来了。

　　进入5月，猪肉价格再次上演“疯狂过山车”。新华社的报道以“一些地方甚至出现"一天一个价"的涨势”，来形容目前有些“疯狂”的猪肉价格。

　　究 竟是什么原因造成此轮猪肉价格快速上涨？多家券商的研究人员认为，猪仔存栏数量低所造成的巨大供需缺口，是此轮价格上涨的主因。他们同时认为，目前的猪肉价格仍未见顶，涨势至少还会维持三个月，极有可能到明年春节前仍将保持高位。

　　从过往经验看，猪肉价格对CPI影响较大，一般猪肉价格每上涨15%，就会拉动CPI上升1%。2007年-2008年，全国猪肉价格曾发生长时间持续性上涨，之后曾引发全面的通货膨胀。因此，此轮疯涨的肉价同样让人担心是否会引发更为严重的通胀。海通证券分析师李明亮就此表示，由于去年7月开始猪肉价格大幅上涨，所以今年7月的同比数据将会较6月大幅回落，这实际上也就确立了通胀将在6月见顶。

　　5月上演“猪疯狂”

　　5月31日，早报记者在世纪联华位于浦东的一家大卖场内看到，上食五丰及爱森的品牌猪肉售价颇高，最好的里脊肉价格已经达到33.8元/公斤，后腿精肉的价格为25.8元/公斤。工作人员说，据他测算，5月底猪肉价格较5月初大约上涨了17%。

　　不仅是上海，近期猪肉价格涨速加快的现象已在全国出现。商务部最新周度数据，5月前两周全国的平均猪肉价格为20.24元/公斤，同比大幅上升48.25%，环比（比上月同期）上升1.80%，保持了自2010年7月以来的持续上涨。国家统计局的旬数据显示，5月上旬，猪肉价格环比上涨0.8%，中旬环比上涨3.3%，呈加速上涨趋势。

　　宏源证券统计则显示，5月9日-5月15日一周内，猪肉价格涨势依旧，仔猪价格涨势迅猛。当周全国出栏肉猪价格继续上涨，平均价格15.5元/公斤，周涨幅达3.2%。全国仔猪价格涨至31.55元/公斤，周涨幅达3.4%，同比上涨87%，已创近三年的新高。

　　国泰君安的研究报告指出，尽管预计到5、6月将出现一个猪肉价格上涨的小高峰，但5月猪肉价格实际涨幅仍略超出预期。

　　中国生猪预警网首席分析师冯永辉对媒体表示，5月9日至15日是全国生猪市场标志性的一周，五一节后猪价的强劲上涨带动养猪盈利终于突破400元/头大关，创造了2008年8月份以来新高。

　　由于国内供应不足，中国正在加大进口猪肉的总量。美国农业部近期发表的题为《美国出口到中国的猪肉在增加》的报告，披露了中美双边猪肉进出口情况。报告指出，美国出口到中国的猪肉自2010年夏季起迅猛增长。2010年7月起，美国出口到中国的猪肉销售量跳涨到1万吨/月，而今年一季度出口量一直维持或超过这个数字。截至2011年2月的8个月内，美国累计对中国大陆出口猪肉达19.25万吨，货值为1.69亿美元；出口到中国香港（大部分又将流向内地）也达6.36万吨，货值为9200万美元。

　　猪肉价为何如此疯狂？

　　事实上，猪肉价格的“过山车”行情并不新鲜。据悉，中国生猪价格30年来六次大起大落，有专家称生猪和猪肉价格以大约三年为一个周期上下剧烈震荡，被称为“过山车”式价格波动，这种情况一直困扰着中国生猪业。但国泰君安分析师秦军认为，生猪养殖业的内在价格周期是一种正常现象，即便在养殖规模化程度较高的欧美国家，同样存在价格周期。

　　那么，造成此轮肉价飞涨的原因是什么？秦军称，最主要的原因是猪仔的存栏数量较低，导致市场存在巨大的供需缺口。而猪仔存栏数量低的最主要原因，是去年上半年口蹄疫等疾病较多。国泰君安宏观/农业研究团队的报告指出，尽管5、6月将出现一个猪肉价格上涨的小高峰，但5月猪肉价格实际涨幅仍略超出预期，主要是受去年冬天以来猪5号病与流行性腹泻导致大量仔猪死亡的影响。

　　其次，根据猪周期看，2010年养猪业的平均利润曾只有80元/头，经历了当年上半年近6个月亏损后，大量养猪户退出，导致到现在总体存栏数持续下降，这也对现在猪价上涨行情构成支撑。

　　此外，饲料、人工、疫苗药品等养殖成本的轮番上涨，也导致养猪业成本上升。据悉，饲料占到了生猪养殖业总成本的50%～60%，而其中玉米又是饲料的主要原料，比例达到60%左右。上周，玉米价格达到2.22元/公斤的高点，同比增长11.56%，环比上涨1.83%。

　　再者，“瘦肉精”事件后生猪行业整顿带来的外地猪输入减少等，也是推升当前猪肉价格高位运行的原因。

　　至少还将上涨三个月

　　尽管5月的猪肉价格涨幅已经惊人，但多位研究人士认为，猪肉价格目前还未见顶。

　　海通证券分析师李明亮认为，首先，生猪存栏量低于2009年以来的平均水平，显示生猪供给量并不充裕。其次，能繁母猪存栏量下降，提示未来仔猪供给将偏紧，生猪存栏量难以短期大幅增长。李明亮表示，今年5月，仔猪价格达到近三年的最高点，上涨幅度非常明显。按照4-5个月的育肥周期，且仔猪价格与生猪价格保持同步趋势的历史数据，上涨的仔猪价格最终会体现在猪肉价格上，所以有理由相信至少3个月内猪肉价格还会上涨。

　　国泰君安的研究报告则认为，根据现有的情况，母猪数量半年就可以恢复，但受猪生产周期中3个月配种、4个月孕育及5个月成长的周期看，今年2、3月份是母猪数量增长的拐点，因此，明年2、3月份才是价格的拐点。

　　不过，国泰君安分析师秦军表示，尽管价格维持高位可能至明年春节之后，但是继续大幅上涨的可能性已经很小。因为，猪价进入周期性上涨轨道后，价格的上涨已经带动补栏数增长，而补栏数的上涨将带动猪存栏数的增长。

　　据悉，考虑到今年综合饲料成本的上涨，现在养猪业的利润约为500元/头，会比去年翻两番，去年利润峰值没有突破300元/头，平均利润甚至只有80元/头，而今年每头肥猪纯利润至少在350元左右，这将促进猪补栏数与存栏数的增长，因此，供应会逐渐加大，猪肉价格继续上涨幅度有限。

　　通胀6月见顶？

　　在中国CPI的构成中，猪肉所占的比重不小，由于以往猪肉价格上涨与CPI上行存在正相关关系，CPI因此也经常被戏称为“猪指数”。

　　海通证券分析师李明亮认为，由于猪肉占食品支出的比重较大，从而占CPI的权重较大，约为3.6%。在今年5、6月份猪肉价格环比上涨4%的假设下（口径为农产品集贸市场价格指数），推算CPI中猪肉价格在这两个月的同比涨幅分别为41.1%和45.6%，对CPI同比贡献1.5和1.6个百分点，因此上调对5、6月份CPI的同比涨幅预测至5.6%和6%。

　　但李明亮认为，由于去年7月猪肉价格大幅上涨，今年7月的同比数据将会较6月大幅回落，实际上也确立了通胀在6月见顶。

　　国泰君安的研究报告也指出，猪肉价格的上涨将会带动禽肉牛羊肉价格的上涨，并进一步带动肉蛋及蔬菜价格的上涨，会对CPI构成上涨的压力。但考虑到猪肉价同比的高点在6月，因此，今年CPI的涨幅最高点可能在6月，之后物价将有回落的可能。

　　面对猪肉价格的上涨，国泰君安研究报告认为政府可以采取两方面的措施，一是对养殖户或屠宰场补贴，二是进口猪肉弥补国内供需缺口。

　　据介绍，从2007年、2008年畜牧业补贴政策来看，一些钻空子的违规行为借机出现，因此今年再次出台补贴的可能性不大，但可以采取补屠宰企业而不补生产者的办法。而养殖户端则主要靠市场调节，当每头肥猪利润能达到500元以上，养殖户有动力增加供应。

　　另一政策是扩大猪肉进口量，但这一政策的效果也有限。现阶段进口量占中国猪肉消费量不到1%，全球的贸易量也仅够中国1个月的消费量。中国猪肉供需缺口远超国际市场贸易量，因此，扩大进口所能起的作用也相当有限。

　　录入编辑：张珺