中金公司：货币政策未改变之前股市难有表现

　　周一A股继续寻底，连续四个交易日收跌之后，沪指再创年内新低。

　　周一沪深两市低开，延续向下探底走势，在煤炭、地产、券商板块带动下稍作反弹，一路震荡向下，盘中跌至新低2610点，板块、个股均跌多涨少，沪市成交量不足700亿。截至收盘，沪指再跌21.57点，市场出 现四连阴，收报2621.25点，为八个多月来新低。

　　上证综指开盘2635.83点，收盘报于2621.25点，下跌21.57点，跌幅为0.82%。深证成指开盘11408.36点，收盘报于11328.67点，下跌80.49点，跌幅为0.71%。创业板下跌10.88点，跌幅为1.36%。中小板指下跌82.25点，跌幅为1.51%。

　　两市量能持续萎缩周一较上周五再减一成，再创成交地量。沪市全天成交652.1亿元，深市全天成交430.3亿元，两市总成交量1082.4亿元。沪市成交量不足700亿元，是上一次570亿元的成交地量出现后一年内的第二地量。

　　周一是存款准备金缴款日，上周二央行宣布提高存款准备金率，周三Shibor大涨203个基点并继续上行，17日攀升至6.68%，成为仅次于春节前期的年内第二高峰。央行连续第 5 周实行公开市场操作净投放，上周净投放资金 1130亿元，为5月份以来单周净投放的最高值。

　　南方基金的一位分析师认为，资金面紧张是影响市场表现的主要原因，提准后6月份还将面临银行“半年考”和贷存比日均考核的压力，影响资金价格飙升。同时，从7月份开始，公开市场到期资金量呈逐月减少，7月仅为3720亿元，较6月锐减近四成。

　　中金公司今天发布的研报称，流动性紧缩下企业经营性现金流风险不容忽视。从市场资金面来看，受市场情绪过于悲观影响供给面仍未出现明显好转迹象，资金需求面近期虽有所改善但未来的融资需求依然很大。从整体来看若货币政策未发生改变迹象之前股市难有表现。

　　上周，上证指数自周四跌穿2700点整数关之后出现加速下跌的情况，三个交易日内沪指跌84.18点。上周上证指数一周跌幅为2.30 %，深证成指跌1.59%，中小板跌2.94%，创业板跌2.60%。

　　中金公司另一份于昨天发布的研报称，短期仍有几大问题困扰着股市，包括6 月份通胀较高，进一步加息可能仍在；经济增长数据短期还未见底，6月份的 PMI等数据可能进一步下滑；季度末资金大幅抽紧等。因此，近期股市的调整仍可能继续。

　　国金证券今日发布的研报预计本轮底部的构建会是相对漫长的过程，短期内最黑暗的时间就在本周，但是流动性冲击过后，市场有望出现超跌反弹。

　　近日，瑞信、高盛等外资机构频频调低对中国市场的评级。瑞信于今天凌晨发布的研报称，鉴于中国银行信贷质量日益恶化，地方政府融资等表外负债居高不下，经济出现“硬着陆”的可能性大增，因此大幅度调低MSCI中国、恒生国企和上海A股指数预期，将银行股由“超配”降为“低配”。

　　招商证券分析师罗毅指出，虽然最近外资看空的声音特别强，但他看多的底气也在加码，认为下半年将迎来牛市。

　　中金公司从中期判断，只要通胀6月见顶、去库存7、8月见底、外汇占款增速和到期央票量 7 月开始回落压缩存款准备金进一步上调空间、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、三季度中小企业破产潮到来制约中央采取进一步紧缩政策等多个逻辑因素中大部分能够成立，那么7、8月份的市场反弹依然是可以期待的。

　　地产股、券商股今天护盘。地产涨0.03%，阳光城涨停，亿城股份涨7.07%，新潮实业涨5.10%。继上周保障房消息利好刺激，周一财政部和住建部再强调公共预算、公积金增值部分以及土地出让收入的10%用于保障房。国家统计局最新数据显示5月一线城市新房价格继续上行。券商板块涨0.70%，八成券商股出现上涨，太平洋证券涨6.07%，兴业证券、广发证券分别涨1.78%、1.60%，券商直接股权投资基金试点开闸，中金公司旗下的直投公司中金佳成成为首家试点。

　　上周五暴跌的稀土板块探底回升，包钢稀土盘中一度冲高2%，稀土永磁板块跌0.63%。今日领跌的钢铁板块跌1.19%，广钢股份跌4.99%；有色金属板块跌0.90%，西部资源跌8.90%，博威合金跌7.03%，丽鹏股份跌6.87%。

　　外围市场，周五道指收涨42.84点，收于12004.36点，涨幅0.36%；纳指收跌7.22点，收于2616.48点，跌幅0.28%。亚太地区，周一香港恒生指数跌71.79点，跌幅为0.33%，收报21623.47点；日经指数微涨2.92点，涨幅为0.03%，收报9354.32点。