机构会诊中国宏观经济 通胀已见顶政策会微调

尤霏霏 制图

　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

　　高华证券、中金公司、野村证券、安信证券等机构的专家5日在“中国资本市场论坛”上针对国内面临的通胀形势及政策、经济走势等问题进行讨论时认为，中国通胀已经见顶，在短期内下行趋势十分明显，政策虽有明显的松动迹象，但仅为微调，短期内不会看到转向。

　　CPI短期见顶

　　高华证券中国经济学家宋宇分析，CPI回落主要由三个因素决定，一个是国内宏观调控，使内需增长有所降温；二是国外的经济情况有所恶化，迫使外需下降；三是猪肉价格在前一段时间有一个不太正常的上涨，一旦通胀预期回落、猪肉供应回升，就出现快速回落。

　　高华证券对中国经济仍然保持较乐观的态度，认为随着通胀下降，未来宏观政策、贷款额度限制可能变得更为宽松，预计明年我国GDP增速为8.6%，同时CPI同比增长3.1%。

　　对近期存款准备金率是否可能下调这一问题，宋宇表示，这主要取决于外汇流入的情况，如果外汇流入保持在9月份2000多亿的水平，目前看来尚无必要下调存款准备金。“如果下一步下降较多，如类似08年末下降到1000多亿的水平，就需要给银行供给更多的流动性”，宋宇说，利率也可能保持在目前水平，今年虽有下调的倾向，但由于通胀水平还比较高，若下调负利率会变得更为严重，但明年会有下调可能。

　　中金公司首席经济学家彭文生也提到，当前政策转向迹象越来越明显，货币政策总体环境有所放松，财政政策动作比较平缓，但目前看只是政策微调，大宽松的可能性不大，而资本市场发展的大方向仍会继续。

　　高华证券执行董事、中国策略研究员王汉锋认为，目前无论从绝对点位上看，还是从估值水平上看，A股市场都处于相对比较低的位置，经过长达两年的调整，资本市场价格对于比较担心的问题有了较充分的反映，预计2012年市场表现相对乐观，按沪深300指数看，指数从前期低点到明年年底可能出现20%以上的涨幅。

　　通胀形势长期有隐忧

　　安信证券高级固定收益分析师景晓达则提出通胀短期回落长期仍有隐忧的观点。他认为，中国通货膨胀中枢由于成本推动的原因出现了明显的抬升，未来十年我国可能将经历4%左右的通货膨胀中枢。由此，虽然在未来2-3个季度中，中国通胀将经历一个有效回落的短周期，但通货膨胀并不会就此结束，或许在未来不到两年时间里，我国将再次经历比现在更为严峻的通货膨胀局面，并且在未来的这一轮通胀中，或许可以看到中国经济向它的潜在增速靠拢。

　　野村证券亚洲区首席经济学家苏博文认为，有六方面原因造成中国将面临的结构性通货膨胀：一是劳动力逐渐趋紧；二是劳动力成本越来越高对于整体的贡献率会下降，这不利于中国实现长期的经济增长；三是面临环境问题，资源缺乏，随之会带来增税问题；四是食品价格的上升和严重的收入不均；五是受国际环境影响，中国的风险在于吸引过多的资本流入；六是从政策角度看，降低通货膨胀率会导致经济增长速度的下滑。基于此，他判断未来五年中国的通货膨胀可能将保持在5%的水平。

　　彭文生预计“十二五”期间GDP增长总体会在7%-8%的水平。伴随着经济增长放缓的大趋势，