大公下调葡萄牙国家信用等级至BB+ 展望为负面

　　中国经济网北京11月24日讯 大公国际资信评估有限公司今日决定将葡萄牙共和国(以下简称“葡萄牙”)的本、外币国家信用等级从BBB+下调至BB+,评级展望为负面。

　　自大公本年度3月将其信用等级由A-下调至BBB+以来，葡萄牙的经济和财政状况又出现了进一步恶化，葡萄牙政府按照其与欧盟和国际货币基金组织在5月份达成的援助方案如期进入市场融资的可能性降低。鉴于该国结构性改革的难度不容低估，经慎重评估葡萄牙政府偿债能力正在经历的恶化过程及程度后，大公决定适当下调葡萄牙国家信用等级以反映形势的变化。

　　下调葡萄牙国家信用等级的主要原因：

　　一、财政紧缩和结构改革的不断深化增加了未来出现社会动荡的风险，对经济复苏和政局稳定将造成负面影响。社会民主党在2011年6月的大选中获胜并组建了新的联合政府，由于掌握对议会的控制权，同时目前改革的重点更多集中于财政结构领域和银行领域，因此部分利益受损者举行的抗议行动尚未造成严重的社会动荡。但是随着财政紧缩和结构改革的不断深化，涉及民众切身利益的改革措施将更加严厉，民众不满情绪会随之增长，社会秩序发生混乱的风险将显著增加，从而对政局保持稳定和经济顺利复苏产生负面影响。

　　二、国内需求迅速下滑使葡萄牙经济再次陷入衰退，中期内实现正增长有较大难度。2011年内需在政府支出减少、银行去杠杆化带来实体经济信贷收缩等因素的冲击下不断萎缩，由此导致经济重新陷入衰退，但外部需求的改善使葡萄牙出口延续了2010年的增长状态，前八个月产品和服务的出口增长了14.3%，预计2011年葡萄牙经济衰退程度将达到1.7%，低于援助计划2.2%的预定衰退目标。由于中期内财政紧缩措施将更为严厉，经济结构调整持续进行，内需将进一步下滑，而实际有效汇率难以快速下降以及欧洲经济增长前景黯淡等不利因素将抑制出口的持续增长，预计2012年葡萄牙经济衰退将达到3.5%，中期内难以恢复稳定的正增长，如果不出现根本性的体制和结构变革，长期内经济的恢复能力都将十分有限。

　　三、各级政府将无法实现2011年的财政紧缩目标，而中期减赤目标的实现也面临严峻挑战。从目前情况看，由于对支出的控制不力和对税收收入的预期过于乐观，2011年末各级政府赤字率将超过原定目标1.7个百分点，达到7.6%。目前葡萄牙政府试图通过把之前由银行持有的部分养老金转移至政府社保体系、一次性提高原定的个人所得税税率、将部分2012年计划提前实施等措施以弥补这一赤字缺口，如果能够有效实施，将有望把今年各级政府赤字率降至5.9%的预定目标，但这些措施对于削减政府结构性赤字作用有限。在中期内，由于受结构性赤字难以有效压缩,经济衰退程度超过预期，以及民众抵触情绪不断增强等因素的制约，葡萄牙政府实现中期减赤目标的难度增加。大公预计2012年各级政府赤字率将为5.6%，中期内难以稳定降到3%以下。

　　四、政府债务规模不断攀升，中期难以重新回到可持续的发展轨道上。截至2011年9月底,葡萄牙各级政府负债总额达到1781.7亿欧元，比2010年末增加了17.4%，预计2011年底各级政府负债率将达到107.5%。中期内，由于结构性改革进展缓慢使财政赤字缩减困难,债务规模膨胀导致利息支付不断增长，以及政府为提高银行核心资本充足率可能提供额外的援助，葡萄牙政府的负债规模将进一步扩大，而对银行业债券融资提供的担保也大大增加了政府的或有债务，预计在基准情形下2015年葡萄牙各级政府负债率将达到135.2%。

　　随着财政紧缩和结构改革不断深入，葡萄牙经济将陷入一个较长的衰退期，政府缺乏维持偿债能力的经济增长基础，而希腊政府债务重组已成定局对市场信心造成沉重打击，外部因素对葡萄牙政府的市场融资前景十分不利，预计其难以如期在2013年下半年对部分中长期债务进行市场融资，届时不得不进入第二轮救援的可能性很大。综合分析，大公对未来1-2年内葡萄牙本、外币国家信用评级的展望均为负面。 (来源：中国经济网)