收盘：欧债沉疴难愈 美股三连阴

　　收盘：欧债沉疴难愈美股三连阴

　　北京时间9月7日凌晨消息，在周一欧洲股市重挫之后，周二美国股市随之收跌，但已远离盘中最低点。欧洲主权债务危机旷日持久、美国经济前景堪忧，令美股连续第三个交易日下跌。

　　美东时间9月6日16:00（北京时间9月7日04:00），道

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• 兴业银行

　　瑞士央行采取了稳定汇率的措施之后，周二欧洲股市收盘涨跌不一。

　　旷日持久的欧洲主权债务危机似乎正在从希腊蔓延到意大利等其他一些脆弱的国家，并导致美国市场持续承压。

　　除了欧洲之外，投资者们也在担心美国的经济增长前景，并怀疑美国政客们能否采取帮助经济增长的措施。美国劳工部上周五宣布，美国8月份的非农就业数据没有任何增长。这份数据使得市场担心美国可能会再次陷入衰退。

　　美国总统奥巴马将在周四发表国会讲话，并公布一份增加就业的提纲。美联储主席本-伯南克也将在同一天探讨美国经济前景问题。

　　经济数据面，美国供应管理协会（ISM）宣布，8月的ISM服务业指数为53.3点。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期均为51.0点。

　　纽约商业交易所12月交割的黄金期货价格下跌3.60美元，收于每盎司1873.30美元。原油期货价格下跌0.5%美元，收于每桶86.02美元。

　　欧债危机恐会恶化 欧股周二低收

　　周二，对欧元区主权债务危机的担忧再度升级，银行板块受到影响普遍下跌；瑞士央行采取果断措施入市干预瑞士法郎的汇率，帮助瑞士股市出现大涨走势，不过欧股指数当天还是收跌了0.66%。

　　泛欧道琼斯指数周二收于221.98点，下跌了0.66%。美股市场当天也低开并维持下跌走势。

　　周二银行股是下跌最明显的板块。意大利政府执行严格财政紧缩措施的意愿遭到市场质疑，而希腊日趋恶化形势的担忧也打击了当天的投资者信心。

　　意大利裕信银行（UCG）周二跌4.45%，圣保罗商业银行（ISP）跌3.11%，并在早些时候一度跌停：意大利金融时报MIB指数跌1.98%，收于14049.70点。当天报道指出，意大利总理贝卢斯科尼将需要为自己的预算方案争取更多支持，而妥协可能导致财政紧缩措施被大幅稀释。

　　欧股其他市场金融个股普遍下跌：法国兴业银行（601166）（GLE）跌6.54%，德国商业银行跌3.4%。法国巴黎银行富通证券研究主管菲利普吉赛尔斯（Philippe Gijsels）指出，“欧洲决策者们还是没有办法以一个声音发言。任何政府方面在推出一个可信计划上的犹豫都会即时导致市场的一轮猛跌。”

　　主要区域指数方面，法国CAC 40指数跌1.13%，收于2965.64点；德国DAX 30指数下跌了1.00%，报5193.97点。罗兰德研究机构策略师海诺罗兰德（Ruland Research）指出，对欧洲金融稳定基金进行规模扩充的可能性已经越来越小，这个拟议中的欧洲援助基金项目按计划将会很快实施，并且对包括意大利在内的国家强制执行更严格的财政自律措施，“现在看来唯一的可能就是把希腊从欧元区清除出去了。”希腊ASE综合指数周二跌0.37%，报860.74点。

　　瑞士央行周二早些时候宣布进入汇市干预，制止瑞士法郎的进一步升值，并设定了欧元兑瑞士法郎的最低汇率，称不会允许欧元跌破1.20瑞士法郎，并准备“无限量”采购外币来维持这一汇率底限。强势瑞士法郎已经导致瑞士公司的海外盈利受到极大折损，导致了瑞士本地股市长期走势低迷。消息公布后瑞士SMI指数大涨4.4%收于5367.24点：瑞士诺华制药（NOVN）涨6.79%，香料专业制造商奇华顿集团（GIVN）涨7.07%。

　　英国酒店和餐厅运营商维特布莱德公司（WTB）第二季度销售报告利好，股价涨7.28%，兰德金资源公司（RRS）和墨西哥白银Fresnillo公司分别上涨3.04%和3.93%：英国金融时报100指数逆势涨1.06%，收于5156.84点。

　　其他公司消息，法国制药商赛诺菲安万特（SAN）获得瑞士信贷提高评级至持平大盘，股价涨1.66%；德国化工和制药专业公司拜耳集团（BAYN）新药Xarelto获得美国联邦食品和药物管理局不推荐上市意见，股价大跌7.5%；消费产品巨头汉高集团（HEN3）重申2011和2012财年盈利预期，股价涨2%。

　　亚太地区主要股市6日多数下跌

　　受前一个交易日欧洲股市大跌等因素影响，6日亚太地区主要股市多数下跌。

　　当天，东京股市日经225种股票平均价格指数比前一个交易日下跌193.89点，收于8950.57点，跌幅为2.21%。韩国首尔股市综合指数下跌19.12点，收于1766.71点，跌幅为1.07%。菲律宾马尼拉股市主要股指下跌79.48点，收于4303.08点，跌幅为1.81%。澳大利亚悉尼股市S&P／ASX200股指下跌66.40点，收于4075.50点，跌幅为1.60%。新西兰股市NZX-50指数下跌22.57点，收于3270.56点，跌幅为0.69%。中国台北股市加权指数下跌184.38点，收于7367.19点，跌幅为2.44%。

　　但是，中国香港恒生指数上涨94.10点，收于19710.50点，涨幅为0.48%。新加坡海峡时报指数微涨1.16点，收于2774.33点，涨幅为0.04%。印度孟买股市敏感30指数上涨149.48点，收于16862.80点，涨幅为0.89%。

　　纽约黄金期货收盘下跌0.2% 报1873.30美元

　　纽约黄金期货价格周二收盘下跌，盘中曾触及历史新高，原因是股票市场从即日低点回弹，且美元汇率的上涨导致黄金期货及其他商品期货市场承压。

　　当日，纽约商业交易所（NYMEX）下属商品交易所（COMEX）12月份交割的黄金期货价格下跌3.60美元，报收于每盎司1873.30美元，跌幅为0.2%，盘中曾触及每盎司1923.70美元的历史高点，原因是市场对全球经济状况的担忧情绪有所增强，且瑞士当局采取了打压瑞士法郎兑 欧元汇率的措施。

　　纽约原油期货收盘下跌0.5% 报每桶86.02美元

　　北京时间9月7日凌晨消息，纽约原油期货价格周二收盘小幅下跌，主要由于虽然墨西哥湾的原油供应因受到热带风暴李（Lee）的影响而受到限制，但投资者对全球经济不确定性的担忧情绪仍对这一市场形成了支撑。

　　当日，纽约商业交易所（NYMEX）10月份交割的轻质原油期货价格下跌43美分，报收于每桶86.02美元，跌幅为0.5%。

　　北京时间9月7日凌晨消息，周二，瑞士央行高调进入汇市进行干预，并确定一个欧元兑瑞士法郎汇率的最低水平，声称将确保这一位置不被突破，这是瑞士央行1970年代以来首次采取如此激进的措施，瑞士法郎汇率当天大跌；另一方面，市场对欧元区主权债务危机的担忧再度升级，欧元兑美元汇率也相对下跌，使得美元指数当天上涨了0.86%。

　　截止纽约外汇市场收盘，追踪一揽子六种主要货币的美元指数报75.90点，上涨了0.86%。欧元兑美元收跌0.71%，报1.3989美元。欧元兑美元在盘中一度出现7月中以来的最低水平，欧元区主权债务危机的快速发展和低迷的经济增长使得分析师都开始重新判断欧洲央行可能采取的后续措施。不过在瑞士央行宣布入市干预后，欧元兑美元也曾一度反弹至1.4281美元水平。

　　瑞士央行选择在周二美国金融市场开盘前入市干预，并确定1欧元兑换1.20瑞士法郎的最低汇率，同时表示将无限量在公开市场采购外币，保证这一位置不会被突破。欧元兑瑞士法郎周二大涨8.843%，收于1.2050瑞士法郎，之前的涨幅一度突破9%，是1999年欧元诞生以来，兑瑞士法郎的最大单日涨幅；美元兑瑞士法郎也上涨了9.621%，收于0.8614瑞士法郎，同样是至少1991年以来的最大单日涨幅。

　　而在另一种传统安全货币资产方面，美元兑日元涨0.98%，收于77.63日元；欧元兑日元报108.5970日元，上涨了0.259%。

　　RBC资本市场高级货币策略师艾尔莎里格诺思（Elsa Lignos）认为，欧元区主权债务问题的持续发展使得周二市场总体呈风险厌恶，并对瑞士法郎和日元有上行支撑，而且市场也尝试挑战瑞士央行确定的最低汇率水平。由于瑞士法郎在近期的持续升值，导致瑞士本国的出口商获得海外利润遭到大幅减损，瑞士制造商的全球竞争力下降也导致了其国内经济增长的放缓，都是瑞士央行坚决干预的动机。

　　布朗兄弟哈里曼分析师在当天的报告中称，瑞士央行在声明中称，“将无限量采购外币，以‘最大的决心’捍卫这一汇率目标。而瑞士法郎币值的被绝对高估也是造成国内通货膨胀压力的主要风险。”报告认为，“瑞士央行已经别无选择，国内利率已经在零，其他措施看起来也不太会奏效。”

　　美国供应管理协会当天的利好服务业指数也帮助了美元指数的连续第五个交易日收高除了周一因劳动节假期休市的一天。分析师指出，本周将影响外汇市场的一个主要因素将是周四时候欧洲央行的利率决策会议，投资者都关注欧洲央行对近期的走势会有什么样的回应。BMO资本市场全球货币策略师安德鲁巴赫（Andrew Busch）认为，“市场传闻说欧洲央行会调低通货膨胀率的估算，并有可能继续加息。不管怎样，大家都认为欧洲央行绝对有必要出来做点什么。”

　　法国兴业银行（601166）分析师则是认为，欧洲央行帮助降低实际利率的可能性正在增强。法国农业信贷银行认为，更受关注的还是美联储的行动以及奥巴马总统将在周四公布的新的就业促进方案，“虽然大家都不认为他们会积极取悦投资者，但是美元表现实在不佳，虽然还有表现更糟的欧元垫底。”

　　其他货币方面，英镑兑美元收于1.5935美元，下跌了1.01%；澳大利亚元兑美元下跌0.54%，报1.0490美元；美元兑加拿大元下跌0.10%，收于0.9901加拿大元。

　　受欧债危机再度恶化影响，时隔逾6个月，人民币对欧元汇率中间价再度回到“8”时代，昨日一举大涨474个基点，1欧元对人民币报8.9972元。与此同时，美元指数连续5日走强，则令人民币对美元汇率中间价连续3日下跌。

　　本周以来，欧债危机再度陷入泥潭，欧元区新一轮救助希腊计划的实施和前景引发投资者忧虑。欧盟和国际货币基金组织与希腊政府对于执行经济紧缩政策的步调存在分歧，原定9月15日向希腊发放的救援贷款可能推迟。除了希腊外，意大利也处境艰难。由于意大利公布的紧缩计划被认为不具有说服力，市场质疑意大利政府削减赤字的能力。

　　希腊和意大利债情恶化，令投资者担心全球经济出现二次衰退，避险情绪加重。国际汇市上，投资者纷纷买入美元、日元、瑞郎等低息货币，抛售澳元、欧元等高息货币，备受债务危机困扰的欧元备受打击，欧元对美元汇率连续5日下跌，而人民币对欧元汇率中间价也连续上涨。

　　受欧元疲软拖累，美元指数则出现了连续反弹。美指从上周二的73.52点，一举反弹至75点上方，尽管昨日午后出现了跳水，但截至记者发稿时，仍在75点上方徘徊，报75.14点。在此背景下，人民币对美元汇率中间价出现了连续3日的下跌，但跌幅都不大，昨日下跌了20个基点至6.3946。

　　有银行外汇交易员表示，由于昨日欧市盘中瑞士央行大举干预汇市，欧元对美元已现大幅反弹。而美国方面，最新公布的美国就业数据惨淡，引发市场对美国经济再次陷入衰退的担忧，避险情绪令美元受宠，但美元汇市基本面并未出现明显改善，从长期来看，美元反弹缺乏动力，人民币汇率近期升值压力不改。

　　制造业低迷 恶化美债危机

　　美国8月份制造业指数显示，美国制造业增速创25个月新低，降至50.6%。与此同时，美国8月的就业人数亦不及市场预期，环比无增长。与上述两个低迷数据呼应的是，美联储再度重申超低利率的货币政策。

　　次贷危机爆发以来，美国似乎形成了一个循环共振体只要制造业低迷，就业率即难以增长，量化宽松的货币政策即会持续甚至强化。但时至今日，持续量化宽松的货币政策，并未挽救美国经济。美国制造业在经过2009年大幅减员获得小幅提升之后，今年3月再次进入低迷通道。美债总额却在量化宽松之下持续攀升；美债危机亦进一步恶化。

　　事实上，任何一次危机的萌芽和复苏的根源，永远是实体经济景气与否，任何货币政策均是解决危机的手段，非复苏的必然。制造业不仅是美国经济复苏的根本，更是解决就业的根本之道。

　　当然，美国制造业持续低迷对美债危机的加速恶化并非直接作用，而是要遵循以下传导路径：

　　美国制造业低迷，实体经济必然受损，贸易逆差必将加大。而美联储的资产负债表，在商品资本外流的情况下，如果他国不能相对比例地认购美债，形成金融资本的回流，以便与商品资本外流形成对冲，如果任其发展，美国政府会破产，美元体系会崩溃，美国经济亦必将进入萧条之中。

　　但是，纵观当下有能力持续增持美债的国家，在欧洲陷入欧债危机、日本惨遭地震核泄、中东自身债务且政体动荡之际，唯有中国、印度、巴西、阿根廷等新兴国家。但这些依靠资源消耗积累外汇的国家，会持续增持美债吗？

　　目前我们无法武断地下判断，但鉴于资本宁可“锦上添花”、难以“雪中送炭”的属性，如果美国制造业能真正复苏，他国资本即会对美债增加信心。相反，他国资本则失去信心，从而不会增持、甚至减持美债。

　　回顾历史，美国似乎可以重复上世纪80年代对日本和德国的游戏，通过压迫日元和马克的大幅升值，以提升美国制造业的价格竞争力，扭转美国的贸易逆差。鉴于日本经济持续20多年不振，欧元诞生，且德国被欧债拖累，美元压迫的对象必然会转向中国、印度、巴西、阿根廷等新兴国家。但是以中国为首的新兴国家，虽可以容忍本币的小幅持续升值（亦为自身发展所需），却不会屈服于美国当年压迫日元、马克5年内升值100%-200%的苛求。

　　如果此路不通，理论上，美国还有一条路可走，即多印美钞，通过美元的过度贬值，恢复制造业的价格竞争力。但是，在缺乏“物价－黄金流动模型”制约下的美元过度贬值，除了会加速美元资本的外逃，恶化美债危机外，还会带来自我通胀。

　　当然，除了超低利率的货币宽松政策，美国正在积极酝酿包括“再度推出额度6000亿美元左右的QE3，放大市场流动性；削减超额准备金利率，以便促使商业银行放贷；调整资产组合，以便压低长期利率；实施低利率的量化配套指标，与通胀率和失业率捆绑”等其他货币政策辅助手段，以期恢复制造业竞争力，提高就业率，并控制通胀的产生。但这些措施虽然可以很大程度上缓和美债危机，亦可能推动美国经济再次出现“复苏幻像”。归根到底，“缓和危机”并非“解决危机”，“复苏幻像”亦非“复苏真相”。

　　扭转美债危机的恶化趋势，必须从根本上提升美国制造业的竞争力；而美国制造业的持续低迷，亦必将进一步恶化美债危机，直至美元体系的崩溃。

　　奥巴马欲通过基建促就业 美联储或顺水推舟抛售QE3

　　失业率居高不下、经济数据持续疲软、市场连日来深度调整……在接二连三的坏消息下，市场上关于经济陷入“二次衰退”的质疑声不绝于耳。为了挽救信心，美国总统奥巴马等不及8日的到来，提前披露了就业刺激措施的部分内容。

　　5日，奥巴马在底特律参加美国多个劳工组织主办的活动时称，政府将通过拉动基础设施建设、延长去年年底达成的下调薪资税法案等途径，加速经济增长。有分析人士则认为，在目前的困境下，美联储在本月的议息会议上推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）的概率正在大幅上升。

　　奥巴马呼吁搁置党派之争

　　奥巴马5日表示，对美国工薪阶层来说，目前的经济形势相当严峻，无论是民主党还是共和党都应当将国家利益置于党派利益之上。

　　奥巴马在讲话中特别提到了拉动基建对促进就业的作用。奥巴马表示：“遍布这个国家的许多道路和桥梁都需要改造重建。我们有超过100万的失业建筑工人正准备投入工作。现在劳动力有了，活也有了，我们只需要国会的政策支持。”奥巴马定于8日在国会发表演讲并披露完整版的就业振兴计划。

　　美国劳工部的最新数据显示，今年8月份美国非农业部门失业率与前一个月持平，保持在9.1%的高位；新增就业岗位为零，私营部门新增的1.7万个就业岗位被公共部门削减的1.7万个岗位全部抵消。经济增速下滑以及企业新增就业岗位不足已对奥巴马政府构成了严峻的挑战。

　　有海外媒体评论认为，奥巴马明年的竞选连任日期日益临近，而经济复苏丝毫不见起色将成为其最大的心病。然而现在形势非常不利，控制国会众议院的共和党人已暗示将反对任何新的支出计划，因为这将增加联邦预算赤字。不过，奥巴马当日在底特律工人劳工节的集会上发表了颇具挑战意味的演说，暗示已准备好回击共和党人。他称，“华盛顿的游戏时间已经结束了，现在是行动起来的时候了。”

　　纽约梅隆银行旗下资产管理公司Standish的全球宏观策略师汤姆·希金斯日前在接受本报记者采访时表示，美国就业数据令人失望，尽管这不能完全说明经济已经陷入衰退，但至少是在衰退的边界徘徊。他进一步指出，美国8月份ISM制造业指数降至2009年7月以来的最低纪录，这是经济衰退的另一例证。“美国的经济极易受到冲击并陷入衰退，而欧洲的债务形势则依然阴云密布，全球经济前景扑朔迷离。”希金斯说道。

　　美联储实施QE3概率上升

　　有海外媒体评论认为，黯淡的经济前景正在迫使美联储官员在几乎空无一物的政策锦囊中苦苦摸索，在仅有的几个政策选项间艰难选择。

　　希金斯对记者表示，“本月20日至21日，美联储将举行为期两天的议息会议，不佳的就业数据令其推出QE3的可能性大增。”对于美联储的政策选项，海外媒体认为，其十有八九会寻求加大债券资产中的较长期债券配比，以试图压低长期利率。

　　希金斯指出，“我们预计美联储可能通过长短期利率操作的方式来调整手中所持的资产组合。在这种方式下，美联储将出售规模为2.8万亿美元资产负债表上的短期证券，同时买入长期证券，以平衡其收益率曲线。”

　　目前有诸多分析师预期，美联储将在21日公布某种全新的政策声明。伯南克上月末宣布，将原定一天的议息会议延长至两天，以给予官员更多时间讨论政策方案。这一“反常”举动令分析师浮想联翩。

　　“我预计美联储将讨论以某种方式延长所持资产的期限，”瑞士信贷分析师丹纳·萨博特称，“在我看来，伯南克在结束为期两天的会议后依然按兵不动的概率不大。”

　　此外，希金斯还表示，从8月份的会议纪要中可以看出，美联储的一些官员已经倾向于采取更加积极的政策，包括推出QE3。不过，他也指出，美联储货币政策委员会委员之间仍存有分歧，这对未来的政策出台或许有所牵制。此外，由于欧洲局势可能进一步恶化，美联储也有可能希望保留进一步的决策选择。