国务院利剑出鞘证监会牵头整顿各类交易场所

　　业内人士认为，此举能够让资源更加集中，保护投资者的利益，但一定要将政策进行落实

　　本报记者朱宝琛

　　针对一些交易场所未经批准违法开展证券期货交易活动，存在严重投机和价格操纵行为，甚至发生管理人员侵吞客户资金、经营者卷款逃跑等问题，国家将进行清理整顿。

　　国务院昨日正式对外发布《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》。《决定》指出：自决定下发之日起，除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人。

　　《决定》要求，建立由证监会牵头，有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”制度。

　　除依法经国务院或国务院期货监管机构批准设立从事期货交易的交易场所外，任何单位一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易。

　　从事保险、信贷、黄金等金融产品交易的交易场所，必须经国务院相关金融管理部门批准设立。

　　“有必要整顿清理交易场所，这样能够让资源更加集中，保护投资者的利益，不让资源过度集中到不规范的场所。”英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示。

　　同时，有券商人士称，各类交易所的频繁出现，在很大程度上扰乱了市场秩序。此次国务院发文清理整顿交易场所，非常有针对性，对于统一监管，规范交易的组织机构以及交易行为，防控风险、保护投资者的利益都是有必要的。

　　对于清理整顿各类交易场所的后续工作，上述券商人士建议，在管理和监督问题上政府必须要严格制定相关政策来起到监督和管理的职能，并且一定要将政策进行落实。

　　此外，此次发布的《决定》提出要建立分工明确、密切协作的工作机制；健全管理制度、严格管理程序；稳妥推进清理整顿工作。

　　《决定》称，为加强对清理整顿交易场所和规范市场秩序工作的组织领导，形成既有分工又相互配合的监管机制，建立由证监会牵头，有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”制度。联席会议的主要任务是，统筹协调有关部门和省级人民政府清理整顿违法证券期货交易工作，督导建立对各类交易场所和交易产品的规范管理制度，完成国务院交办的其他事项。联席会议日常办事机构设在证监会。

　　《决定》同时要求，各省级人民政府要对本地区各类交易场所，进行一次集中清理整顿，其中重点是坚决纠正违法证券期货交易活动，并采取有效措施确保投资者资金安全和社会稳定。要尽快制定清理整顿工作方案，于2011年12月底前报国务院备案。

　　2、合并利润表

　　单位：元

　　3、合并现金流量表

　　单位：元

　　（二）非经常性损益

　　根据公证天业出具的《东吴证券股份有限公司2011年1－6月、2010年度、2009年度、2008年度的非经常性损益审核报告》（苏公W［2011］E1198号），本公司最近三年及一期的非经常性损益项目及金额如下：

　　单位：元

　　（三）财务指标

　　1、主要财务指标

　　注：

　　2、收益率和每股收益指标

　　单位：元

　　单位：元

　　单位：元

　　单位：元

　　（四）管理层对公司财务状况和经营成果的讨论与分析

　　1、资产负债表重要项目分析

　　（1）资产结构变动分析

　　本公司截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日的总资产分别为913，050.85万元、1，915，173.56万元、1，988，470.92万元和1，537，262.71万元。本公司资产由客户资产和自有资产组成。客户资产主要包括客户交易结算资金、客户交易备付金和客户交易保证金。自有资产主要包括自有资金存款、自有结算备付金、交易性金融资产、存出保证金、可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、商誉、递延所得税资产、其他资产等。

　　扣除代理买卖证券款后，公司截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日的总资产分别为348，109.55万元、450，405.27万元、511，936.34万元和588，823.44万元。其中，2009年末公司总资产（扣除代理买卖证券款）同比增长29.39%，主要原因是2009年度市场行情转好公司实现综合收益8.55亿元。2010年末公司总资产同比增长13.66%，主要原因是公司2010年实现综合收益4.66亿元。2011年中期，公司剔除代理买卖证券款后的总资产增加了76，887.10万元，较2010年末增长了15.02%，主要原因是上半年实现综合收益22，271.39万元，借入次级债30，000万元，卖出回购金融资产增加36，473.97万元，公司分配利润导致资产减少15，000万元。

　　（2）货币资金

　　公司货币资金变化与证券市场行情关联性较高，主要是因为公司的货币资金构成中客户资金存款占比较高，而客户资金存款与国内证券市场行情的关联性较强。2008年末，公司货币资金余额为737，869.90万元。2009年，国内证券市场出现显著回暖，证券交易活跃，投资者队伍不断壮大，公司经纪业务的客户资金存款大幅上升。截至2009年12月31日，公司货币资金余额为1，591，833.56万元，较上年同比增长115.73%，其中，客户资金同比增长160.27%。与此同时，公司自有资金同比增长10.82%，货币资金得到了充实，主要是因为公司2009年度盈利实现大幅增长。

　　2010年末，公司货币资金余额比上年初增长了1.08%，其中客户资金同比减少了2.74%，主要是因为股票二级市场的下跌导致市场活跃程度下降，客户资金存款略有减少。公司自有资金较上年末增长了22.19%，主要来自公司2010年度实现的盈利。

　　截至2011年6月30日，公司货币资金余额较2010年末减少700，723.25万元，同比下降43.55%，其中客户资金减少497，960.37万元，同比减少37.98%，主要原因是上半年二级市场行情低迷，客户资金流出增加。公司自有资金余额较年末减少202，772.47万元，主要原因为公司增加对自营业务金融产品的投资。

　　截至2011年6月30日，公司银行存款不存在被冻结、查封的情形。

　　（3）结算备付金

　　2008年末，公司存放在证券登记公司的结算备付金为44，426.51万元。2009年末，公司结算备付金余额为71，109.94万元，同比增长60.06%，其中客户资金同比增长75.17%，主要原因是随着证券市场行情转好，交易量出现显著增长，用于清算交收的客户结算备付金和自有结算备付金随之增加。2010年，证券市场行情出现较大幅度波动，公司证券经纪业务受到一定程度影响，同时，公司期货经纪业务实现了较快发展。截至2010年12月31日，公司结算备付金余额较上年增长18.59%，其中客户资金同比增长24.71%。2011年上半年，证券市场行情持续低迷，截至2011年6月30日，公司结算备付金余额比2010年末减少35，730，39万元，降幅42.37%，主要原因是受股市低迷影响，客户资金流出增加，结算备付金相应减少。

　　（4）交易性金融资产

　　交易性金融资产主要包括本公司证券自营投资的股票、基金和债券等，本公司自营业务坚持稳健的经营风格和投资策略，始终坚持以“实现绝对收益”为核心投资理念。2008年末公司交易性金融资产的公允价值为78，765.11万元，其中债券投资占比78.35%，这是由于2008年股票市场行情持续走弱，公司为及时规避风险，增加了债券等固定收益产品的配置。2009年，随着证券市场行情转暖，公司适当调整了自营规模和产品配置，截至2009年12月31日，公司交易性金融资产公允价值为93，639.59万元，同比增长18.88%。2010年，公司交易性金融资产规模进一步扩大，截至2010年12月31日，公司交易性金融资产公允价值为102，560.68万元，增加8，921.09万元，同比增幅达到9.53%。2011年上半年，公司在股市低迷期间调整资金配置，大幅增加对债券、股票、基金等交易性金融资产的投资规模，截至2011年6月30日，交易性金融资产公允价值较2010年末增加187，303.06万元，增长182.63%。其中交易性金融资产中部分债券被用作卖出回购等业务的质押物，期末公允价值为40，360.84万元，质押到期日区间为2011年7月4日至2011年7月14日。

　　（5）买入返售金融资产

　　买入返售金融资产是指公司按返售协议约定先买入再按固定价格返售的证券等金融资产。截至2011年6月30日，本公司买入返售金融资产中无向持有本公司5%以上股份的股东作为交易对手方购入的金融资产。

　　（6）应收利息

　　2008年至2010年，公司应收利息款项均为正常经营活动所致，且占公司总资产比例极小。截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日，公司应收利息余额分别为887.42万元、607.38万元、1，135.71万元和1，976.85万元。2011年6月30日，应收利息余额较2010年末增加841.14万元，增长了74.06%，主要原因是公司2011年上半年大幅提高了对固定收益类金融产品的配置，相应的应收债券利息出现较大增长。

　　（7）存出保证金

　　存出保证金主要包括交易保证金、结算准备金、质押保证金和应收结算担保金。截至2008年12月31日，公司存出保证金为12，019.86万元。2009年度，由于股票市场比较活跃，市场交易量出现显著放大，公司存出保证金总额随之明显增长。截至2009年12月31日，公司存出保证金同比增长353.91%，达到54，558.79万元。2010年在证券市场波动较大的情况下，公司期货经纪业务增长显著。截至2010年12月31日，公司存出保证金余额达到89，522.80万元，增长幅度为64.09%。截至2011年6月30日，公司存出保证金余额达到94，918.46万元。

　　（8）可供出售金融资产

　　可供出售金融资产主要包括本公司自营业务参与定向增发的股票、一级市场网下申购的股票以及东吴财富计划，此类投资通常附有一定的限售条件。

　　2008年，面对股票市场的深度调整，公司及时调整自营业务的持仓结构，减少了股票的配置比例。同时，公司为锁定投资损失，减少投资风险，及时减持已解除限售期的股票。截至2008年12月31日，公司可供出售金融资产余额为2，611.97万元。

　　2009年12月31日，公司可供出售金融资产余额为57，158.78万元，较上年同比增长2，088.34%，主要原因是：一方面，随着股票市场的回暖，公司适当提高了自营业务的投资规模；另一方面，由于股票市场行情回升，公司所持有的可供出售金融资产公允价值大幅增长。

　　2010年，公司根据市场行情的状况，适当调整了自营业务的规模和结构。截至2010年12月31日，公司可供出售金融资产余额为25，470.52万元，较上年同比减少55.44%。

　　2011年6月30日，公司可供出售金融资产余额为21，706.01万元，较上年末减少14.78%，原因是公司根据市场情况调整了对可供出售金融资产配置。

　　（9）长期股权投资

　　公司长期股权投资主要包括直接投资的企业和通过子公司东吴投资间接投资的企业。截至2008年12月31日，公司长期股权投资为5，630.81万元，主要是公司持有的东吴基金49%的股权。2009年12月31日，公司长期股权投资为6，631.89万元，同比增长17.78%，主要原因是按权益法核算的东吴基金管理有限公司投资收益增加所致。

　　2010年以来，公司设立子公司东吴投资，加快了直接投资业务的发展。截至2010年12月31日，长期股权投资规模达到11，385.99万元，同比增长71.69%。主要原因为公司全资子公司东吴投资对外投资增加及按权益法核算的东吴基金管理有限公司投资收益增加所致。

　　2011年6月30日，公司长期股权投资净值15，835.67万元，较2010年末增加4，449.68万元，增长39.08%。主要原因是公司下属全资子公司东吴投资对外投资增加及按权益法核算的东吴基金管理有限公司投资收益增加所致。

　　（10）应收账款

　　报告期内，公司应收账款主要为日常经营活动的预付款，应收账款账龄一年以内的约占90%，且坏账准备计提规模不超过当期应收款项账面总额的0.04%。

　　截至2009年12月31日，公司应收账款净额为1，585.27万元，同比减少10，868.64万元，减幅为87.27%。主要原因是公司为购入位于苏州工业园区的土地使用权建造办公用房，于2008年预付相关款项。2009年，公司已购入该项土地使用权并计入无形资产。

　　2010年，出于自身业务发展的需要，公司加快了营业部的设立，用于新设营业部的装修预付款增加。截至2010年12月31日，公司应收账款净额为3，539.99万元。

　　截至2011年6月30日，公司应收账款净额为4，118.39万元，较2010年末增加了578.40万元，增长16.34%。主要原因是东吴证券大厦预付用电款增加349.16万元。

　　（11）负债结构变动分析

　　本公司截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日的负债总额分别为608，186.92万元、1，539，811.10万元、1，563，915.92万元和1，105，946.32万元。报告期内公司的负债主要由代理买卖证券款构成，占比分别为92.89%、95.13%、94.41%和85.76%。剔除代理买卖证券款后，公司截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日的负债合计分别为43，245.62万元、75，042.81万元和87，381.34万元和157，507.05万元。

　　（12）卖出回购金融资产款

　　公司参与银行间市场和交易所市场债券的卖出回购业务，交易对手主要是银行、证券公司和基金公司。截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日，公司卖出回购金融资产款余额分别为9，550.00万元、24，004.63万元、36，220.00万元和72，693.97万元。2011年6月30日，公司卖出回购金融资产余额较2010年末增加了36，473.97万元，主要原因是公司根据上半年的市场情况增加了卖出回购金融资产的配置。

　　（13）代理买卖证券款

　　代理买卖证券款是指公司接受客户委托，代理客户买卖股票、债券和基金等有价证券而收到的款项。代理买卖证券款是本公司负债的主要组成部分，截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日，代理买卖证券款占公司总负债的比例分别为92.89%、95.13%、94.41%和85.76%。其中，个人客户代理买卖证券款占代理买卖证券款总额的比例分别为95.11%、90.02%、91.16%和84.77%，是该项负债的主要组成部分。代理买卖证券款与客户资产存在配比关系，本质上不对公司造成债务偿还压力。

　　2008年，受经济危机影响，国内证券行情大幅下滑，部分投资者将资金抽离证券市场，客户代理买卖证券款显著减少。截至2008年12月31日，公司代理买卖证券款余额为564，941.30万元。2009年随着市场行情回暖，经纪业务客户开户量剧增，市场交投活跃，代理买卖证券款随之大幅增长。截至2009年12月31日，公司代理买卖证券款余额达到1，464，768.29万元，增幅为159.28%。2010年，国内证券市场出现较大幅度波动，截至2010年12月31日，公司代理买卖证券款余额维持相对稳定，为1，476，534.58万元。截至2011年6月30日，公司代理买卖证券款余额为948，439.27万元，较2010年末减少528，095.31万元，下降35.77%，主要原因是上半年证券市场行情低迷，客户资金出现较大流出。

　　（14）应付职工薪酬

　　公司期末应付职工薪酬的形成为正常结算余额，变动原因主要是公司人员增加以及公司业绩出现较快增长，按照公司绩效考核办法提取的绩效考核工资相应增加所致。截至2011年6月30日，公司应付职工薪酬余额35，527.85万元，主要原因是上半年计提的绩效奖金尚未予发放。

　　截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日，公司应付职工薪酬中没有属于拖欠性质的应付款。

　　（15）应交税费

　　公司自成立以来，相关税费一直遵循相关规定按时足额缴纳。期末应交税费的形成为业务开展过程中正常的结算余额，随着公司业务规模的变化和税务清缴的实际情况而在一定的合理区间内波动。截至2011年6月30日，公司应交税费合计为8，909.73万元，其中应缴个人所得税为3，483.07万元，主要是代扣代缴的客户限售股个人所得税款为3，311.64万元。

　　（16）应付利息

　　公司应付利息均为正常经营活动所致。截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日，公司应付利息分别为76.24万元、138.70万元、206.38万元和617.17万元，占公司负债总额比例分别为0.0125%、0.0090%、0.0132%和0.06%。其中，2011年6月30日应付利息余额较2010年末增加了410.79万元，增长了199.05%，原因是2011年上半年公司借入了3亿元次级债产生了480万应付利息。

　　（17）应付债券

　　2011年3月14日，公司与江苏银行股份有限公司签订协议，江苏银行股份有限公司认购本公司发行的经江苏证监局核准的次级债3亿元，期限10年。

　　（18）递延所得税负债

　　截至2008年12月31日、2009年12月31日和2010年12月31日，公司递延所得税负债分别为198.29万元、4，219.12万元和125.31万元。其中，2009年证券市场行情回暖，股票市场价格出现较大幅度上涨，公司抓住时机适当调整自营投资结构，增加股票等证券产品的配置。截至2009年12月31日，公司所持有的可供出售金融资产公允价值存在较大幅度上涨，当年计入的递延所得税负债随之显著增加。截至2011年6月30日，公司无递延所得税负债。

　　2、利润表重要项目分析

　　2008年度，受国际金融危机影响，国内证券市场行情大跌，证券公司经营业绩高度依赖市场行情的特性导致2008年全行业经营业绩大幅下滑。在不利的市场环境下，公司谨慎推进各项业务，实现营业收入88，338.50万元，实现净利润22，665.68万元。

　　2009年度，随着国家宏观经济调控政策的实施，国内证券市场逐步复苏，证券公司经营业绩随之显著提升，行业整体营业收入同比上升66.81%，行业整体净利润同比上升88.91%。公司抓住市场机遇，大力推动业务拓展，强化内部管理和内部控制，全年实现营业收入187，283.65万元，同比增长112.01%；实现净利润73，802.66万元，同比增长225.61%，高于行业整体增幅水平。

　　2010年，受证券行业竞争加剧及证券市场波动影响，证券公司全行业营业收入同比下降6.91%。在此背景下，公司通过大力发展投资银行业务，稳步开展自营业务和其他创新业务，实现营业收入180，747.81万元，与上年同期相比降低3.49%。

　　2011年上半年，证券市场行情持续低迷，证券公司全行业营业收入同比增长2.68%，净利润同比下降11.08%。在行业整体下滑的背景下，本公司取得了良好的经营业绩，实现营业收入92，194.22万元，较去年同期增长约30%，上半年实现净利润22，663.71万元，较上年同期增长约20%。

　　（1）手续费及佣金净收入

　　手续费及佣金净收入是本公司营业收入的重要来源，其中，代理买卖证券业务净收入是公司手续费及佣金净收入的主要组成部分。2008年度、2009年度、2010年度和2011年上半年，公司实现的手续费及佣金净收入分别为89，457.50万元、160，262.13万元、145，109.54万元和77，750.97万元，占公司当期营业收入的比重分别为101.27%、85.57%、80.28%和84.33%。

　　2009年度，公司手续费及佣金净收入较上年同比增长79.15%，主要原因是2009年证券市场行情回暖，交易量显著放大，公司代理买卖证券业务收入随之大幅增加。同时，公司投资银行业务收入较上年出现较大幅度提高。

　　2010年度，证券市场行情出现较大波动，受证券市场交易佣金率持续下降以及行情波动影响，公司代理买卖证券业务收入同比减少28，937.16万元，减幅为9.45%。与此同时，公司投资银行业务、自营业务和其他创新业务收入出现较大幅度增长，抵销了部分由代理买卖证券业务收入减少所带来的影响。

　　2011年上半年，手续费及佣金收入较去年同期出现较大增长，主要原因是公司投资银行业务实现快速发展，抵销了证券市场行情低迷导致的公司代理买卖证券业务收入的下降。

　　（2）利息净收入

　　本公司的利息收入来自于存放于银行和清算机构的资金所产生的利息。利息支出主要包括客户存款、卖出回购金融资产事项支付的利息。公司2008年度、2009年度、2010年度和2011年上半年分别实现了利息净收入14，330.91万元、14，493.28万元、15，742.13万元和6，622.64万元，占公司当期营业收入比重分别为16.22%、7.74%、8.71%和7.18%。

　　（3）投资收益

　　本公司的投资收益包括证券自营业务投资的金融工具收益、投资联营企业的收益。公司2008年度、2009年度、2010年度和2011年上半年分别实现投资收益－111.65万元、11，842.18万元、20，878.85万元和10，608.84万元，占当期营业收入的比重分别为－0.13%、6.32%、11.55%和11.51%。投资收益对公司营业收入的贡献比例稳步提升，源于公司经营业务多元化的发展目标。2008年度，在市场行情不利的情况下，公司自营业务本着稳健经营的原则，及时缩减投资规模。2009年度，公司实现投资收益11，842.18万元，较上年增长了11，953.83万元，主要来自交易性金融资产、可供出售金融资产以及长期股权投资等实现的投资收益。2010年度，公司实现投资收益20，878.85万元，较上年增长9，036.66万元，主要来自可供出售金融资产、衍生金融工具以及长期股权投资实现的投资收益。2011年上半年，公司实现投资收益10，608.84万元，较上年同期有所增加，主要原因是处置交易性金融资产及可供出售金融资产的投资收益有所增加。

　　（4）公允价值变动收益

　　本公司的公允价值变动收益是证券自营业务投资的交易性金融资产因公允价值变动产生的浮动盈亏。公司2008年度、2009年度、2010年度和2011年上半年公允价值变动收益分别为－15，203.42万元、488.84万元、－1，166.17万元和－3，582.91万元，占当期营业收入的比重分别－17.21%、0.03%、－0.65%和－3.89%。公允价值变动收益随证券市场行情走势变动而变动。2008年市场行情下跌，交易性金融资产公允价值产生了较大规模的浮亏。2009年市场行情转暖，公司处置了大量交易性金融资产，交易性金融资产公允价值变动收益转入投资收益。2010年证券市场出现较大幅度波动，公司交易性金融资产公允价值变动收益为－1，166.17万元。2011年上半年，证券市场行情持续低迷，公司交易性金融资产公允价值变动收益为－3，582.91万元。

　　（5）营业税金及附加

　　营业税按手续费净收入、自营证券差价收入、证券承销差价收入、受托投资管理收益扣除经手费、规费、结算费等后的5%计征。城市维护建设税按应交营业税总额的7%计征。

　　教育费附加东莞鸿福路证券营业部、上海西藏南路证券营业部及北京安德里北街证券营业部为3%，其余营业部按应交营业税总额的4%计征。营业税金及附加随着公司营业收入的波动而相应变化。江苏地区营业部2011年1月按应交营业税额的4%计征，2011年2月起按应交营业税额的5%计征。

　　（6）业务及管理费

　　证券公司的营业支出主要为业务及管理费。报告期内，公司业务及管理费分别为49，562.33万元、83，296.50万元、94，893.78万元和57，856.82万元，占公司营业收入的比例呈逐年上升趋势。主要原因是公司近年来紧紧抓住政策与市场机遇，不断发展扩张，通过引进人才、增设网点、加大品牌宣传、扶持创新业务等措施，努力做大做强公司各项业务，现阶段付出的发展成本将为公司未来的发展奠定坚实基础。

　　（7）资产减值准备

　　2008年度，公司资产减值准备为3，545.70万元。主要原因是2008年度公司可供出售金融资产公允价值变动产生损失，公司本着谨慎性财务处理原则，将其全额计提减值准备。2009年度，公司将上述可供出售金融资产进行处置，并将相应的资产减值准备转回。2010年度，公司资产减值准备为414.16万元。主要为可供出售金融资产的减值准备。2011年上半年，公司未计提减值准备。

　　（8）营业外收支

　　2008年度公司共实现营业外收入762.82万元，主要来自上海市黄浦区政府对东吴期货的补贴。2009年公司共实现营业外收入264.91万元，较上年减少497.91万元，主要是因为上海市黄浦区政府对东吴期货的补贴减少。2010年公司共实现营业外收入341.85万元，主要来自上海期货交易所和郑州商品交易所对东吴期货的奖励。2011年上半年补贴及奖励收入系本公司获得的苏州工业园区金融产业扶持款300万元、苏州工业园区先进集体奖励6万元，以及上海分公司获得的企业扶持金500万元。

　　2008年度公司营业外支出为759.52万元，主要是缴纳各项基金支出以及处置固定资产损失。2009年公司营业外支出为402.71万元，同比减少46.98%。2010年公司营业外支出为1，353.43万元，同比增长236.08%，主要为公司对苏州大学教育发展基金会的捐赠支出。2011年上半年，营业外支出合计71.35万元。

　　（9）所得税费用

　　报告期内，公司所得税费用分别为7，511.16万元、24，528.26万元、17，221.57万元和7，640.26万元。公司报告期内的所得税税率为25%，所得税费用主要随公司利润总额的变化而变化。

　　3、现金流量分析

　　（1）经营活动现金流量

　　本公司经营活动产生的现金流入主要来自于代理买卖证券款的增加、收取利息、手续费及佣金的现金、处置交易性及可供出售金融资产等。本公司经营活动产生的现金流出主要为代理买卖证券款的减少、支付各项税费、支付给职工以及为职工支付现金等。2008年度，公司经营活动现金净流量为－427，223.00万元，主要是由于受证券市场大幅下跌影响，客户资金存款显著减少。2009年度，公司经营活动现金净流量较2008年增加1，324，913.20万元，主要是因为受证券市场行情回暖影响，客户资金存款大幅回流至证券市场，公司代理买卖证券款净流入增幅较大。2010年度，公司经营活动现金净流量较2009年减少873，281.54万元，主要原因为受证券市场活跃程度降低影响，客户资金增幅减缓。2011年上半年，公司经营活动现金流量为－703，428.03万元，较2010年度减少727，836.69万元。主要原因是受资本市场低迷影响，客户资金流出市场，导致公司代理买卖业务的现金净减少额为528，095.31万元。此外，在资本市场相对低迷期间，公司适当增加了自营业务债券投资规模，购入交易性金融资产190，885.97万元。

　　（2）投资活动产生的现金流量

　　本公司投资活动产生的现金流入主要来源于收回投资以及取得投资收益所收到的现金。投资活动产生的现金流出主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金。2008年度，公司投资活动现金流量净额为－17，616.97万元，主要是公司购建总部办公楼和其他长期资产所支付的现金。2009年度，公司投资活动现金流量净额为－2，041.55万元，其中，公司取得投资收益所收到的现金为10，841.11万元。2010年度，公司投资活动现金流量净额为3，430.14万元，其中公司持有可供出售金融资产和长期股权投资取得的收益大幅增加。2011年上半年，公司投资活动现金流量净额为－47，497.41万元，主要原因是公司加大投资规模，导致现金流出增加。

　　（3）筹资活动产生的现金流量

　　2008年度，公司筹资活动现金净流出2，660.00万元，其中筹资活动现金流入17，340.00万元，主要是2008年公司增资扩股时吸收股东投资的现金流入。同时，公司当年现金流出20，000.00万元，主要是分配股利所致。2009年度，公司筹资活动现金净流出15，000.00万元，主要是分配股利所致。2010年度，公司筹资活动现金净流入2，550.00万元，主要是在对子公司东吴期货增资扩股时吸收少数股东投资所收到的现金。2011年上半年，公司筹资活动现金净流入14，490.00万元。其中，公司因发行次级债实现筹资活动现金流入30，000.00万元。此外，公司因分红等原因导致现金流出为15，510.00万元。

　　（4）本公司现金流量特点

　　1）公司经营活动现金流量受股票市场影响较大。这是因为由于证券行业经营的特殊性，公司大部分货币资金属于客户资金存款，且占公司总资产比例较大，而客户资金存款受股票市场影响明显，随证券市场行情波动变化较大。但由于证券行业客户资金独立于自有资金，因此该因素并不影响公司自身的现金支付能力。

　　2）公司的营业收入以现金为主，2008年度、2009年度、2010年度和2011年上半年，公司收取利息、手续费及佣金的现金减去支付利息、手续费及佣金的现金后的余额占当年营业收入的比例分别为116.91%、93.49%、88.74%和91.05%。

　　3）为进一步提升市场竞争能力，公司加大了对营业场所和信息系统等硬件设施的投入，导致公司上述相关活动现金流出维持在较高的水平。

　　4、未来可预见的重大资本性支出计划及资金需要量

　　2008年10月7日公司与苏州市工业园区国土房产局签订《国有建设用地使用权出让合同》，公司承诺在该宗地的开发建设投资总额不低于32，000.00万元。截至2011年6月30日公司已支出19，528.60万元。公司未来主要的资本性支出为该宗土地的建设投资。

　　（五）公司管理层对未来发展前景的分析

　　证券行业竞争压力持续加大的背景下，本公司将继续坚持稳健的经营风格，坚持做熟、做透、做深、做细苏州市场，继续巩固区域优势，不断提升在经营管理、服务水平、风险防控、业务开拓和持续盈利等方面的比较优势，全面提升系统管控能力，科学优化各项机制，努力提升专业服务品质，确保运营安全，全力实现公司的健康发展，力争在各项业务中实现实质性突破，追求可持续发展。

　　（六）公司未来的分红回报规划

　　1、分红回报规划的原则

　　根据《公司法》及公司章程的规定，本公司股票全部为普通股。本公司将按照“同股同权、同股同利”的原则，根据各股东持有本公司股份的比例进行分配。公司将实行持续、稳定的股利分配政策，公司的股利分配应重视对投资者的合理投资回报并兼顾公司的可持续发展。在公司盈利、符合净资本等监管要求及公司正常经营和长期发展的前提下，公司将积极采取现金方式分配股利。

　　2、分红回报规划的考虑因素

　　公司股利分配政策的制定着眼于公司现阶段经营和可持续发展，综合分析并充分考虑以下重要因素：

　　（1）公司经营发展实际情况

　　公司自身经营业绩良好，持续保持盈利，但受到证券市场周期性变化及行业竞争加剧的综合影响，近年来也出现了较大波动。公司将根据当年实际经营情况制定相对持续和稳定的股利分配政策。

　　（2）公司所处的发展阶段

　　公司目前正处在快速发展和扩张阶段，各项业务均呈现出良好的发展态势并具备广阔的成长空间，需要充足的净资本作为未来发展的保证。公司将充分考虑上述因素的影响，在确定股利分配政策时，使其能够满足公司的正常经营和可持续发展。

　　（3）股东要求和意愿

　　公司股利分配政策将充分考虑各股东的要求和意愿，既重视对投资者的合理投资回报，也兼顾投资者对公司持续快速发展的期望。股利分配具体方案（包括现金分红比例、是否采取股票股利分配方式等）将由股东大会根据公司当年经营的具体情况及未来正常经营发展的需要确定并审议通过。

　　（4）社会资金成本和外部融资环境

　　目前，我国证券公司的融资渠道比较单一，证券公司主要是通过发行新股、次级债和利润留存方式扩大资本金规模，其中利润留存是公司目前资本金扩大的最主要方式之一。公司在确定股利政策时，将全面考虑各条资本金扩充渠道的资金来源数量和成本高低，使股利政策与公司合理的资本结构、资本成本相适应。

　　（5）现金流量状况

　　公司客户资金存款，受市场行情影响明显，随着证券市场波动变化较大，但是由于客户资金独立于自有资金，因此客户资金流量变动并不影响证券公司自身的现金支付能力。公司自有资金现金流量相对保持稳定，在此基础上，公司历年均实施了积极的现金分红方案。公司稳定的现金流状况将对公司未来继续实施积极的现金分红政策提供有力的保证。同时考虑到金融资产配置、投资活动等对现金流的影响，公司也将根据当年的实际现金流情况，在保证公司正常经营的情况下，对现金分红政策进行适当调整。

　　（6）净资本需求

　　证券行业是资本密集型行业，资本规模已成为证券公司各项业务发展的关键因素。《证券公司风险控制指标管理办法》对证券公司各项业务的资本规模提出了具体要求，建立了以净资本为核心的风险控制指标体系，将证券公司的业务种类和业务规模与净资本水平动态挂钩，证券公司的各项业务规模与其净资本规模息息相关。只有具备一定的净资本规模，才能开展大型项目承销、资产管理业务、融资融券业务及直接投资等创新业务。因此保持一定的利润留存对公司的长期发展是十分有利的。

　　（7）本次发行融资的使用情况

　　按照以净资本为核心的监管原则，净资本规模将成为决定证券公司各项业务规模的核心因素，较强的资本实力有利于支持公司各项业务的顺利开展，有利于公司各项监管指标的改善。因此，公司本次发行融资所募集资金将全部用于增加公司资本金，进一步增强公司实力，满足监管指标要求。

　　募集资金到位后，公司将根据业务开展情况、创新业务的审批进度及额度、市场状况确定合理的资金使用计划，在确保募集资金取得良好的投资效益和使用效率的基础上制定合理的股利分配政策。

　　3、分红回报规划的具体方案

　　公司将实行持续、稳定的股利分配政策，公司的股利分配应重视对投资者的合理投资回报并兼顾公司的可持续发展。公司采用现金、股票以及现金与股票相结合的方式分配股利，在公司盈利、符合净资本等监管要求及公司正常经营和长期发展的前提下，公司将积极采取现金方式分配股利。

　　公司一般按照年度进行现金分红。公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%，具体分红比例依据及是否采取股票股利分配方式根据公司当年经营的具体情况及未来正常经营发展的需要确定，相关议案经公司董事会审议后提交公司股东大会批准。

　　公司未分配利润有利于增强公司净资本实力，满足监管指标要求，有力推动各项业务快速稳健发展。主要使用方向为：（1）弥补以前年度亏损；（2）补充公司净资本，扩展相关业务。满足公司经纪业务、投资银行业务、买方业务、创新业务对净资本的需求；（3）提升公司整体抵御风险的能力；（4）加大对子公司的资本投入；加强信息系统建设，提升后台的服务能力。

　　公司根据行业监管政策、自身经营情况、投资规划和长期发展的需要，或者根据外部经营环境发生重大变化而确需调整利润分配政策的，调整后的利润分配政策不得违反中国证监会和证券交易所的有关规定，有关调整利润分配政策的议案由董事会根据公司经营状况和中国证监会的有关规定拟定，并提交股东大会审议决定。

　　公司未来三年内，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。

　　4、分红回报规划的决策程序

　　上述分红回报规划已经公司2011年第四次临时股东大会决议通过。

　　第四节募集资金使用

　　本公司2011年1月25日召开2011年度第一次临时股东大会审议通过本次发行股票数量不超过5亿股，最终发行股数和发行价格将由本公司与保荐机构（主承销商）协商确定，募集资金总量将根据询价后确定的每股发行价格乘以发行股数确定。

　　本次公开发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，扩展相关业务。募集资金将具体用于以下方面：

　　1、提升经纪业务能力，并在时机成熟时申请新设营业网点，提高经纪业务的市场占有率水平；

　　2、充实投资银行业务资金，扩大投资银行的业务规模，增强承销实力；

　　3、加大对子公司的投入，补充子公司资本金；

　　4、在风险可控范围内，根据市场情况适当扩大自营业务规模；

　　5、加大对资产管理业务的投入；

　　6、时机成熟且取得中国证监会批准的前提下，开展融资融券业务及其他创新业务；

　　7、加强信息系统建设，提升后台服务能力。

　　募集资金到位后，公司将根据业务开展情况、创新业务的审批进度及额度、市场状况确定合理的资金使用计划，以取得良好的投资效益。若上述拟定的每一项用途所使用资金额度不足，则公司将以自有资金补充；若募集资金用途未能取得中国证监会批准或某一用途所使用资金额度有剩余，则剩余资金将用于补充公司的流动资金。

　　第五节风险因素和其他重要事项

　　一、与公司经营和业务相关的风险

　　（一）经营风险：本公司经营证券业务，受行业及业务特性的影响，存在特定的经营风险。主要包括：证券市场周期性变化造成的盈利风险；证券经纪、投资银行、自营和资产管理等各项业务经营的风险。

　　（二）收入和利润集中的风险：证券经纪业务对证券市场高度依赖的盈利模式导致证券公司较为依赖外部环境和市场行情，自身抵御风险的能力较弱。一旦行情发生重大变化，证券公司的经营状况将受到较大影响。

　　（三）新业务无法获批的风险：本公司正在积极准备申请开展融资融券等创新业务。如果在相关监管机构审批的过程中，公司不能很好的贯彻相关政策，存在业务不获批准的可能，从而导致本公司面临相关业务不能如期开展甚至部分前期投入无法收回的风险。

　　（四）分类监管评级变动风险：虽然本公司目前各项评价指标均保持稳定，风险管理能力在行业内处于较好水平，但客观上仍面临分类评价结果变动的风险。如果本公司未来获得的评级结果有所下调，将可能对本公司在新设网点、申请新业务等方面产生不利影响。

　　（五）地域集中风险：公司来自苏州地区的证券经纪业务和投资银行业务占比较高，业务地域分布较集中。如果苏州地区经济状况发生重大不利变化，可能对本公司的经营业绩产生不利影响。

　　二、与公司管理相关的风险

　　（一）合规风险：公司虽然已经建立了完善的合规管理制度和合规管理组织体系，并在全公司范围营造了良好的合规文化氛围，但本公司及下属分支机构在经营过程中仍存在违反相关法律、法规的可能。

　　（二）风险管理和内部控制风险：本公司现有的内部控制和风险管理制度均有其固有限制，可能由于各种原因引致风险。

　　（三）信用风险和员工道德风险：本公司面临因交易对手方未履行约定契约中的义务而造成经济损失的的信用风险和由于部分员工道德水准不高而产生的风险。

　　（四）人才流失和储备不足风险：本公司存在人才流失和储备不足的风险。

　　（五）信息技术系统风险：本公司的交易系统可能出现硬件故障、软件崩溃、等突发性事件，可能对本公司的声誉、竞争力和经营业绩造成不利影响。

　　（六）财务会计风险：主要包括净资本管理风险和流动性风险。

　　三、与证券行业相关的风险

　　（一）行业竞争风险：目前，国内大部分证券公司在资本实力、业务能力和技术水平等方面，并无明显差距，行业仍面临激烈的竞争。随着中国证券市场逐步放开，越来越多的合资证券公司相继成立，对中国证券市场的参与程度日益加深，将对国内证券公司形成一定冲击。

　　（二）政策法规风险：本公司面临由于政策法规变化而产生的风险。

　　四、与本次发行相关的风险

　　（一）募集资金运用风险：资金运用的收益受诸多因素影响，募集资金运用的效益存在不确定性。

　　（二）净资产收益率下降的风险：发行当年本公司净利润的增长具有不确定性，存在由于净资产增长而导致净资产收益率下降的可能。

　　（三）股价波动风险：本公司股票发行上市后，股票价格不仅受本公司经营状况、盈利水平的影响，同时还受到国家宏观经济政策调整、金融形势变化、投资者预期变化等各种因素影响，存在波动风险。

　　五、其他风险

　　（一）大股东控制风险：如果国发集团利用其大股东地位，通过董事会、股东大会对公司的人事任免、经营决策等施加重大影响，可能会损害本公司及其他股东的利益，使公司面临大股东控制的风险。

　　（二）股东资格无法获得监管机构批准的风险。

　　（三）重大诉讼、仲裁风险：如未来出现相关重大诉讼或仲裁，将可能对本公司的经营带来不利影响。

　　第六节本次发行各方当事人和发行时间安排

　　一、本次发行各方当事人情况

　　二、本次发行上市的重要日期

　　第七节备查文件

　　投资者可以在上海证券交易所网站查阅本招股意向书全文及备查文件。

　　东吴证券股份有限公司

　　2011年11月24日 (来源：证券日报)