来源：中国资本证券网-证券日报
作者：于德良
“富贵如烟云 ”。对券商直投来说，其纸上富贵虽然不会如烟云消散，但浮盈缩水已成现实。
据《证券日报》金融机构中心统计，自券商直投试点启动以来，共有8家券商直投公司现身35家上市公司。其中，海通开元持有的银江股份，金石投资持有的机器人、昊华能源的股份
截至8月8日，若按8家券商直投32家公司所持股份计算，与今年1月4日收盘价比较，券商直投浮盈由39.53亿元降至32.74亿元，缩水6.79亿元。券商直投回报率则由4.67倍降至3.66倍。
业内人士分析认为，券商“直投+保荐”的模式已经走到十字路口，动辄七八倍甚至十多倍的回报难以复制。随着证监会叫停“保荐+直投”，更多的券商分食直投业务及券商直投基金的试点开闸，券商直投回报将会逐步下降。
国信弘盛揽入10单
浮盈缩水后仍达11亿元
今年以来，受国外国内各种不确定因素的影响大盘一直萎靡不振，沪指昨日创出2437.68点的年内新低，上市公司特别是创业板公司的股价遭重挫。相应的，券商直投浮盈不可避免地缩水。
统计数据显示，目前8家券商直投现身32家上市公司（扣除券商持股解禁的3家公司），按8月8日的收盘价与1月4日收盘价比较，这8家券商直投浮盈由39.53亿元降至32.74亿元，缩水6.79亿元。券商直投回报率则由4.67倍降至3.66倍。若按发行价计算，潜在浮盈32.88亿元，已与8月8日的浮盈不相上下。
从数量上看，国信弘盛收获10单，高居8家券商榜首，占了总数32家的31.25%;平安财智、广发信德各以直投6家并列第二名；金石投资有5单进账；海通开元揽入2单；国元直投、中信建投资本、紫金投资各有1单。
值得关注的是，券商直投的这32家上市公司中，有30家采取了“直投+保荐”的模式，仅有东方财富的保荐人为中金公司，直投公司为海通开元；安居宝的保荐人为国信证券，直投公司为广发信德。
国信证券是直投的大赢家，不仅赚得了一笔不菲的承销收入，其旗下的直投公司国信弘盛更是硕果累累。国信弘盛直投的10家上市公司即使按发行价计算，潜在浮盈达10.41亿元（未剔除划归社保基金的股份）。国信弘盛不仅在直投上市公司的数量上以10家夺得冠军，而且持有上市公司发行前的股权比例拿捏的恰到好处。其持有金龙机电、长盈精密、中海达的股份比例均达到7%的“红线”，持有上市公司股份5%以上的有5家：阳普医疗6.9%、维尔利6.8%、佳隆股份6.4%、张化机6.4%、三川股份5%，腾邦国际和高研钢纳的持股比例较低，分别为4.5%和4%。
按8月8日收盘价计算，国信弘盛直投浮盈共计11.2亿元，投资回报4.7倍。而若按今年1月4日的收盘价计算，国信弘盛浮盈13.68亿元，投资回报6.41倍，浮盈缩水了2.48亿元。国信弘盛持有长盈精密450万股，投资成本仅为4950万元，然而却为其带来2.38亿元的浮盈，成为浮盈最多的一单。其持有200万股的三川股份浮盈最少，为6400万元。虽然三川股份浮盈最少，但投资回报却最高，为7.21倍；投资回报最低的为佳隆股份，仅为1.64倍。
国信弘盛直投的中海达、腾邦国际、张化机、维尔利4家公司相继在今年2月、3月上市。国信弘盛持有中海达216.6万股，投资成本1537万元，潜在浮盈8600万元，投资回报5.6倍；持有腾邦国际400万股，投资成本1600万元，浮盈7160万元，投资回报为4.45倍；持有张化机590万股，投资成本4620万元，潜在浮盈12814万元，投资回报仅为2.77倍；持有维尔利270万股，投资成本1890万元，潜在浮盈13905万元，投资回报达7.36倍。此外，其直投的金龙机电是其唯一浮盈没有缩水的项目，其持有金龙机电700万股，投资成本1876万元。8月8日浮盈为1.53亿元，较年初浮盈1.19亿元增加了3374万元。
金石投资直投7单
神州泰岳回报降为0.27倍
金石投资共直投7家公司，持有的320万股机器人、2400万股昊华能源已经解禁，持股尚未解禁的有5家公司。其直投的这5家公司总浮盈4.06亿元，其中，有3家浮盈不仅没缩水，反而增加了891.58万元，整体投资回报也由2.48倍升为2.61倍，分别为：恒泰艾普4812万元、东软载波1836万元、九牧王1761万元，神州泰岳缩水5672万元、天顺风能缩水1845万元。但金石投资的投资回报率不高，最高的东软载波也仅为5.55倍，最低的神州泰岳由年初的2.32倍降为0.27倍，这是神州泰岳的股价几近被腰斩造成的。
平安财智直投6家公司，浮盈由年初的10.48亿元降至8.28亿元，浮盈缩水2.2亿元。其中缩水最多的为持有1880万股的贝因美，缩水1.48亿元。然而，其投资回报率由10.33倍降为8.02倍，仍为最高。目前，平安财智直投的总回报率为3.58倍。
广发信德直投6家公司，浮盈仅缩水4277万元，由年初的6.24亿元降为目前的5.81亿元。直投回报目前为4.5倍，为8家券商最高的，其中，天广消防、纳川股份、鸿利光电均超过5倍。此外，国元直投持有順荣股份345万股，初始投资金额2036万元，潜在浮盈10039万元，回报率3.93倍。中信建投资本持有香雪制药100万股，初始投资金额795万元，潜在浮盈2604万元，回报率2.28倍。紫金投资持有通鼎光电500万股，初始投资金额2000万元，潜在浮盈5250万元，回报率1.63倍。
解禁期刚到
中信海通落袋为安
券商直投所持股份解禁期刚到，大都选择落袋为安，让浮盈变为真金白银。
金石投资持有的机器人、昊华能源分别在2010年10月30日、2011年3月31日解禁。金石投资持有的704万股机器人解禁后，就迫不及待地开始抛售。资料显示，2010年6月30日，金石投资持有机器人704万股，占公司总股本的5.2%，为第二大股东。然而，截止2010年11月2日，金石投资通过竞价交易、大宗交易减持机器人股份208.74万股，占机器人总股本的1.54%。在机器人披露的2010年年报的前十大股东及前十大流通股东中，金石投资已踪影皆无。
目前，中比基金直投了11家上市公司。其中，直投的辰州矿业、云海金属、金风科技、海利得、双箭股份、长信科技已经解禁，百川股份和赣锋锂业分别在今年8月3日、10日限售期已满可实现退出。
资料显示，截至2010年期末，中比基金持有金风科技1.61亿股，占总股本比例5.99%，为第三大股东；持有双箭股份800万股，占总股本比例10.26%，为第二大股东；持有长信科技1500万股，占比11.95%，为第三大股东；持有中元华电730万股，占比5.26%，为第五大股东；持有百川股份700万股，占比7.97%，为第二大股东；持有赣锋锂业750万股，占比7.5%，为第三大股东；持有东光微电2040.82万股，占比19.07%，为第二大股东。
金石投资持有的2400万股昊华能源解禁期当日就开始抛售，其2个月内5次通过竞价交易和大宗交易减持昊华能源2244.64万股，合计套现11.68亿元。经过5次减持后，金石投资仅剩昊华能源155.36万股。
据银江股份招股说明书显示，海通开元以每股5元的价格认购银江股份150万股，投资总金额750万元。海通开元于2009年3月入股银江股份，解禁日期为2010年3月30日，或许其已经清仓。若按银江股份发行价20元计算，盈利达2250万元，投资回报3倍。
海通证券主要借助于海通开元、海富产业投资基金管理公司以及海通吉禾股权投资公司开展直投业务，国内首家中外合资产业投资基金——中比基金由海通证券控股67%的海富产业投资基金管理有限公司作为其基金管理人。 虽然海通开元的直投项目只有3家公司，但其借助中比基金平台在直投业务上独领风骚。
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