笔者近日获悉，一直对科技股不以为然的巴菲特斥资107亿美元入股了IBM。股神巴菲特的投资动向再一次成为全球市场的风向标，A股市场上的科技股也闻风而动。据天相投顾显示，股票方向的基金早在三季度便大幅增持了电子、信息技术、生物制药等受益政策红利且估值回归的新
●黄金滔 安仲文
国投瑞银徐炜哲：
寻找笑到最后的产业新星
主持人：我们看到您管理的国投瑞银创新动力和国投瑞银融华基金在三季度都大幅加仓，四季度以来股市也出现一定反弹，较好地踏准了行情节奏，那么您觉得未来一段时间股市将如何运行？
徐炜哲：随着经济下滑进入中后期阶段，考虑到经济增速下滑的惯性，政策已从担忧通胀开始转为担忧增长。目前市场整体估值仍处于历史低位，而且资金价格开始进入下降通道，随着政策逐步松动，A股正在迎来逐步上涨的温和慢牛行情。就板块而言，煤炭、银行等周期股大幅上涨的可能性较小，主要的投资机会仍将聚焦于成长性公司，而成长性公司普遍集中于广义的新兴产业中。
主持人：您在新兴产业领域有着资深的研究，您觉得目前新兴产业投资是概念炒作还是价值发现？
徐炜哲：因为过去两年市场对新兴产业的投资热情很高，资金追捧造成股价相对透支，同时部分行业基本面也产生一定负面因素，这使得今年以来新兴产业板块出现一定的调整，但目前来看新兴产业板块经过前期调整之后，目前的估值水平重回历史低位。由于新兴产业群中的各类企业差异巨大，即便在子行业间，各类企业的产品、技术、市场也有明显的差异；同时，新兴产业企业的估值方法和传统企业具有显著差异，所以我们需要从这些行业中找出真正具有竞争力和业绩释放能力的公司，寻找到笑到最后的产业的新星，而不是去跟风炒作一个概念。
主持人：七大战略性新兴产业还包括很多子行业，其中您最看好哪些行业？您选股的标准是什么？
徐炜哲：首先，对于新兴产业的界定，应该体现广义概念，除了新能源、节能环保等七大行业，还包括一些具备产品创新、模式创新等的其他行业。我个人而言，更关注新能源和新能源汽车两大板块。周期性行业生产力的提高、技术创新的步伐会遇到瓶颈，而太阳能和新能源汽车等反而有利于降低周期性行业的成本压力，这也有利于催生未来投资布局的主线。
华泰联合王群航：
新兴产业基金谋局当远
主持人：部分观点认为新兴产业只是短期炒作，那么新兴产业主题基金是否也只是一时的观念炒作？
王群航：就当前的经济大环境来看，新兴产业所涉及的相关行业有其特定的时代性特征。在不同的时期里将会有不同的新兴产业，只要该基金能够长期坚持并切实把握好新兴产业这一主题，就将会使其具有良好的、长期可投资价值，那么这样的新兴产业主题型基金适合长期持有，而正在发行的国投瑞银新兴产业混合型基金，有望恰逢市场低位、政策红利、估值回归等多重契机。其实对于新兴产业基金而言，对它的考验或许不能只停留在一两年的时间纬度，而是要用更长远的、发展的眼观来看待。
主持人：现在新兴产业类基金较多，那么投资者应该选择主动型的新兴产业基金还是被动（指数）型的新兴产业基金？
王群航：主动型投资和被动型投资，是两种风格不同的专业化资产管理技术，最大的区别在于股票仓位。以国投瑞银新兴产业混合型基金为例，股票仓位的上限是80%，下限是30%；而常规化的指数型基金，股票投资仓位通常恒定在接近95%的水平。当股票市场行情上涨的时候，混合型基金的股票投资仓位上限相对较低，净值上涨速度或低于指数型基金，但若该基金选择到了成长性良好的股票，并且在该阶段的股市行情里表现良好，其净值增长速度可能并不会低于指数型基金。当股市行情下跌的时候，混合型基金的股票投资仓位能够降低到接近30%的水平，可以灵活规避系统性风险。
同时投资者也需要考量基金公司的管理能力。国投瑞银此次发行的新兴产业基金属于混合型，研究数据显示该旗下混合型基金的中长期业绩表现突出，不仅有经历牛熊考验的国投瑞银景气行业基金这样的七年长跑健将，也有摘得晨星三年期五星的国投瑞银稳健增长基金。
长城证券阎红：
新兴产业值得
战略性长期投资
主持人：目前点位投资者是否应该配置偏股型基金？
阎红：目前处于一个利空冲击减弱，“微调政策”频出后，较好的操作时段。投资者在近期操作策略可相对积极。中期来看，货币政策放松，进而流动性好转，是四季度基金大类资产配置上获得超额收益的前提和基础，但存在不确定性。投资风格积极的投资者可通过选时能力强的基金在大类资产和行业配置上的调节，来实现大类资产的积极配置。
主持人：新兴产业主题型基金应该阶段性持有还是长期持有？
阎红：到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重要力争达到8%左右，2020年达到15%左右。可见战略新兴产业，在未来十年有较大的成长空间，值得战略性长期投资。成长型行业具有高风险高收益特征，与之相对应的是市场波动性较大，对市场有判断能力的投资者也可遵循股票市场的波动规律，将新兴产业主题型基金作为阶段性投资工具。
长江证券邓二勇：
反弹期新兴产业更具弹性
主持人：市场是否会迎来期待中的跨年度行情？新兴产业板块在反弹期表现如何？
邓二勇：市场触及年内新低2307点后，在一系列政策的刺激下强劲反弹，在短期内反弹行情或仍有可能延续，但反弹的高度和持续的时间还有待11月信贷等数据的进一步确认。对新兴产业而言，其行业弹性较高，在此轮反弹中充当着领跑的作用，部分受益政策扶持、业绩超预期的新兴产业成长股受到机构资金的追捧，我们尤其要注重政策推动下的主题投资机会。
主持人：最看好的新兴产业的细分板块有哪些？哪些子行业目前有较大风险？哪些子行业会成为牛股的摇篮？
邓二勇：当前的七大战略新兴产业每个产业都包含若干子行业。从目前情况分析，细分行业中我们较为看好锂电领域，核能核电领域，光伏太阳能领域，膜材料、磁性材料等种功能材料、高性能复合材料产业，固体垃圾环保、废水处理材料等节能环保产业，智能手机高端元器件、增值服务等新一代信息技术产业以及电气自控设备、航空航天设备、高端电力设备为代表的高端装备产业。
主持人：虽然长远看好新兴产业，但部分产业目前仍处于概念阶段，何时能出现实质盈利？
邓二勇：作为新兴产业无疑会成为一些牛股的摇篮，但是新兴产业的“新”字明示了多数行业仍然处在一个成长、甚至初创的生命周期中，该阶段风险特征明显，应此牛股并不等于未来的行业龙头。我们认为在选择新兴产业作为投资标的时，特别在当前估值仍然偏高的情况下需要考虑安全边际的问题，市场短期的热点，及炒作固然会使估值向远端偏离，一旦“透支”了未来的增长预期，就会出现股价向价值回归的情况。(CIS)
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