资金干旱 回购利率齐破“7”

　　分析认为7月份仍有可能再次提高存款准备金率

　　20日存款准备金率上调，银行间市场资金利率大幅飙升，2个月以内回购利率全都突破了7%的高位。在季末考核、日均存贷比考核等多重因素的影响下，流动性紧张局面季末之前难以有效缓解。

　　据新华社电 昨日，存款准备金率 上调，银行间市场利率大幅飙升。银行间回购利率，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全都大幅上行。新华08终端显示，20日银行间市场中，2个月以内期限回购利率全都在7%以上，隔夜回购利率盘中一度达8%，而隔夜Shibor利率大幅上涨297基点至6.955%。

　　如此之高的资金利率水平，已超过2010年底的水平，逼近今年春节前银行间市场利率的水平。以隔夜回购利率为例，2010年12月31日盘中最高为7.5%，而在今年1月25日由于春节因素，这一利率曾经高达9.2%。

　　准备金率的持续使用，使得资金继续偏紧，“旱”情愈演愈烈。然而作为另一个数量回笼工具，公开市场操作中却接连“放水”。

　　在过去五周的公开市场操作中，央行连续向市场净投放资金，合计净投放量已达到4120亿元。

　　从今年历次准备金率上调后的数据来看，央行多在公开市场通过净投放资金来缓解资金利率的压力。然而在准备金率上调的累积效应已从“量变”转向“质变”时，公开市场持续“放水”也难以改变目前资金面的紧张状况。

　　招商银行分析师刘俊郁认为，目前的货币政策，对资金面形成了两极分化的趋势：一方面资金寻求规避负利率的途径而出现存款搬家与脱媒化现象；另一方面，在前期存款准备金率大幅提高及存贷比监管日趋严厉的情况下，银行间资金面越来越脆弱，资金面持续紧张及大幅波动现象频繁发生。

　　紧缩预期依旧强烈

　　国泰君安债券研究员陈岚表示，7月份仍有可能再次提高存款准备金率。5月新增外汇占款高达3764亿元，7月公开市场到期资金量3720亿元，若新增外汇占款继续保持在接近3500亿元左右的水平，则在物价高企和基础货币对冲压力的双重作用下，仍可能会有进一步的货币紧缩政策出台。