中金公司：交易所首选2-3年高等级债券

　　　　信用产品

　　近期交易所高等级债券在绝对收益率仍低于银行间的情况下，先于银行间出现回落，主要与股市的持续下跌有关，新增需求可能主要来源于股票型和混合型基金，债券型基金参与的可能性不大。与之前股市避险资金多参与高收益品种不同，本次则是高评级品种收益率出现回落，反映市场对于高低评级品种相对价值的认识已经发生变化。对于配置型机构，银行间市场仍然较交易所更具吸引力，而对于不能参与银行间市场的投资者，推荐配置2-3年的高等级公司债及分离债，在未来半年收益率升幅不超过50bp的情况下，年化回报大多可以达到4-6%。9月以来名流债回售收益率突破10%，成为中国债券市场首支收益率突破10%的信用债，我们依然推荐其相对投机价值，但不适合风险承受能力弱的投资者参与。