来源：每日经济新闻
作者：刘明涛 李智 张小康
随着一部部热门电影、电视剧的热播，“穿越”一词由陌生逐渐变得大热。许多投资者或许幻想过，要是有机会“穿越”回到2008年10月28日上证指数暴跌至1664点的那一天，满地的便宜股票，随便买一只都能在其后赚到钱，不少股票的价格与大盘在1664点时相比，更是走出翻倍甚
当然，让投资者“穿越”到过去是不可能的，但是上市公司的股价却有可能。以中国人寿(601628，收盘价16.20元)为代表的一批蓝筹股，股价现在就回到了沪指在1664点时的水平。问题是，这样的股票，现在的你敢买吗？
每经记者 刘明涛 李智 张小康
8月9日，拥有逾30万户股东，流通市值位居A股第六的中国人寿，盘中股价创出了15.53元的历史新低，需要指出的是，这一价格甚至还低于上证指数位于1664点之时的15.92元(以下均为复权后)的最低价，引发市场强烈关注。
中国人寿跌破“1664点”
当上证指数从2007年10月16日的6124点一路暴跌至2008年10月28日的1664点之时，当大批损失惨重的投资者对A股市场感到绝望之时，很少有人想到，又一个巨大的投资机遇却突然降临，一个持续近半年的小牛市从此开启。即使是在3年之后，依旧有不少投资者在为了曾经没有抓住机会而扼腕叹息。
历史似乎总在轮回。在A股市场剧烈波动的本周，作为金融股指标之一的中国人寿却一度下探至15.53元的历史新低，沪指在1664点时的低点成为过去，让不少投资者大吃一惊。截至周五(8月12日)收盘，中国人寿的股价也仅仅出现小幅反弹后依旧在低位徘徊。就在短暂的惊讶之后，一些业内人士也产生疑问，目前上证指数位置远远高于1664点，但是中国人寿却跌破1664点时的股价并创出上市以来新低。
“这并不是公司基本面的问题”，一位券商分析师坚定地指出，因为公司刚公布的数据显示，今年1~6月累计原保险保费收入约为1955亿元，同比增长6.48%。虽然中国人寿一季度业绩出现小幅下滑，但是依旧看好未来的发展前景。
新低后止跌企稳
毫无疑问，拥有逾30万户股东，流通市值位居A股第六的中国人寿，绝对是金融板块的指标股之一，历来都保持着较高的市场关注度，而股价创出新低的反常现象，成为了各方关注的话题。不少市场人士回忆，从2007年上市以来，中国人寿跌破16元一线也仅有2008年10月一段时间，正是A股市场出现阶段性底部之时。
在2007年10月31日创出74.23元的历史新高之后，伴随着整个A股市场的下跌，中国人寿也开始了长达一年的下跌之路，直到2008年第三季度才逐渐企稳，需要指出的是，中国人寿股价真正跌破16元至15.92元，还是在10月28日，上证指数下探至1664点阶段性底部的那一天。
在那之后，中国人寿股价虽然回到16元以上，但是并未出现强势反弹， 直到2009年1月才开始明显上涨，并一路狂奔至33.58元。与之相比，整个大盘指数无疑敏感许多，上证指数在2008年11月就开始了明显的上涨。戏剧性的是，正是在本周整个市场下挫之时，中国人寿股价在三年多后再次跌破16元，并在周二(8月9日)下探至15.53元的历史低点，不过，随后的股价也显示出逐渐走稳的态势，并在周五收盘之时回升至16.20元。
“穿越”个股不在少数
在过去的很长一段时间，不少投资者都在为错过1664点之后的那一场投资盛宴而叹息，但是现在，中国人寿的股价就“穿越”回了2008年末的历史低位，确实容易让人感到心动。实际上，根据《每日经济新闻》记者的统计，目前股价低于1664点之时的个股并不仅仅是中国人寿一只。
WIND数据显示，以金融、钢铁、电力行业为主的超过30家上市公司截至周五收盘之时的股价，也跌破了沪指位于1664点时的价格，其中关注度较高的公司有中国铁建(601186，收盘价4.79元)、华能国际(600011，收盘价4.55元)、武钢股份(600005，收盘价3.61元)、太平洋(601099，收盘价7.96元)等。从上述个股的走势来看，在“1664”之后股价也随着大盘的上行而有着不错的表现，比如中国中铁就从4.12元大涨至7元之上。
一位市场人士指出，从中国人寿的历史走势来看，其与整个A股市场呈现出极高的相关度。目前，公司的股价已经进入了历史低位，而A股市场在经历了一段时间的下跌之后，本周下半周也显示出了止跌企稳的迹象，确实容易让人产生联想。
/历史回顾/AH股溢价指数“三低一高”四镜头
截至周五(8月12日)收盘，恒生AH股溢价指数已经达到了113.28点，这也创出了自去年5月以来的新高。昨日全天上涨0.68点，涨幅达到了0.60%。
这一波“犀利的进攻”始于8月1日，AH股溢价指数从8月1日的98.79点到昨日的113.18点，仅用了10个交易日，便大涨15点，涨幅高达惊人的15%。反观恒生指数从8月1日的22808点的最高点跌至昨日收盘的19620点，期间最大跌幅同样高达15%！需要指出的是，沪深300的同期跌幅只是3.16%。
梳理之前AH股溢价的三大 “经典镜头”，AH股溢价指数2008年上市到现在的三年来，似乎每次AH股溢价指数创出新低之后，A股市场都会吹响一次“给力”的集结号。这一次，历史会重演吗？
“1664”大底前夕金融风暴“刮”出AH股溢价指数新低
2008年金融海啸的“烙印”对股龄3年以上的股民来说印象深刻，2008年9月16日，上证指数大跌93.04点，再次击穿2000点整数关口，市场人心涣散，全天成交量仅350亿不到，而此时的AH股溢价指数跌到了最低105.73点。这也是当时AH股溢价指数成立以来的新低。
随着2008年金融海啸的不断蔓延，沪深300指数与恒生指数同期跌幅巨大，进入9月份以来，尽管A股和H股持续下跌，但相对来说，A股的调整幅度较小，致使AH股平均溢价率持续两个月上升。
《每日经济新闻》记者发现，从当时AH股最新溢价排行榜中看，就有6只股票出现“倒挂”，且有4只属于金融行业，已过半数。折价率最高的两只股票是中国平安、海螺水泥，其折价率分别为25.11%、24.39%；中国人寿、交通银行、招商银行三家金融股折价率紧随其后，折价率分别为9.56%、6.76%、5.28%；中国铁建排名第六位，折价率0.09%。
AH股溢价指数创2009年新低反弹“分道扬镳”
2009年9月24日，AH股溢价指数为109.95，这也创出了AH股溢价指数2009年以来的新低，同期沪深300指数分别在9月2日、9月29日创出了2795.49点和2923.93点的2009年的阶段性底部。
经历了4万亿经济刺激政策的带动，让投资者印象深刻的是，A股从1664点反弹到2009年7月31日的3478点，但却自此暂停了自己继续前进的脚步，随即进入三个月的调整期。然而同期恒生指数并没有停下其反弹的步伐，从2009年7月底首次攻破20000点关口之后，涨势一直延续到了当年11月。到2009年11月16日收盘，恒生指数区间涨幅则接近10%，而同期沪深300指数明显偏弱，跌幅超过5%。2009年9月时，中国平安、中国人寿、工商银行、中国铁建AH股比价分别超过112.47%、109.32%、109.21%以及108.35%。
AH股溢价指数破百A股上演2010年“国庆行情”
2010年10月6日，AH股溢价指数为91.77点，创出新低，当然这一切的发生都是有“信号”的：2010年4月16日A股股指期货推出之后加速了A股的下跌步伐，短短两周时间，沪深300指数跌幅已经高达8.61%。4月20日，恒生AH股溢价指数收报108.24点，创下自2008年9月份以来的新低，中国平安、招商银行以及中国人寿等7只个股对H股折价超过10%。
值得注意的是，AH股溢价指数也在此时创出逾一年半以来的新低，恒生AH股溢价指数仍继续回落，丝毫未有反弹迹象。2010年4月27日该指数盘中再创新低，跌至104.38点，虽然收盘时指数明显回升，但仍创出自2007年7月以来的最低点位。
2010年5月27日，恒生指数迎来一个中期底部，指数探底18971.52点后回升，最高达到24988.57点，而目前已经基本“打回原形”，与此同时，沪深300指数的涨幅为5%。这也不难看出目前AH股溢价指数屡创新高的原因。
《每日经济新闻》记者统计发现，在恒生指数2010年5月27日见底前，AH股溢价指数还在110点附近，到10月6日，AH股溢价指数跌至91.77点，这也是AH股溢价指数首次跌破“100点”大关。虽然随后AH股溢价指数展开了反弹，但始终无法突破105点关口。今年1月18日，AH股溢价指数最低探至93.23点，距离历史低点仅一步之遥。
2010年10月6日，AH股溢价指数为91.77点，创出AH股折价以来的新低。A股市场“牛气冲天”的涨势从去年国庆前一直延续到了11月份。
沪深强港股弱再创溢价新高A股前景未明
上证指数自8月份以来跌幅为-3.87%，沪深300指数为-3.16%。然而同期恒生指数却大幅下挫3100多点，期间最低跌至18868.11点，明显呈现出“沪深强、港股弱”的格局，这也直接助推了AH股溢价指数的上涨。
周五(8月12日)恒生AH股溢价指数收报113.28点，上涨0.68点，涨幅0.60%，显示当前A股股价平均比H股股价溢价13.27%。截至8月12日收市，溢价率居前的前五大个股包括：洛阳玻璃434.63%，仪征化纤408.30%，东北电气348.94%，昆明机床339.91%，南京熊猫339.09%。
三次AH股溢价创新低“镜头”的背后，都同时预示着A股阶段性底部的来临，然而第四次“镜头”下，也就是目前，在疲弱的A股市场急需表现的关键时刻，AH股溢价指数却不断创出新高。究竟会给市场带来一个怎样的预期和想象呢？
/后市分析/沪指失真意义减弱高溢价成反弹阻力？
如果把AH股溢价指数作为一个对A股行情的参考指标来看，以往该指数创出阶段性底部，往往也伴随着A股的阶段性底部。而 《每日经济新闻》记者注意到，随着近期港股暴跌，AH股溢价指数已经创了近一年以来的新高，这种高溢价是否会成为反弹的阻力呢？
沪指早已失真
本周，沪指跌1.27%，走势先抑后扬。从《每日经济新闻》记者统计个股本周涨幅来看，尽管行情不给力，但是仍有719只个股实现上涨，跑赢沪指的个股近900只。值得注意的是，在700多只上涨个股中，中小板和创业板个股就达到340只，占比几乎达到50%，可以说，在这行情低迷的时候，代表新兴产业的中小盘股表现异常优异。更有趣的是，在中国人寿这些蓝筹股不断下行的过程中，却有不少小盘股在创历史新高，如精功科技、七匹狼等。
有市场人士认为，无论是沪指还是上证50指数，其成份股大都来自传统行业以及周期性行业，而深综指和中小板指，则拥有诸多的新兴产业公司。目前，我国经济最重要的就是产业调整，传统行业会受到冲击，相反新兴经济迎来了前所未有的机会。因此，在未来长时间内，顺应国家经济发展政策的新兴产业必将受到资金关注，而深综指和中小板指所代表的市场指导意义也就越发强烈。
从当前行情来看，正在一步一步印证此观点。因此，沪指的参考价值已经没有几年前那么明显。
AH股高溢价或成阻力
AH股溢价指数创一年以来新高，这是否意味着同样遭遇重创的A股，还处于相对于H股的高溢价区间？也就是说，A股还没有跌到位？
一位深圳私募人士告诉记者，AH股溢价指数，被作为比较两地股价估值高低的工具，从长期来看，AH股溢价指数在95~105区间较为合理，若超过105点，说明A股有高估的可能。近期，港股暴跌导致该指数上升，不过需要注意的是，传统行业中煤炭、金融类个股，目前仍与H股比价倒挂。不过高溢价对反弹造成一定阻力的可能性还是存在的。
资深券商研究员称，“AH股溢价可以作为一个静态指标来看，但也不能完全当作判断市场涨跌的依据，由于两个市场偏好不同的原因，A股市场具有一定的独立性。而港股则与美股的联动关联度较大。”
中期谨慎乐观
西部证券投资顾问徐大卫指出，“目前市场出现几个现象需要注意，近日2~3元的低价股票出现异动，尤其像大盘地产股北辰实业、名流置业，破‘1664’点时股价的股票越来越多，这应该就离真正意义上的反弹近了，整个舆论的导向对目前疲软的市场来说都起到了提振的作用，包括保险基金入市，社保资金加仓等等，中期向好的迹象比较明显。”
知名私募基金经理也表示，“部分蓝筹股跌破‘1664’时的价位，应该说是由资金面紧张的因素导致的。但对目前的点位来看，相对偏乐观。”
深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮同时认为，“这次美债危机和动车事故等意外事件的叠加，导致近期大盘的非理性暴跌。我看跟外因关系比较大，就算有CPI创了新高这个内因，但是指数和个股不至于因为这个内因而跌这么多。包括中国人寿、中国平安等股票，在这轮调整中已经跌了15%~20%,目前距离底部已经十分近了。”
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