一汽轿车两面：亏损预警与扩产冲动

　　记者 杨小林 奔腾和马自达两张王牌，一汽轿车(000800)在最近几年时间里一直以稳健姿态增长，并连续多年成为吉林省“吸金能力最强”的上市公司之一。不过，随着中高级车市竞争加剧，日系车价格战以及自主品牌整体竞争环境的恶化，奔腾品牌的盈利能力却面临不断下滑的困 境。

　　一汽轿车近日披露的2011年半年报显示，报告期内公司实现营业总收入190.8亿元，同比增长6.53%；实现净利8.04亿元，同比下降39.87%；每股收益0.4938元。中银国际分析师王玉笙指出，考虑到7、8月份销量降幅显著，一汽轿车极有可能在今年第三季度出现亏损。

　　记者了解到，面对上市公司出现的季度性盈利波动，一汽轿车并没有停止扩张计划。在上述半年报发布的当天，一汽轿车再次发布“重大投资公告”，宣布斥资35亿元上马三大整车项目和产能扩建工程。其中，奔腾B30两厢车、奔腾B70换代产品和马自达CX-7，都已纳入投资计划。

　　
　　一汽轿车此番斥资35亿元同时上马多个新车项目，被机构和业界认为是该公司近三年来最“大手笔”的一次。

　　根据一汽轿车在上个月底发布的“第五届董事会第八次会议决议公告”，公司耗资35亿元的投资项目主要可拆分为6大项目，其中整车项目3个（投资3.4亿元的A130两厢车生产准备项目、投资超过10亿元的一汽D009项目和投资5亿元的M平台J13项目）。

　　此外，包括一汽轿车动力中心增容项目、质保中心项目建设和轻微变速箱装配与壳体加工项目等配套项目，也将分享35亿元总投资额度当中的近16亿元。

　　“D009项目即为奔腾B70换代产品项目，叫法的区别在于前者是产品代号，而后者则是商品代号。”一汽轿车相关人士上周在接受记者采访时确认，全新换代的奔腾B70有望于2013年中在一汽轿车第一工厂正式下线。

　　实际上记者了解到，围绕着换代奔腾B70的生产准备工作，至少从今年3月份就已经启动。一份内容为“一汽轿车B70F和D009车型项目行李箱盖外板激光钎焊生产线采购招标公告”，早在今年3月就被发布到了国内各大招标网。

　　与此同时，记者还分别从一汽轿车和一汽马自达销售公司获得确认，三大整车项目中的另外两个则分别是内部产品代号为A130的奔腾B30两厢车产品，以及产品代号为J13的马自达CX-7中大型SUV产品。

　　“国产马自达CX-7已经定在2012年底下线，稍后奔腾B30两厢车和换代B70最快将在2013年上半年正式投产。”上述一汽轿车相关人士透露，按照公告中所披露的信息，国产马自达CX-7、奔腾B30和换代奔腾B70三款新产品的产能规划依次为3万辆、3万辆和8万辆。

　　据悉，为了上马上述新产品，一汽轿车已经启动了针对旗下两大工厂的扩产计划。随着新产品的上马以及扩产项目的实施，预计到2013年中期，一汽轿车第一工厂和第二工厂将形成年产45万辆的有效产能。

　　未来，除了奔腾B30落户一汽轿车第二工厂外，换代奔腾B70和国产马自达CX-7都将落户一汽轿车第一工厂，这意味着，去年7月因一汽轿车第二工厂投产而终结的奔腾马自达共线生产局面，很快又将重新上演。

　　
　　“随着多款奔腾和马自达产品的加速导入，尤其是在中国市场热销的SUV车型推出，一汽轿车的产品结构和盈利能力都将在三年后得到显著提升。”有机构分析人士表示，虽然一汽轿车未来中长期盈利前景可期，但眼下却不得不面对盈利能力大滑坡的尴尬。

　　由于上半年遭遇多重利空因素影响，机构人士预测，一汽轿车年内“增产不增收”几成定局。

　　上半年，公司整车销售超过14.2万辆，汽车销量同比增长9.6%，但对比之下营收却只增长了6.5%。一汽轿车披露的2011年半年报显示，报告期内公司实现营业总收入190.8亿元，同比增长6.53%；实现净利8.04亿元，同比下降近四成；每股收益仅为0.4938元。

　　中银国际分析师王玉笙指出，毛利率下滑和管理费用的提升是公司利润下滑的主要原因。考虑到公司7-8 月份销量降幅显著，且新产能释放等可能增加折旧摊销，“结合公司盈利预警，我们预计公司三季度可能亏损”。

　　记者了解到，随着东风标致508、长安福特新蒙迪欧以及南北大众相继推出全新帕萨特、迈腾B7L等重量级B级车产品，中高级车市压力开始陡增，而以奔腾B70、马自达6和睿翼为盈利主体的一汽轿车则难免不被冲击。

　　“睿翼和马自达6优惠幅度不断探底，最受伤当然是奔腾B70，因为后者的车型平台来源正是来自老款马自达6。”奔腾在京的一家经销商老总向记者抱怨道，现在奔腾经销商卖B70大多是“赔本赚吆喝”，即便有经销商借奔腾换标推出“巨幅优惠四万元”举措，但仍难阻止B70下滑势头。

　　“因价格下降、成本上涨以及折旧增加等因素，公司上半年整车收益能力下降。”一汽轿车在半年业绩公告中解释道，由于上半年国家金融货币政策收紧、通胀加剧、汽车鼓励政策退出、油价上涨、北京限购等因素的影响，国内乘用车市场增速大幅下滑，自主产品受到较大冲击。

　　“预计公司今年资本开支在30亿元左右，未来两年仍将处于较高水平。”王玉笙分析指出，未来几年这些投资项目都将对毛利率、折旧摊销等项目产生负面影响，对业绩增长形成压力。

　　日前，中银国际等部分机构已经下调了一汽轿车2011-2012年每股收益至0.68元、0.74元，不过考虑到一汽整体上市的利好因素，大多数机构都对一汽轿车暂时维持目标价和持有评级。

　　作者：杨小林