人民币汇率稳定是上策

　　向松祚/文 几天前在飞机上翻阅最近热卖的《朱镕基讲话实录》，第四卷第464-465页赫然写道：“有人说中国在输出通货收缩，说人民币应该升值。不要听他的！不管别人怎么说，我们稳坐钓鱼台。为什么人民币要升值呢？美元是世界第一大货币，我们现在就紧跟着美元，你升我也升，你贬我也贬，我们就这么走。国际货币基金组织总裁科勒，原来是德国财政部副部长，跟我见过几次面，那时他一再向我推荐要搞一篮子货币。我们也做过一些测试方案，最后我们还是没有采纳他的意见。”

　　“我们紧盯美元的政策没有错，而且得到很大益处……我讲这番话的意思，就是我们十年改革和发展的经验表明，增加外汇储备的政策是正确的，我们的汇率政策也是正确的，目前看不到有改变的必要。这两条今后还会继续对国民经济起作用，我们不要动摇，不要随随便便被人家的言论所迷 惑。尽管有各种各样的说法，但我们自己要站稳立场。”

　　朱镕基这番讲话的时间是2003年1月3日。谁曾料想，仅仅过了30个月又18天（也就是2005年7月21日），言犹在耳，人民币汇率政策就完全背离了他确定的原则，开始逐步而且是单边的升值，至今名义汇率升值幅度已经超过25%。“为什么人民币要升值呢？”朱老2003年提出的严肃问题，仍然是今天人民币汇率政策乃至我国货币政策最严峻的问题，我们需要明确答案。遗憾的是，制定和实施人 民币升值政策的负责部门和负责人，至今也没有给出明确的答案，人民币单边升值政策似乎永远是在稀里糊涂、莫名其妙的政策哲学指导下进行。

　　2005年启动单边升值之时，希望达到的目的主要是三个。其一，以人民币升值来降低中美贸易不平衡（主要是美国的逆差）；其二，以人民币升值来遏制通货膨胀；其三，以人民币升值来促进企业升级换代。

　　6年过去了，实证的经验究竟如何呢？坦率地说，我们找不到任何令人信服的证据，证明6年来人民币的单边升值实现了上述三大目的。首先看中美贸易逆差，2005年中美贸易逆差是1141亿美元，到2010年扩大到2731亿美元。人民币名义汇率升值超过25%，中美贸易逆差增长幅度竟然达到 140%！2005年，我国总体贸易顺差只有1019亿美元，伴随着人民币单边升值，贸易顺差也是一路高歌，2006年：1774亿美元；2007 年：2622亿美元；2008年：2954亿美元；2009年：1960亿美元；2010年：1831亿美元。铁的数据完全否定了人民币升值的第一个理由。为什么人民币升值、我国对美贸易顺差和总体顺差不减反升呢？原因是多方面的，最主要原因是人民币升值推动加工贸易快速增长，加工贸易顺差是我国对美贸易和总体贸易顺差的最大贡献者。2008、2009、2010年加工贸易顺差分别达到2967亿、2646亿和3229亿美元。道理很简单，人民币升值让来料和配件进口更便宜，刺激加工贸易大幅度增长和相关产业加速向中国转移。结论不言而喻，人民币升值对降低中美贸易不平衡没有任何作用。

　　最可叹的是所谓以人民币升值来遏制通货膨胀和迫使企业升级换代。2005年人民币开始升值之时，CPI只有1.4%，哪有什么通货膨胀？到2008年7月，人民币升值幅度接近20%，CPI也急速攀升到7.8%！去年6月份我们再次启动单边升值之时，CPI还在3%左右，如今再次升值幅度超过5%，CPI却攀升到接近7%。我们需要尊重理论，更需要尊重事实。至于所谓以人民币升值来迫使企业升级换代，只要我们虚心去问问企业家，去看看许多因为汇率升值陷入经营困境、后来被迫举借高利贷并最终破产的企业，我们就知道那是多么荒谬、危害多么巨大的政策啊！当然，我多次分析指出，人民币单边升值对中国经济最大的危 害，就是让中国经济出现严重的资产价格泡沫和整体经济泡沫化，其深重后果正在快速显现，我们正面临至少是地区性的金融危机。

　　然而，尽管我们 “矢志不渝”地坚持人民币单边升值，美国人却并不买账。我看了美国国会推出的人民币汇率法案初稿，主要是两大内容。一是迫使白宫和财政部尽快将中国列为 “汇率操纵国”；一是制定了详细的制裁清单，一旦中国被列为汇率操纵国，美国政府就必须依照法案上的清单严厉制裁中国。美国政客们这次指责中国汇率政策所用的词汇也大幅度升级，从过去的“蓄意操纵”升级为“邪恶操纵”、“非法操纵”以至“恶毒欺骗和阴谋搞垮美国”！

　　人民币汇率究竟要走向何处？ 它关乎我国货币政策全局，关乎我国宏观调控全局，关乎我国经济持续稳定增长的全局，关乎我国稳步完成城市化和工业化的全局。汇率政策，国之大事，生死存亡之地，岂可轻忽？最上之策是稳定、稳定、再稳定，最下之策就是单边无限期升值。呜呼！让我们牢记朱老的谆谆教诲吧：“我们不要动摇，不要随随便便被人家的言论所迷惑。尽管有各种各样的说法，但我们自己要站稳立场。”

　　（作者为中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长）