股市不缺钱 缺的是信心

　　周一A股市场大幅低开后震荡下行，主要股指跌幅在2%左右。因上周五欧美股市凌厉下挫，以及国内央行再度强调“物价不回落，货币政策不收兵”的政策论调，令弱势市场继续承压，股指重心明显下移，但成交依旧低迷。

　　截至收盘，上证综指报2478.74点，下跌1.96%；深证成指报10954.9点，下跌2.43%。沪市成交为564亿；深市成交为494.7亿。两市合计1058.7亿，与上一个交易日基本相当。两市共有192只个股上涨，1933只个股下跌，涨跌比为1:10。非ST类涨停个股3家，7家个股跌停。

　　大市研判

　　资金面不是下跌的理由

　　本报讯（文/表 记者张忠安）受到隔夜美国股市大跌以及提高存准基数等因素冲击，大盘19个交易日后再次跌穿2500点整数关口。多数市场分析认为，股市短期依然阴霾不散，而罪魁祸首就是“市场资金面显著收紧”。但统计数据显示，目前市场缺的不是“真金白银”，而是信心。

　　虽然A股市场估值接近甚至低于历史上主要底部，但投资者似乎并不买账。市场分析认为，剔除经济增速下滑风险后，存准金扩容、货币政策最新信号，以及隔夜外围股市下泻是直接原因。

　　A股影响主要是心理方面

　　首先，扩大存准缴存范围加剧了资金面的紧张。近日央行下发通知，将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。从昨日起，大银行将上缴因保证金存款产生的存款准备金，对市场资金面的影响不可小视。市场分析认为，这意味着商业银行存放在央行的准备金增加，进而导致商业银行信贷投放的压缩和央票等有价证券持有量的减少。市场还担忧，银行今年来资本消耗较大，必然产生“资本饥渴”，引发再融资。

　　其次，央行副行长马德伦日前表示，目前看来物价回落需要一定的时间，央行将保持政策的稳定性，继续实行稳健的货币政策。这也意味着，物价不回落,货币政策不收兵。而发改委此前也指出，物价将维持高位运行，年内实现调控目标的难度加大。

　　此外，隔夜欧美股市暴跌也殃及A股。受到美国8月份非农就业环比零增长以及美政府将起诉高盛等金融巨头影响，隔夜欧美股市暴跌，其中道琼斯指数跌幅超过2%。不过，华宝证券分析师程俊杰告诉记者，外盘对A股的影响主要是心理方面，大盘的主要问题还是国内。

　　市场连续下跌缺的不是钱

　　“A股现在最大的问题是没有钱。”有证券分析师在接受本报记者采访时表示。从今年9月下旬开始，市场资金面可能再度大幅收紧，更加大市场的恐惧。不过，数据显示，目前市场并非真的缺钱，只是钱不进场而已。

　　有国内大机构表示，从 9月下旬开始，三大因素将使得市场资金大幅收紧。首先，10月份起，存准基准的调整所导致的准备金补缴量将成倍增加。其次，季度末的银行贷存比等考查将大幅增加银行对存款资金的需求。最后由于“十一”长假到来，将导致居民和企业向银行大量提取现金，使得银行的存款额下降，这将进一步抽紧银行和整个市场的资金面状况。

　　而根据记者了解，多数基金、券商等机构都认为大盘近期依然“凶多吉少”，而主要理由就是“资金不足”。但实际情况是：目前A股市场并非“闹钱荒”。数据显示，在2007年6月份大盘冲上4000点，当月广义货币量（M2）为37.78万亿元，同比增长了17.06%；狭义货币量（M1）为13.58万亿元，同比增幅为20.92%。按照交易所数据，2007年6月份，A股总市值为16.62万亿元。按此数据计算，当时的M1仅为市场总市值的81.72%。而在大盘2007年10月份达到最高点之前，M1占比在50%～70%之间。M2在2007年6月份占总市值比重达到227.29%。6124点之前也都在120%到200%之间。

　　市场资金供应并不紧张

　　不过，目前市场资金供应并不紧张。根据央行最新公布的数据，今年7月份，M1增速虽然降到11.6%，但总量为27.06万亿元，占当月末A股总市值102.73%。M2高达77.29万亿元，同比增长14.7%，占股票总市值293.47%。

　　从资金看，虽然货币增速放缓，但同A股市值相比，无论是M1，还是M2，都明显好于2007年大牛市。因此，有专业人士表示，从央行不断收紧以及公开的数据看，目前市场并不缺钱，而是缺乏信心，投资者看不到“投资股市的赚钱效应”。

　　调整空间或取决于圈钱规模

　　短期市场调整格局基本上难以改变，而业内专业人士认为，调整空间的大小或取决于市场未来再融资规模。在操作上，投资者应该以防御为主，

　　中金公司侯振海分析指出，要分析股市还有多大的下跌空间，应该取决于未来4 个月 A 股的融资规模。Wind 统计，今年前8个月，A 股通过 IPO、增发和配股共实际融资达5519亿，与去年前 8个月的5588亿融资量基本持平。而从2009年和2010年的情况看，每年后 4 个月的股市融资量往往要占到全年融资额的40%以上。“如果今年 A 股维持这一趋势，即融资节奏到 9 月份以后开始显著加快，那么 A 股在整体资金面已经很紧张的情况下继续下跌的可能性就无法排除。”