适应通胀挖掘成长股

　　>>基金经理简介

　　颜正华，拥有超过11年证券从业经历，2007年7月至2009年3月，曾任华夏回报、华夏回报二号基金经理。根据晨星数据，截至2009年2月28日，华夏回报、华夏回报二号基金最近两年年化回报率在积极配置型基金中名列第一、第二位。2009年加入平安大华筹备组，目前为平安大华投资总监、平安大华行业先锋拟任基金经理。

　　>>大势判断

　　通胀是最大不确定因素

　　上周以来，A股市场似乎已经摆脱了之前美信用危机等阴影的影响，恢复了元气，实现大涨。颜正华判断，与上半年相似，未来通胀依旧会成为影响市场走势的最大不确定因素。下半年CPI同比应该会有所下降，但是从环比来看降幅不会太大。因此，整个下半年通胀可能都会处于一个较高水平，政策环境也会相对偏紧。

　　因此，他认为，目前A股市场的估值已经处于历史低位，安全边际已经很高，相当具备投资价值。但是由于投资者对通胀的担忧情绪还是很浓厚，有可能成为市场上涨的阻力。

　　“美国百年通胀历史，历经多次通胀甚至恶性通胀，但股市回报仍然惊人，一战以来道琼斯指数上涨达二百五十倍；巴菲特数十年如一日执著于投资成长股，为其投资人获得了丰厚回报，其回报率远远战胜了美国通胀水平。如果未来一段时间中国的通胀水平能相对控制在3%～5%之间，而A股现在这么低的估值水平，投资者需要做的就是学习美国人的乐观心态、学习巴菲特的选股技巧，适应通胀，挖掘成长股。”颜正华表示。

　　>>投资策略

　　“投资时钟”策略

　　颜正华擅长行业配置，他管理的平安大华行业先锋基金的投资策略就将采取当下国际上流行的“投资时钟”策略。

　　颜正华指出，目前中国经济处于转型期，产业结构和经济增长方式出现了部分调整，导致经济增长微幅放缓。但转型期不仅存在一定风险的同时，也意味着具有一定的机会。一批产品创新能力强、市场竞争能力高的企业将脱颖而出，成为中国经济的领跑者，开启经济新增长周期。依靠“投资时钟”策略，通过宏观经济周期、行业景气程度、个股估值水平三个维度能够精确定位，分享中国先锋行业带来的高额回报。同时市场整体处于低风险、低估值区域：PE处于5年来较低水平，投资时机较好，投资风险相对较小。

　　>>投资风格

　　注重灵活创新研究模式

　　在投资风格上，颜正华十分注重灵活创新的研究模式，认为需要不断尝试接受一些新的投资理念和策略，操作更加灵活；同时他也更加注重投研团队的力量。

　　“我们在运用长期投资策略的同时，也要与时俱进。”他认为如果市场上遇到一些新的投资机会，既不应抛弃原有的投资策略，同时也要去研究新的投资机会和部署新的策略。“这样，投资过程始终有很好的弹性，不僵化。不会躺在过去成功的摇篮里而不愿意学新的东西。所以我觉得投资的弹性机制，客观上是化压力为动力。”他说。

　　“我比较喜欢公募基金这种排名机制，因为这会让我时刻都保持一种战斗的状态，虽然排名也会给我带来困扰和压力，但是我更乐于将这种压力转化为动力。”与别人有所不同，颜正华面对公募基金排名机制，心态显得更加积极和乐观，因为他将其视作推动他始终在投资的道路上不断学习的动力。

　　本报记者敖晓波