资金面宽松 债市收益率小幅下行

　　9月5日（周一），适逢五大行首次上缴保证金存款准备金，但此次上缴对债券市场资金面冲击有限，市场资金面仍然呈现整体宽松的态势。受此影响，债市收益率小幅走低，收益率曲线整体下移。

　　受中秋节和国庆节“双节”因素影响，资金价格有所上扬，其中隔夜回购利率上升了43BP至3.90%水平，7天回购利率上行68BP至4.89%水平，14天回购利率上行34BP至5.30%。1个月回购利率小幅下行6BP至5.66%水平。

　　尽管资金价格有所上扬，但由于整体宽松的资金局面并未改变，而且保证金上缴法定存款准备金的冲击小于市场预期，周一债市各个期限的收益率出现不同程度的回落，不过信用债以及金融债整体成交仍然较为清淡。国债方面，剩余期限为2.74年的11国债13收益率下行2BP至3.85%，剩余期限为4.76年的11国债14收益率下行4BP至3.90%水平，剩余期限为6.84年的11国债17收益率由4.02%下行至4.00%，剩余期限为9.96年的11国债19收益率下行3BP至4.06%水平。

　　央票方面，剩余期限为1.94年的10央票69，收益率微幅上行1BP至4.30%。金融债方面，剩余期限为4.53年的11国开14收益率下行2BP至4.66%水平，剩余期限为6.82年的11农发11双边报价由4.6%-4.75%下行至4.58%-4.65%。

　　信用债方面，剩余期限为0.91年的11中冶CP01（AAA）市场双边报价由5.71%-5.80%上行至5.76%-5.85%，剩余期限为3.4年的11商飞MTN1（AAA）由5.59%-5.61%上行至5.64%-5.66%，剩余期限为4.52年的11神华MTN1成交于5.65%，较上个交易日下行1BP。

　　本月公开市场到期资金多达3510亿，由此预计9月份资金面仍将以平稳为主，不排除节前时点性紧张状况的存在。在相对平稳的资金面支持下，预计债市收益率将在高位缓慢震荡回落，有配置计划的机构可择机建仓，获取套利空间。