股市估值吸引力凸显　不确定因素犹存

　　近期海外股市企稳，令投资人对后市反弹产生重重猜想。对此，贝莱德资产管理公司首席股票策略师博多尔认为，当前股市的确已收复了部分此前的失地，股票估值也颇具吸引力，但现阶段，在美国的政治纷争、欧洲政策反应迟缓以及各国经济指标低迷等不明朗因素消除之前，股市仍可能受到压制。

　　博多尔表示，随着股市近期反弹，标普500指数进入了1100点至1250点的波动区间，。其中1100点是8月9日创下的低位，而1250点则是此前的重要技术点位，目前已成为阻力位。

　　从宏观面来说，博多尔认为，下行风险的确存在，但贝莱德依然相信，美国经济不会陷入衰退。但近期，市场因为仍担心美欧可能陷入经济衰退，表现持续波动。

　　但这并不意味着经济增长将会反弹。在以往数个季度，各大经济体的GDP增长均低于整体趋势，未来的增长率亦有可能继续低迷。全球经济仍未从信贷危机的冲击中完全恢复，而多国的财政紧缩政策亦对经济增长造成拖累。此外，市场对于财政政策及货币刺激措施能否提振全球经济及市场也存有疑虑，从而进一步加剧下行风险。

　　博多尔指出，虽然此前市场对于美联储将推出QE3的预期不断升温，但在伯南克讲话后，上述预期有所减弱。贝莱德预计，短期内美联储将不会推行进一步量化宽松计划。美联储内部对于下一步的行动仍有分歧，政治方面也存在争议，同时核心通胀亦出现一定幅度的上扬。因此，相信在通缩风险再度升温之前，美联储应不会推出新的措施。

　　另一方面，虽然总统奥巴马表示希望看到新的刺激措施及就业计划推出，为陷于困境的经济带来支持，但考虑到目前的政治环境，相信有关计划推出的机会并不大。

　　博多尔表示，从这场金融危机爆发以来，股市的风险溢价就显著提升。而眼下美国的政治纷争、欧洲政策反应迟缓以及全球各国主要经济指标表现低迷，只是使得股市的风险溢价水平进一步提高。在这些不明朗因素消除之前，股票价格极可能会继续受压。

　　但无论如何，目前股票的估值仍相当具有吸引力，尤其是与其他资产类别相比较。标准普尔500指数的股息率眼下已超过10年期国债收益率，出现这种情况并不常见，而一旦出现，通常都会带来理想的股票投资回报。