警惕民间信贷市场“高利贷化”风险

　　据《温州民间借贷市场报告》披露，温州借贷市场规模已有1100亿元，年综合利率水平为24.4%，民间借贷市场利率之高由此可见一斑。民间借贷市场本来应该是“资金互助、调剂余缺”的功能，现有演变为巧取豪夺的高利贷市场的可能性。转手从事赚取高额息差收益的资金供给者，实际上有些成了名副其实的“资金掮客”。地上金融系统和地下民间借贷本来是两条平行的轨道，但如今比历史上大多数时候都结合更加紧密，正是它们不择手段谋取非正常利润的冲动，在很大程度上加速酝酿着市场风险，干扰了转型期金融业正常秩序，影响了国家重大产业扶持政策的进展。

　　通过温州样本观察和推断，参与高利贷市场的资金规模不会少，来源和资金构成都很复杂。对这部分资金流向和规模的关注，已经引起银监会的高度重视。有人匡算这部分资金高达3万亿，这一数字的真实性尚未得到确证，但也说明高利贷市场的渗透能力和影响面。温州市大约有9成的家庭和6成的企业都深度卷入其中，一旦发生借贷链条断裂，就会引起社会各个层面的震动。

　　资金选择不劳而获囤积高利贷市场，资本市场因为缺钱“失血”而跌跌不休就是最正常不过的现象了。上半年资本市场受制于资金缺乏的影响，股指上行乏力不说，8月份还不断跌破重要支撑位置，一度创出2437点年内新低。

　　从资金逐利的角度来观察，企业拿富余的自有资金去追求高收益，是企业经营活动的重要组成部分。这是资金或资本的天然属性，也是企业投资行为的最大追求，本无可厚非。商业银行对落实“三个办法一个指引”贷款新规进行检查时，发现有些商业银行贷后管理上存在忽视受托支付要求的现象，受托支付的比重远低于银监会80%的基本要求，导致贷款资金流向民间借贷市场疯狂套利而无法监管，给银行本身和监管带来潜在风险。借贷盛行的东部沿海地区，资金借贷利率可以达到月息3%至5%，要是乘以12个月折算成通常的年利率，则是36%至60%，超过一般企业主业利润率，套利空间十分巨大。

　　通过分析温州样本中资金流向，可以发现4点值得警惕的问题：

　　第一，用于一般生产经营的资金380亿，占比35%，可见中小企业生产经营成本之高，企业面对直接贷款的困难之大。

　　民间高息信贷市场火爆，中小企业，特别是资金密集型的加工企业是主要的资金需求方。当前商业银行信贷“傍国企”现象突出，贷款重点过分投向国有企业或地方融资平台，中小企业信贷需求满足问题，一直是个“阳光照不到的角落”。中小企业数量众多，吸纳了大量就业人口，在经济活动中适应性强，对市场信号反应敏捷，是最具有创新活力的成分之一。但却因为体制和机制的约束，难以在商业银行信贷额度竞争中占有优势，通过正常银行渠道获取生产经营必要的贷款，去满足企业正常运转的资金需求。当信贷偏紧、资金匮乏的时候，企业因为没有其他有效途径，得到充裕流动性的必要支持，为了维持生产的连续性，迫不得已只能选择高利贷，结果滋生出畸形繁荣的民间高利贷市场，以及寄生在这个市场数量众多的放贷者。

　　第二，用于房地产项目投资或集资炒房220亿，占比20%，宝贵的资金流向房地产领域，一定程度上说明了房产商都敢承接高利贷提供的资金，能承受得起24.4%以上的资金使用成本，房地产市场无疑是当前社会的暴利之源。

　　民间高息信贷市场红火，资金的供给方并非简单的居民“散户”，银行信贷资金扮演了重要角色。据担保行业知情人士披露，这个民间借贷市场需求和规模都很大，资金的供给者不仅包括担保和典当公司，还包括大量国有企业和上市公司都在“浑水摸鱼”。在巨量投资聚集拉动效应下，国有经济成分具有更加便利的条件，能够轻易获取社会金融资源。在一定时期内，比如刺激政策创造大量货币供给的时候，创业板大规模推出的时候，信贷资金集中投放给了国有企业和上市公司，致使这些企业低成本获取了大量富余资金，成为稳健货币条件下的“有钱一族”。一时间虽然“富得流油”手头资金宽裕，却苦于经济转型投资机会偏少，短时间没有好的投资项目，让资金无效率闲置更是无法忍受，不排除这些企业出于资金利用率的考虑，委托或变相操作促使资金流入民间借贷市场。

　　第三，用于还贷垫款、票据保证金垫款和验资垫款等的短期周转220亿，占20%，这正好说明没有真正发挥作用，处于中间环节的资金数量过多，而且效率低下。

　　整个社会货币紧缩下普遍资金短缺的现状，造就了高息使用资金的实际需求。这样，很多有闲钱的个人和企业蜂拥而入抢占先机，某种程度上就造成了数万亿资金规模的市场。这些资金都是变相或转手财务公司，直接间接参与了高利贷复杂的资金流通渠道，人为抬高实体经济使用资金的成本，影响了资源配置的根本效率。

　　同时，直接“炒钱”带来的超额收益，也深深刺激了生产和制造领域的资金神经，它们选择抽取实体经济领域留存的资金，疯狂进入了追逐高利润的行列，不断推高了民间借贷市场的风险和泡沫。这些资金，既脱离生产领域客观规律束缚，也脱离金融监管体系监控的资金流，就囤积在蚕食高利润的投机领域，并呈现无规律的逐利漂移的形式。结果，迫切渴求资金的制造业，则因利润率低而缺乏吸引力，成为资金不断流出的领域，生产规模的降低和生产能力的收缩，就变成了无奈的现实。

　　第四，民间借贷市场异化为高利贷市场，并非社会福音。恰好像一枚硬币的两面，利的是躺在资金上轻松获利的寄生者，亏的是使用资金、辛辛苦苦创造社会财富的建设者。出格的如此之高利率，虽然对盈利企业来说，是一笔不菲的飞来横财，可以改善和美化企业的财务报表，但对贷款企业而言，奇高的融资负担和成本支出，势必给企业经营行为套上高成本的资金枷锁，致使企业经营风险被异常放大，随时面临被风险摧毁、或被风险压垮的局面，对复苏中的经济和扩大就业产生不利影响。这种现象，对当前金融秩序造成直接危害，也直接影响金融资源良性配置的总体效率，将导致经济不平衡性加剧，金融运行风险最终聚集和放大。

　　笔者以为，逐步放松利率管制，推进利率市场化改革，消除名义利率和实际利率的差距，推动民间利率形成机制走向合理化，引导企业专注本业生产、培养受人尊重的市场主体，将是当务之急。　（作者系上海金融学院公共经济管理学院博士）

　　作者：温建宁