债市突现信用降级事件

　　山东海龙被连降两级 短期融资券存隐忧

　　日前，联合资信调降了海龙股份和短融“11海龙CP01”的信用等级。这是中国债券市场今年以来首例主体信用评级遭调降事件。市场人士认为，这个事件会对债券市场造成新一轮信用冲击。

　　降级终于来了。不过不是令市场闻之色

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• 宏源证券

　　9月16日，联合资信评估有限公司发布公告，将山东海龙股份有限公司主体长期信用等级由A+调降至A-，评级展望由稳定调整至负面；并将存续中的短融“11海龙CP01”的信用等级由A-1调降至A-2。

　　今年来首例降级

　　这是中国债券市场今年以来首例主体信用评级遭调降事件，而由A+直降至A-更是极其罕见。

　　“这个事件会对债券市场造成新一轮信用冲击，其影响会和前期的云投事件类似。”宏源证券高级研究员何一峰表示。不过，鹏元资信评估有限公司副总裁周沅帆则认为这是一个偶然事件，不具有广泛代表性。

　　对于本次评级下调的原因，联合资信表示，今年来山东海龙生产经营压力加大，公司管理层变动大，股权变更问题尚未落实，且因违规问题接受监管部门调查，以上因素对其发展形成较大的不利影响，导致公司信用基本面弱化。

　　不过，鉴于山东海龙较好的过往偿债记录，市场对“11海龙CP01”明年的兑付并不过分担心。不仅如此，山东海龙正在酝酿重组以寻求外部支持，有望对该债券的兑付起到积极作用。在二级市场上，“11海龙CP01”近期的成交一直非常清淡。

　　出乎市场意料

　　短融是非金融企业发行的、约定在1年内还本付息的债务融资工具。自2005年短融试点以来，目前为止仅出现一例危机事件，即“福禧事件”。2006年3月，上海福禧投资控股有限公司发行了10亿元短融，为国内首只由民营企业发行的短融。当年7月，福禧投资因涉嫌非法拆借上海企业年金中心32亿元资金而遭到彻查，该短融由市场热捧转为无人问津。

　　尽管山东海龙早被列入观察名单，但联合资信这次降级之举，还是出乎市场意料。即便在此前地方政府融资平台风险暴露之时，亦仅出现过评级机构将平台公司列入观察名单的情形。 (一财)

　　前有城投债后有短融券 债市警钟又起

　　此前引发债券市场暴跌的城投债阴霾未散，资金面预期又迟迟不能转向乐观，促使包括短融在内的各类信用债需求持续低迷。目前短融的利差水平已经显著高于历史均值，并且仍在随收益率的上行而扩大。

　　业内人士指出，山东海龙被降级再次为投资者敲响了警钟，原先“短融由于期限较短，一般不担心发行人在一年内会出事”的固有观念或将改变。

　　“这次降级将直接导致低信用等级债券的信用利差进一步扩大，提高中小企业的融资成本。”何一峰向记者表示。

　　也有市场人士表示，投资者不应对评级下调作出过度反应：“不久的将来，也许我们会适应一个新词垃圾债券。”