零售行业已成消费板块中的估值洼地

　　零售板块自去年10月份以来持续调整，目前2011-2012年市盈率分别在23倍和17倍左右，位于历史估值低端。且零售板块估值水平处于消费板块最低，零售公司的市净率（2011年3.7x）也远低于食品饮料（7.5x）、医疗保健（5.2x）和服装（4.6x）。但零售行业30%的业绩增速有保障 ，具备显著的安全边际。

　　零售行业具备与众不同的投资价值。2010年以来，百强零售商销售增速更加显著地快于消费品零售总额，体现出其商品组合管理的有效性和强者越强的趋势。如果想投资于不同区域的经济增速差异，享受区域经济发展带来的超额消费增速，零售商区域为王，是最好的投资标的。另外，零售商是消费板块的资源股。自有物业占比高的公司可永久拥有良好商圈，保持营业费用的稳定性，同店净利润增速显著快于销售增速，业绩弹性大大提高。

　　中金公司分析师郭海燕判断，前期市场已翻炒了不少消费品种，但同样受益的零售股表现才刚刚启动。后续零售行业良好业绩表现，物业价值防御性、估值平移、事件驱动将带来提升空间，至年底板块有望实现25%-30%收益，相当于把今年的业绩增长兑现出来。建议重点关注3类核心品种：

　　1、“中西部五朵金花”：友好集团（2011年市盈率25x，上半年零售主业增长87%，同店增长40%以上，扣除其它资产市盈率仅18倍）、合肥百货（27x，上半年增长44%，同店增长20%以上，显著受益安徽经济的高速发展）、鄂武商（27x，国资委和银泰增持奠定安全边际、利于业绩改善）、王府井（30x，立足北京，致力于中西部发展）、重庆百货（26x，重组整合提升业绩）。

　　2、商业物业富裕型公司、业绩释放意愿增强。新百联（23x，自有物业120万平米，每股NAV可达到25元，资产价值和市盈率双低估的典型代表）、大商股份（33x，市盈率只有0.4倍，业绩和投资者关系改善）。

　　3、良好的扩张模式：永辉超市（43x，致力于农超对接，模式具备可复制性）、苏宁电器（17x，性价比优势明显）。　（作者系今日投资分析师）

　　作者：杨艳萍