本周央票暂停发行 7天回购利率创新高

　　9.5%，银行间市场7天期质押式回购利率6月22日一度触及的水平，为三年半来新高。

　　市场人士称，由于月末及季末即将到来，短期资金需求最大，而7天期是跨月资金，利率水平已经超过14天和21天期。上海银行间同业拆借利率（Shibor）短期品种亦上扬，隔夜利率上扬33.25个 基点，报7.4700%；7天利率上扬50.83个基点，报8.8350%。

　　“市场资金极度紧张，7天期回购8%以上的利率都很难借到钱。”一银行交易员称。

　　在市场流动性持续紧张的背景下，22日央行公告称，次日将暂停央票发行。央行上次暂停央票发行为今年1月中旬至2月初，当时春节假期将至，资金紧张，因此连续三周暂停央票发行。

　　银行间质押式回购利率飙升，还带动上交所国债回购利率陡升。交易所七天国债回购利率（204007）最高飙升至6.16%，收益率远高于通知存款和银行短期理财产品的水平。“不只是基金经理在做回购，很多私人大户也放弃了股票改做固定收益品种了。”一私募人士称。

　　市场人士称，近期资金紧张的根由有两个：一是央行突然提存款准备金率，缴款日是6月20日，距离银行常规月底清算只有几天，银行资金因此大为吃紧；其次是银监会的贷存比考核开始要按日进行，很多银行不得不在6月30日之前找资金。此外，5月底的企业所得税清算后，大量企业资金上缴财政，企业资金捉襟见肘，也使得银行资金紧张。

　　“资金面的紧张可能不会在短时间内得到有效缓解，货币市场利率也难以回落至较低水平。除了季末将近和工行次级债发行等短期冲击因素之外，准备金率的连续上调也会使得资金面紧张时间有所延长。”民生银行最新发布的债市报告称。

　　同时，有市场人士认为，在存款准备金缴款完成的情况下，回购利率仍继续大幅上升，“预示加息的可能性大大增强，而且时间紧迫。”

　　值得注意的是，22日尽管货币市场利率运行总体趋势向上，但14天期品种利率下行，两周期Shibor大跌143.41个基点，报7.1452%；14天期质押式回购利率下跌125个基点，至7.3%。“这是对下周可能出现到期资金缓解流动性紧张局面的一种提前释放。”上述交易员称。

　　本周公开市场有880亿资金到期，但回笼量仅10亿元，因此本周净投放870亿元。7月前两周公开市场单周到期量仍然在千亿以上，分别为1320亿和1250亿。

　　民生银行债市报告称，随着公开市场连续净投放资金，以及季末和新债发行等冲击逐渐过去，7月以后资金面的紧张程度还是会有所缓解，虽然回购利率很可能难以回落至今年以来的较低水平，但较目前大幅升高和剧烈波动的情况无疑会有所缓和。