行业融资 机制脱节

　　一个创新药物从研发到最终被批准上市，整个过程通常需要约15年时间，高投入、长周期、高风险特征明显。而国内药企，不仅在财力和物力投入上均不及发达国家水平，由于资源配置不合理，其在医药研发效率方面也相对低下。据统计，1990-2011年期间，国内医药行业累计投入

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　　这导致医药创新面临融资难题。创新型企业既难以从银行获得贷款，也无法在产品成功上市之前通过IPO募集大量资金。即使对风险投资而言，也因专业壁垒高而导致专业VC数量少、金额小。

　　上海衡康投资管理合伙企业执行合伙人戴晓畅表示，医药行业的特殊属性决定了投资医药需要专业医药投资管理机构。但国内医药行业发展迅速，熟悉投资的医药专家数量较少，专业人才稀缺。

　　与发达国家相比，我国医药行业融资结构差异明显。2005年以来，我国生物技术企业首发融资占48%，再融资占27%，债券融资占25%；而北美及欧洲发达国家中，生物技术企业首发融资占4%，再融资占2%，风险投资占2%，其他融资占43%。

　　在此背景下，《生物医药产业十二五规划》从四个方面加大对生物医药创新的财政金融支持力度，包括：成立战略性新兴产业专项资金，研发投资加计扣除税收政策，鼓励设立相关风险投资基金、股权投资基金、创业投资基金等。

　　但是生物医药研发在早、中、晚期的投资吸引力并不一样，常出现早期研发投资者少，后期研发受众多创投基金纷抢的局面。

　　启迪创业投资管理有限公司投资合伙人方宇认为，许多医药或医疗器械企业在成立之初早期财务数据是零，要求早期投资者需要深懂技术。从这个角度而言，政府有必要大力支持早期的研发型企业。

　　可喜的是，在对医药产业扶持较为成熟的北京、天津等地，政府开始加大对医药企业的创新融资支持力度。

　　据天津泰达科技风险投资股份有限公司常务副总经理李华介绍，天津市政府鼓励创投基金投资早期医药研发企业，且会给予一定补偿及税收优惠。中关村发展集团重大项目部经理王春平介绍，中关村发展集团将对小微型企业推出浓缩的投资流程。她表示，即使仅几百万元的投资额，可能也对创新初期的企业非常有意义。

　　但是，对生物医药行业投融资格局的改变难以一蹴而就。泰州医药高新技术产业园区副主任高荣辉介绍，国内现有医药产业为主的产业园或工业园达50多家，但部分园区对拉动GDP发展和就业增长较为看重，短期能带来产值的大型企业更受欢迎，而创新型企业有时遭遇门槛。

　　业内人士表示，对GDP指标的重视，是制约我国生物医药产业创新和投融资改善的一大原因。必须以长远眼光来看待生物医药的研发。高荣辉认为，作为生物医药产业的重要载体，产业园有必要把创新企业与投资者联系起来，促进行业研发过程中投融资结构的改善。

　　除此外，创投基金还要从管理团队角度对医药创新企业的价值进行判断。北极光创投投资合伙人杨瑞荣认为，医药行业企业家的做大，不仅需要专业技术能力，利用各方资源和资金的能力也很重要，在投资早期，创投基金对管理人员的判断很重要。