债市投资前景广阔　信用债迎来建仓良机

　　近期，央行发文将金融机构的承兑汇票、信用证、保函保证金纳入存款准备金的缴存范围，初步测算此举将冻结银行资金约9000亿，其影响相当于2-3次准备金上调。

　　存准率范围的调整引发债券市场利率的普遍攀升，不仅为货币基金和超短债基金等短期理财产品带来水涨船高的投资收益，也将提升债券的投资空间。一方面，调整引发债市资金紧张，短期利率飙升，新发短融债券票息收益超过6%，另一方面，最近一些高信用评级的AA 级企业发债的融资成本已近8%，显著高于央行公布的银行贷款加权平均利率7.29%，较高的收益率在给信用债提供较高安全边际的同时，也提供了信用债基金良好的建仓机会。嘉实信用债基金将在建仓过程中将更加重视对现金类资产的配置，同时把握好债券熊市尾巴带来的美妙的买入机会。

　　宏观经济面的变化正在逐步向债券市场有利的方向演变。根据美林时钟周期理论，在经济从滞涨步入衰退阶段，债券将成为超越大类资产表现的投资品种。年内通胀回落的趋势确定，经济硬着陆的风险加大，均将使得债市受到基本面的支持，特别是预计9月以后，通胀将出现明显回落，而经济环比也可能出现大幅回落，届时通胀的回落和实体经济的冷却也将使得资金利率逐步回落。在资金利率回落的情况下，债券价格将出现上升，债券牛市可期。

　　近期央行扩大存款准备金征收范围，是一个出乎市场意料的举动，因此对于资金面紧张程度的预期和市场的情绪都是不小的打击。但是，这一新政策对于资金面的实际冲击很可能是小于市场的心理冲击的。上周央行已是连续第七周在公开市场上净投放资金，资金利率回落，债市已出现一定程度的回暖，说明市场开始意识到之前的暴跌反应过度。这一事件虽然推后了债券牛市到来的时间，但同时也让我们看到债券市场投资前景更为广阔。

　　在债券市场即将迎来牛市的背景下，应该如何做好债券投资呢？作为一种固定收益投资方式，债券投资首先看重的是票息收益，选择高票息收入的债券是投资的关键。信用债作为一种信用债券，是企业发行的无担保债券，完全依靠企业本身良好的信誉而发行，信用债的票息一般蕴含一定的风险溢价，其票息率将高于国债收益水平。目前信用债的高收益率与银行理财产品相比已经具有相当的吸引力。信用良好（AA级）的信用债收益率超过6%，创下近5年历史新高。

　　信用债的中长期投资价值正在逐渐被市场资金所认可，但是由于90%的信用债集中在银行间市场交易，动辄千万起的投资规模对于普通投资者而言门槛相对较高，而且债券投资本身对专业要求相对较高，个人参入债券投资的难度也较大，借道专业且门槛较低的信用债基金来把握信用债市场的机遇显然是更为可取的办法。

　　目前国内专注于信用债投资的基金投资标的相对稀缺，嘉实基金瞄准市场对于信用债理财的巨大需求，适时推出专门针对信用债投资的嘉实信用债基金，将为投资者参与信用债市场提供一个全新的途径，风险承受能力一般，希望获得长期稳定收益的投资者可予以重点关注。在经济增速缓慢下降，通胀逐步回落的基本判断下，债券资产整个投资较好的时机已经来临。从投资时钟上来看，当前债券投资价值凸显，前期信用债的调整为嘉实信用债基金的建仓创造了良好的低吸机会。目前AA级别短融、中票的票面利率已经超过6%，各信用级别、期限企业债、公司债票面利率也均在6%以上，这一收益水平已经具备较高的配置价值。对看好信用债市场的投资者来说，该基金将成为投资者进入信用债市场分享和把握投资机会的首选理财工具之一。