来源：中国证券网·上海证券报
⊙记者 阮晓琴 编辑 邱江
9月份开始的多晶硅价格年内又一轮大跌让人始料不及，*ST远东半个月前推出的吸收合并方案为此面临调整。有业内人士评价说，这可能是一份自重组方案颁布到宣布调整时间间隔最短的重组方案。
*ST远东昨天宣布，因近期市场环境发生变化，为
一位投行人士告诉记者，结合近期多晶硅价格的下跌来看，公告所称“市场环境发生变化，方案进行调整”，很可能是原方案的盈利预测和估值要调整。
永祥股份借壳*ST远东上市的重组方案于10月18日公布。当时，本报以《多晶硅连续跌价 永祥股份借壳遭遇盈利考验》一文，对拟注入资产的盈利能力能否实现预测数进行了质疑。没想到，仅仅过了13天，*ST远东就宣布调整原方案。时间之短速度之快，让人吃惊。
问题就出在多晶硅价格的加速下跌上。永祥股份主要资产为1000吨在产的多晶硅和3000吨试产的多晶硅。按重组方案，评估基准日为2011年6月30日。据评估机构预测，2011年下半年、2012年和2013年多晶硅每吨销售单价分别为34.62万元、32.54万元和31.56万元，且2016年之前一直保持31万元的价格，并基于上述价格预测相关公司多晶硅的利润。但是，多晶硅价格自9月直线下跌，由33万元/吨跌至21万至24万元/吨，跌幅超过30%，已逼近行业龙头企业的最低生产成本。而且，由于下游需求几乎停滞，多晶硅目前陷入无行无市的困境。由此看来，永祥股份实现盈利预测显然颇有难度。
一位投行人士告诉记者，并购重组委需对重组方案中拟注入资产的盈利状况进行实质性审查，如果盈利预测不合理，审核很难通过。至于盈利预测补偿，只是一种保障机制，盈利预测才是最为核心的。
生意社化工分社多晶硅分析师李玲认为，短期内多晶硅市场低迷气氛不会得到改善，后市再度下滑的可能性较大。对永祥股份借壳*ST远东来说，多晶硅价格持续下跌的影响如下：盈利达不到预测数，但通过调低盈利预测并降低注入资产的评估值，重组审批仍有望顺利过会；多晶硅价格低于公司生产成本，拟注入资产不能盈利，导致重组无法过会。
多晶硅价格近年波动非常大。2007年多晶硅进口价格一度突破500美元/公斤，而至2008年底又暴跌至50美元/公斤左右，后在2011年2、3月重返110美元/公斤，4月重新快速下跌，目前价位仅在30多美元，年内最大跌幅接近70%。期间，永祥股份在资本市场几进几出。2008年底，通威股份因担心永祥股份的盈利能力，把永祥股份置出。如今，永祥股份又欲借壳*ST远东重返资本市场，多晶硅价格的下跌却使之变数颇多。但鉴于永祥股份借壳上市对通威集团的重要意义，重组方案的调整或会考虑市场的接受程度。
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