十券商论后市：下周将先扬后抑 2650附近压力大

　　申银万国 钱启敏

　　本周沪深A股紧跟全球市场，表现惊心动魄、跌宕起伏。上证综指上半周飞流直下，最低触及2437点，创出近一年来新低，下半周则快速反弹，最终收出一根带长下影线的阴十字星，成交量明显放大，多空博弈激烈。经历大起大落后，A股市场将震荡收敛、缩量 整理，进入平和修复阶段。

　　本周大盘急跌并不是自身因素使然，主要是由于标普下调美国主权债务评级，海外市场一片暴跌，拖累A股市场被动下行。但标普下调美国主权债务评级对A股市场本质上影响有限，在短期疾风暴雨过后，市场有望企稳修复。实际上，在周三夜间欧美股市再次暴跌后，周四A股低开高走并以中阳线报收，就显示出A股市场的抗跌性和独立性。未来只要没有新的突发利空，行情企稳几率较大。

　　从国内经济形势分析，7月份CPI虽然再创三年来新高，但6.5%的数值符合市场预期，加上猪肉价格走平，翘尾因素下降，7月、8月份CPI有望出现全年高点并缓慢下行。因此，货币政策调控临近尾声，后续将保持稳定。从目前市场估值看，已和此前几次大底时的水平一致，对市场形成一定支撑。

　　不过，虽然市场有望稳定，但持续回升仍有难度。目前仍然缺乏向上做多预期，不论是市场资金面还是热点吸引力以及对货币政策松动的预期，都缺乏新亮点以吸引场外资金参与。从目前来看，大盘处于易守难攻的境地，后市将以收敛整理、平和修复行情为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2550－2630点

　　下周热点 小市值题材股

　　下周焦点 2550点支撑

　　短期将维持低位震荡

　　银河证券 易小斌

　　外围环境跌宕起伏导致本周国内市场剧烈震荡，由于美国主权信用评级被下调，周一A股市场出现百点长阴下跌，周二再度大幅低开后迎来抄底资金，下半周逐步攀升修复过度偏离的技术指标。由于外围市场尚未转好，欧债危机仍未解除，国内通胀居高不下，机构资金捉襟见肘，投资者追涨意愿不高，在经过短暂攀升后，市场进一步上攻动力有限，短期将继续维持低位震荡。

　　外围市场能否企稳将制约A股走势。我国的经济发展越来越依靠外部环境。从目前情况来看，美国虽然已经上调债务限额，但主权信用评级的下调对其产生长期影响，而相关政策的实施也进退两难，经济恢复短期难以实现。预期悲观一点的话，美国可能会陷入类似日本的长期衰退。欧洲自身难保，债务危机问题一直未有进展，即便法德联手也不一定能立即发挥作用。若想从根本上解决问题，需要几大经济体携手合作。但是，由于各自利益的局限性，很难形成统一体，这就预示着欧债危机将继续演绎。因此，短期外围环境难以改善。

　　本周外围大幅震荡转移了投资者对国内经济数据的关注。其实国内经济依然面临着很大的通胀压力，7月CPI为6.5%，已创出近三年多以来的新高。大家一直期望的物价拐点还未出现，宏观调控政策就不可能发生改变，即便是微调短期也可能难以出现，这对今年以来一直受流动性制约的证券市场产生挤压作用，A股市场震荡整理、重心下移将不可避免。因此，短期市场出现大幅反弹后，势必要寻求新的平衡。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2500－2700点

　　下周热点 中报预增股

　　下周焦点 外围市场

　　结构性机会正在形成

　　光大证券曾宪钊

　　本周A股市场大幅波动，周K线呈现下阴较长的T字。美债信用评级调低、欧债违约概率增大、CPI继续攀升至6.5%，是造成股指波动的主要原因。随着国内货币政策的暖风吹送，投资者心态已逐步平和，创业板指数周K线甚至翻红，A股市场的结构性机会仍在延续。

　　经过一轮快速下探后，A股市场的风险因素有所释放，但短期快速反弹使沪指在前期2611低点附近的压力呈现，股指或有反复。因为欧洲各国暂用制度来限制沽空而没有具体的举措出台，美国政府也没有明确新一轮货币投放。

　　前期美股大跌，程序化交易产生的止损盘也是导致大幅波动的原因之一。美国政府发布的上周首度申请失业救济人数报告显示，上周的数字跌至40万关口之下。因此，美国经济的情况并没有想象那么糟糕。美减赤超级委员会已敲定9人，虽然投资者担忧债务上限的调整将导致削减赤字并进而引发经济衰退，但从时间周期上来看，美国经济见效好转与明年美国大选相关，大幅削减赤字的时间窗口还没有到来。短期来看，美债和欧债的恐慌心理会适度缓解，需要进一步观察削减赤字的方向。

　　货币政策出现小幅变化缓解了金融风险的扩散，但总体的变动幅度谨慎。随着大宗商品交易价格的适度回落和猪肉出栏率的慢慢提升，金融监管部门年中工作会议表示，下半年货币政策或适当微调，将采取“定向宽松”方式。同时，人民币兑美元汇率达到6.3946，继续创出汇改以来新高。升值的加速有利于缓解物价上行压力，为货币政策的运作放松了空间。7月份贸易顺差继续扩大到314.84亿美元，但央行并没有继续启动存款准备金的上调来冲抵基础货币余额。我们认为，中美经济的差异和压力向汇率的转换，将逐步反映到A股市场中来，在不利于低端出口企业的同时，也冲盈了滞留于A股市场的资金，有利于市场重新审视沪深300指数(TTM)12.7倍的估值。

　　总体来看，随着市场风险释放，A股波动率将缩小，但由于欧美并没有明确应对措施且2611点附近的套牢盘压力，A股市场短期走势或将承压，投资者可关注创业板、农业、含矿化肥股中的结构性机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2550－2680点

　　下周热点 重组、农业

　　下周焦点 中报、欧美股市

　　当前点位 言底尚早

　　太平洋证券 周雨

　　资金面上，本周央行共回笼资金1220亿元，到期资金为1920亿元，故本周实现资金净投放700亿元，央行净投放金额创6月末来单周净投放规模最大一周。近4周央行共净投放1650亿元，加码净投放资金意在保持银行间市场充足的流动性。在全球金融市场动荡之际，此举对缓解资金面压力、稳定A股市场起到积极作用。

　　汇率方面，人民币兑美元中间价11日触及汇改以来新高的6.3991。两日内连续突破6.43-6.40四道关口，大涨0.5%，至此人民币兑美元今年以来累计升值3.5%。本次升值幅度比较罕见，美债信用评级下调进一步加剧了人民币升值的压力。从美元兑人民币的K线图来看，除2008年至2009年金融危机时期汇率波动不大之外，其余时间均为下行走势。不论新一轮量化宽松来临与否，美元走弱的情形短期内很难改变，预计下半年人民币升值的趋势仍不会改变。不过，短期快速升值可能对出口导向型中小企业造成一定冲击，因此，短期加息概率降低，而通过近期金融监管部门工作会议传出的信息来看，对三农、中小企业、保障性住房等领域的融资问题将采取“定向宽松”方式，适当放松融资条件限制给予解决。

　　技术上，本周沪指周线收取十字阴星且下影线较长，表明周线级别存在一定的反弹需求。预计下周沪指有望在长下影线的范围内即高于2437点的位置之上运行。就中期而言，我们依然持谨慎态度。当前点位言底为之尚早。从日线来看，目前均线系统发散较大，后市必然存在一个修复均线的过程，而在当前的市场环境中，这种修复更容易表现为“小步碎跑”的反弹行情，即反弹从时间上看能够持续但空间不大。此外，大盘仍存在反弹之后继续震荡下行的可能，后市美债问题的演变和国内通胀是否真正见顶，值得高度关注。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2550－2650点

　　下周热点 创业板

　　下周焦点 政策走向

　　类滞胀风险仍未消除

　　财通证券 陈健

　　受全球资本市场疯狂杀跌影响本周大盘在雪崩式暴挫之后展开强劲反弹，长下影线的周K线表明在快速暴挫后激进左侧交易者和抄底盘开始进场。本轮调整是内外部因素共振所致，起主导作用的还是调结构、GDP增速下降和CPI高位等内部因素。虽然大盘继续调整空间并不大，但调整时间仍不充分，市场近期难以出现趋势性行情。

　　本周标普下调美国长期主权债务评级，全球“程序化避险平仓红线”被快速下跌给捅破，导致全球股市暴挫。从外部因素来看，“黑天鹅”事件风险仍在持续发酵。虽美联储再度祭出“定期宽松”，发出了强烈的救市信号，但这可能给新兴经济体带来输入型通胀和本币升值的压力。

　　从国内来看，7月CPI同比上涨6.5%，创37个月新高，恰逢全球金融市场剧烈动荡，央行只得以升值方式来保持一定的紧缩力度，应对国际金融市场的动荡。8月9日国务院常务会议认为，继续采取综合措施，维护我国经济和金融安全，确立“保增长、调结构、控通胀”方针。如果欧美各国很快推出新的量化宽松政策，一定会使得国际大宗商品价格再度攀升，将进一步封杀我国政策放松的空间。此时放松势必导致高投资、高通胀、高房价再次抬头，这将是着眼于中长期可持续发展的决策层所不希望看到的。

　　在今年年底之前，国内的宏观经济形势很可能转变为“低增长、低通胀”组合。这个形势有可能推动当前偏紧的宏观经济政策转向。之前大盘出现估值底之后受政策宽松预期展开了一波反弹，但政策底是建立在CPI向下拐头的基础上，也就是“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”上攻组合的出现。目前市场受国际市场的负面影响，可能会加速或有利于政策底和市场底的出现，当然类滞胀的风险使得决策层左右为难，预计短期市场将延续弱势格局。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2400－2630点

　　下周热点

　　下周焦点 海外市场、国内政策

　　下周市场将先扬后抑

　　西南证券张刚

　　本周大盘探底回升，周一创出2010年11月17日以来的单日最大跌幅，周二创出2010年7月20日以来的新低2437点，随后三个交易日连续上涨，但力度逐渐减弱，周五未能至2600点之上，成交缩减至1900多亿元的适中水平，显示市场做多信心不足。

　　8月9日召开国务院常务会议指出，当前国际金融市场出现急剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升。尽管欧盟通过限制做空，美国延长低利率政策的时间，促成国际股市止跌，但经济前景仍难以乐观，系统性风险依然存在。下周国际股市走向预计仍会对包括A股在内的亚太地区股市形成冲击。

　　本周周K线收出带长下影线的十字星，下跌1.27%，略有远离5周均线压力，日均成交金额比前一周放大四成。周K线均线系统正由交汇状态向空头排列转化，5周均线下穿10周均线，中期走势看淡。从日K线看，周五大盘收出十字星，挑战10日均线在2615点附近的压力。均线系统处于空头排列发散状态，半年线即将下穿年线，走势看淡。

　　下周前半周有望延续回升走势，但2600点上方将面临解套盘和获利盘的压力，后半周新股密集发行和限售股的大规模解禁，可能出现见顶回落并将再度考验2500点整数关口支撑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2500－2650点

　　下周热点 酿酒食品、医药

　　下周焦点 外围股市动向

　　2650点附近压力较大

　　新时代证券 刘光桓

　　国际三大评级机构之一的标准普尔将美国主权信用由AAA降为AA+级，导致美股出现暴跌，造成全球股市出现股灾。本周国际黄金价格已上升至1800美元，全球恐慌气氛浓厚。受海外股市暴跌影响，本周沪深股市呈现先暴跌、后反弹格局。从目前情况看，由于欧美债务危机短时间内还难以消除，国内通胀高企，预计后市大盘超跌反弹仍将维持弱市震荡的格局，要走出像样的行情有待政策面继续转好。

　　本周二国内宏观经济数据公布，7月份CPI同比上涨6.5%，创37个月以来新高，环比上涨0.1个百分点，尽管环比涨幅趋缓，但通胀压力仍然严峻，控通胀仍然是下半年的主要工作任务。本周人民币对美元中间价升破6.4，创汇改以来的新高，今年以来人民币累计升值3.49%，预计这种强势还会继续，对出口企业压力增大。

　　本周央行在公开市场发行一年期央票20亿元，3个月期央票70亿元，并进行830亿元28天期、300亿元91天期正回购操作，扣除本周到期资金1920亿元，本周央行向市场净投放资金700亿元，较上周增加不少。至此央行已连续四周实现净投放资金1650亿元，银行间资金紧张形势大为改观。近期国际油价与大宗商品下跌，输入性通胀有所缓解，市场预计央行提准与加息的概率降低。同时，近期海外市场大幅动荡，央行加息等措施不得不更加谨慎行事，货币政策将进入观察期。

　　本周沪市大盘创出2437点的新低，周K线收出一根带长下影线阴十星，显示大盘在连续下跌四周后技术上出现严重超跌，有部分抄底资金介入，量能较上周出现成倍放大。但就中期是否已经见底而言，目前周K线还没有出现明确信号，未来还要看宏观政策面。日K线上，大盘从2437点反弹已有四个交易日，反弹幅度较大，周五已接近2600点附近，2650点附近有较大压力。如果没有什么政策利好出台，成交量又不能跟上，预计下周大盘有可能会冲高回落。因此，操作上还应该在2600点上方适当逢高减磅，降低持仓比例。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2500－2650

　　下周热点 水泥、化工

　　下周焦点 海外市场、货币政策

　　股指上行需量能配合

　　信达证券 刘景德

　　近日我国股市走势可谓惊心动魄，股指暴跌暴涨，震荡幅度之大出人意料。8月8日大盘暴跌迎来“黑色星期一”，8月9日大盘低开，上证指数最低下探到2437点，但是当日强劲反抽收复失地。8月10日大盘高开低走收阴线，8月11日大盘低开高走收光头光脚大阳线。

　　从近日盘面观察，外围股市对我国股市影响已经减弱，8月11日A股市场低开后探底回升的走势，就说明了这一点。大盘蓝筹股护盘迹象明显，市场热点开始活跃，当中不乏连续涨停的品种。近日成交金额维持在1800亿以上，如量能持续放大，则有望继续推动股指上涨。短期大盘基本趋于稳定，反弹有望延续，但2650点附近压力较大。

　　综合来看，上证指数跌破2600点后，调整的下一个目标是2300点，但暂时不会跌破2437点。预计短线股指可能在2550点—2650点之间震荡。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2550－2650点

　　下周热点 化工、银行

　　下周焦点

　　流动性改善或助市场回升

　　东北证券

　　经历前期大幅下跌后，目前市场是相对较好流动性现状与较差的基本面预期之间的对决。短期流动性舒缓有望战胜悲观但不确定的预期，因而股市或将不畏外盘疲弱而继续逆市上行。社保百亿资金入市，持续的公开市场净投放，拆借市场利率以及国债利率出现显著回落，准备金率以及加息政策暂缓。同时，近期新股发行节奏有所缓和，因此短期有望迎来流动性相对较好的阶段。结合前期市场大幅下跌和处于低位的整体估值，或将构成市场企稳回升的动力。

　　在长期结构性矛盾与短期低估值及流动性改善现实下，目前市场还能保持一段时间的活跃。但美中不足的是，除防御性板块及部分新兴产业板块表现较好外，缺乏传统权重龙头板块带动，使后市指数大幅上行空间有限。短期来看，市场的热情仍在，在外围股市没有发生再次破位下行以及国内货币政策趋缓的现状没有发生改变之前，投资者不必太悲观，以2450点附近已然为中期底部为基准推断，抓住当下流动性改善的契机，短期可以继续关注券商、大农业类等板块。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势

　　下周区间

　　下周热点 券商、大农业

　　下周焦点

　　中期底部或已出现

　　日信证券 徐海洋

　　前期市场下跌在很大程度上由外部金融环境恶化导致资金避险情绪提升有关，而实质上则反映了投资者对我国经济运行前景的悲观预期。由于市场下跌提前释放了一定的风险，我们认为中期市场重要底部可能已经出现，短期市场有望迎来较好的投资窗口期。

　　7月CPI突破新高后，伴随着猪肉价格环比走低、国际大宗商品价格回调，在基数效应的影响下8月CPI向下运行基本已成定局。同时，国内经济向下调整的趋势依然存在，但7月份PMI分项数据显示，工业生产稳健，基本面整体运行态势良好，并不存在大幅回落、二次探底风险。另外，由于外部环境继续恶化，国内经济加快转型的要求提升，货币政策定向宽松、财政政策着力转型的要求更加突出，政策预期逐步好转。

　　虽然流动性对市场的限制依然存在，但行情转入震荡盘升期也基本确定。短期市场焦点在于下周宏观数据表现，如果生产数据没有出现剧烈下滑，投资者对基本面担忧缓解，将有助于修复性行情的延续。当然，鉴于市场再次破位在技术上留下了大量套牢筹码，指数向上突破2700点将遭遇一定波折。操作上，投资者可逢低加大仓位，自下而上选择基本面预期良好的个股。

　　下周趋势看多

　　中期趋势看平

　　下周区间2550－2700点

　　下周热点地产、高端装备

　　下周焦点经济数据 (来源：中国证券报-中证网)