创业板直接退市须处理好三个关系

　　创业板直接退市

　　须处理好三个关系

　　谢宏章

　　深交所总经理宋丽萍日前首度披露了创业板退市制度的原则及框架，表明创业板直接退市制度的推出渐行渐近。笔者认为，要把创业板直接退市制度这一好事办好，至少要处理好三个关系：

　　一是严格标准与适度灵活的关系。据悉，在创业板退市制度的设计上，深交所增加了两个退市标准，分别是：连续受到交易所公开谴责的，即创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，将终止该公司股票上市；股票成交价格连续低于面值的。对于新增的退市标准，笔者认为既要严格按规定执行，又要正确理解制度本意。譬如，关于“三次谴责”的规定实际上加大了公开谴责制度的“含金量”，所以在谴责标准的制定、谴责分寸的把握上要尽可能做到科学合理，防止滥用。

　　二是无情退市与有情服务的关系。深交所计划不再实行长时间的“退市风险警示”制度，同时设置了两步缓冲计划：在公司实施退市前，将给予30个交易日的股票交易时间；公司退市后将在代办股份转让系统挂牌，给投资者提供一个可以进行股份转让的渠道和平台。应该说，“两步缓冲”计划可以保护投资者利益，不过相关部门和交易所还是要及时做好风险警示和提醒工作，明确告诉投资者创业板公司潜在的各种风险，而不是“一退了之”。

　　三是直接退市与源头把关的关系。直接退市制度的一大特点是不再实行长时间的“退市风险警示”制度，具体体现在三个方面：公司达到暂停上市条件时其股票即停止交易，达到终止上市条件即摘牌；根据不同情形进一步缩短退市时间，保证问题公司和绩差公司尽快退出市场；不允许暂停上市公司利用资产重组方式恢复上市。这些制度设计实际上构成了创业板直接退市制度的主体框架，符合退市制度的初衷。但不容忽视的是，在确保“出口畅通”的情况下，还应严格把好创业板公司的“入口关”。通过严把“入口关”，避免大量问题公司前脚刚从“入口”上市、后脚又从“出口”退市现象的出现。