来源：中国证券报
中证证券研究中心 王维波
凯迪电力(000939)目前的主营业务包括原煤开采及销售、电建项目总承包、生物质发电等，从2011年中期公司经营收入情况看，原煤销售收入占比为38.34%，脱硫及电建承包项目收入占比为35.70%，生物质发电收入占比为8.89%。但公司主要看点并不在
生物质发电将成主业
虽然公司目前生物质发电收入及利润占比并不高，但其主营业务正在加快向清洁能源(生物质发电)转型。生物质发电是生物质能源的主要利用形式之一，其发展受政府政策的大力支持，如其上网电价达到0.75元。
公司目前在运行的生物质发电厂有宿迁、望江、祁东、万载等4个，装机容量均为2×12MW。根据公司中报披露，公司正在进行设备安装的有霍山、崇阳等4个生物质发电厂，正在进行土建施工的有南陵、淮南等8个生物质发电厂，而正进行项目前期工作的还有8个生物质发电厂。就是说，总共有20个生物质发电厂正在建设之中，将陆续建成投入运行。据了解，这些电厂将采用更为先进的技术，大大提高发电效率。
根据公司公告计算，公司目前正在运行的4个生物质发电厂1-9月份已累计发电34997.2万千瓦时。如果今年底或明年初另有4个电厂陆续投入运营，按每个电厂装机容量30MW，每年发电时间7000小时计算，则4个电厂全年发电量将达到8.4亿千瓦时，按0.75元/千瓦时计算，实现收入将达到6.3亿元，将比2011年有大幅提高(2011年上半年公司生物质发电营业收入为12269万元)。
大股东强烈支持
根据公司上半年的公告，2011年全年公司生物质能源的目标是销售收入在6亿元左右，净利润1亿元左右(含CDM收益)。但值得注意的是，公司2011年中期生物质发电仅实现收入12269万元，毛利润更仅有2397万元。截至目前公司没有新的电厂投入运营，即使近期将有新电厂投入运营，但离年底只有两个月，完成上述目标似乎可能性不大。
不过，公司控股股东对上市公司十分支持，其目标是支持上市公司成为生物质能源的龙头企业，且控股股东储备了大量的项目，已有不少电厂在运营。因此，有业内人士分析，在上市公司自身没有新电厂投入运营，公告的目标难以实现的情况下，其控股股东是否会将部分成熟项目注入到上市公司中，以使上市公司完成公告的目标呢？这值得投资者关注。
当然，公司目前的其他业务如原煤销售、脱硫及电建承包项目等有着较强的盈利能力，2011年中期毛利率分别达到44.36%和27.08%，短期内为公司提供了业绩支撑。
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