收评：下跌中渐现亮点 不宜过分看空

　　华讯财经：超跌将引发报复性反弹 不宜过分看空

　　市场收欧洲股市调整影响低开，之后在有色金属的带动下，大盘快速反弹，遇阻五日均线后，大盘逐步回落。房地产、金融板块拖累股指走弱，盘中传媒、化纤概念走强。临近收盘，大盘跳水下行。截至收盘，两市成交量维持低 迷，创本次调整地量成交。

　　盘面上：酿酒板块继续走强，重庆啤酒攻击涨停，刺激珠江啤酒、洋河股份等逆势上涨；传媒娱乐板块受到奥飞动漫涨停刺激，纷纷上涨，华策影视、光线传媒等新文化概念股走强；有色金属受消息面刺激，今日表现积极，云南锗业大涨6%。金瑞矿业、章源钨业上涨3%。相比之下，医疗器械板块跌幅第一，阳普医疗跌幅居前；房地产板块今日表现疲弱，绵世股份、东华实业等二线地产股领跌，拖累股指走弱。此外，今日买入资金前三的股票分别是：诺普信、合兴包装和华策影视。

　　消息面：屠光绍：国际板准备工作进程正加快；房企资金缺口将逾千亿，明年一季度迎来偿债高峰；下周解禁市值115亿压力较轻；装备制造业今年增加值有望增长15%；有色金属十二五规划发布在即。

　　华讯财经认为：在货币政策紧缩下，今年市场资金匮乏，加之新股不断上市、增发不断，市场资金捉襟见肘，颇为窘迫。即使是相对国际板融资较小的大的IPO，如中水电上市，对市场已经造成了不小负面影响，若推出国际板，在当前环境下，其负面影响程度不言自明；装备制造业作为十二五战略新兴产业的一环，今年仍保持较快增长，对于未来几年，装备制造业有望现长时期繁荣，A股相关上市公司有望迎来长线行情。

　　后市展望：从技术上看，大盘沿着五日均线下方下滑，连续三日反弹遇阻五日均线，说明市场做多量能极弱，近期的市场成交量持续低迷，也反应出资金参与热情骤减。大盘日K线连续调整8个交易日，连续地量成交，做空动能开始趋向衰竭，从空间和时间来说，大盘在2400点都有反抽前期颈线位2440的要求。之所以连续调整原因是：成交量低迷，市场中的热点散乱、持续性差；消息面不配合等导致市场的超跌引发的技术性反弹不断延后。反而是通过连续的调整引发多项技术指标背离，通过市场自身动能来修正市场的超跌。鉴于短期市场技术性超跌严重，短线或孕育超跌反弹，建议投资者此时不宜在过分看空，应积极关注一些超跌性机会，还有近期资金积极流入的酿酒、医药、食品等大消费概念。

　　中证投资：周末效应再发酵 三连杀后宣泄是否已到尽头

　　周五A股市场继续在5日线下窄幅波动，沪指周线三连阴。因惠誉下调葡萄牙信评至垃圾级、德法两国在有关是否发行欧元债券问题上意见依旧相左，欧债问题飘忽不定仍压制着全球市场的做多热情，同时新三板、国际板等扩容传闻也此起彼伏，令周末效应再度发酵，两市成交再度刷新近期地量水平。截至收盘，上证综指报2380.22点，下跌0.72%；深证成指报9886.25点，下跌0.81%。沪市成交为462.5亿；深市成交为517.6亿，两市合计980.1亿。

　　盘面观察，今日早盘，沪深两市双双低开后试图展开反弹，但因周末效应作祟，市场跟进力量十分有限，导致股指在冲击5日线时受阻回落。午后，大盘回落速度明显放缓，沪指至2380点附近时有所企稳，但并未出现明显的回升，而是在2380点上方横向波动。14：00过后，中小盘个股下跌突然加速，导致市场重心进一步下移。

　　回顾本周市场表现，大盘可谓是相对坚挺。虽有10月份外汇占款环比出现负增长、汇丰PMI指标初始值大幅走低、德国拟拍卖的60亿欧元国债仅获39亿欧元认购、国际板、新三板扩容传闻不断等一系列负面消息打压，但市场对管理层政策微调的预期十分浓厚，逆回购或下调差别存款准备金率的呼声逐渐高涨，上述两方的相互抗衡下，股指并未出现凌厉杀跌，重心保持相对稳定，沪指基本沿着5日线窄幅波动，同时伴随成交量的大幅萎缩。具体到板块来看，市场结构性机会依旧存在，热点并没有消退，尤其是酿酒板块，该板块全周呈现逆势上涨态势，整体涨幅超过6%。

　　技术上，沪指在冲击3067点下降通道上轨时受阻，目前已经连续三周下挫，距离前期低点2307点也仅是一步之遥，而通过极度低迷的成交来看，因多空双方手中各有筹码，谁也不敢轻举妄动，导致股指暂时陷入胶着。分钟图上，MACD底背离的迹象越发突出，此时股指继续加速下行，恐为诱空陷阱。此外，近六年中央经济工作会议召开的时间基本在12月中上旬，今年召开时间或也不例外，在良好的政策预期下大盘或将逐步企稳，等待政策面的进一步明朗。操作上，下周关注2350点支撑，并留意官方PMI数据。

　　（张索清 中证投资执业证书编号 A0810611020006）

　　今日投资：量能极度萎缩 周五A股市场震荡下跌

　　量能极度萎缩，周五A股市场震荡下跌。上证指数收于2380.22点，跌0.72%；深圳成指收于9886.25点，跌0.81%。两市A股544只股票上涨，1610只股票下跌。成交金额小幅下降，上海市场从上一交易日的514.1亿元下降至462.5亿元；深圳市场从上一交易日的535.5亿元下降至517.6亿元。据今日投资“在线分析师”系统数据显示，当前市场天气为雨天，表明短期大盘趋势处于弱势阶段。

　　针对目前各种类型交易场所设立和交易活动中违法违规问题日益突出的问题，中国国务院24日下发了《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》。《决定》要求，建立由证监会牵头，有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”制度。目前，一些交易场所未经批准违法开展证券期货交易活动；有的交易场所管理不规范，存在严重投机和价格操纵行为；个别交易场所股东直接参与买卖，甚至发生管理人员侵吞客户资金、经营者卷款逃跑等问题。《决定》警告说，这些问题如发展蔓延下去，极易引发系统性、区域性金融风险，甚至影响社会稳定，必须及早采取措施坚决予以纠正。

　　从今日盘面的行业跟踪情况来看，林业发展“十二五”规划、碳排放交易市场的建立承诺、全国林业碳汇交易试点的启动，以及林权改革工作的进一步推进，近期频繁出台的林业政策正昭示出我国林业发展或将进入一个全新的阶段。从事林业种植、木材加工、造纸等拥有大量林业资源的上市公司，有望迎来“升级”机遇。受此消息刺激，造纸行业今日走强，个股多数飘红，终盘涨0.37%，跃居涨幅榜榜首。同时，此类受益公司带动家具行业走强，收盘涨0.31%，居涨幅榜第二位。伴随年末酒类市场的涨价风潮，和元旦、春节的临近，相关酒类股票后劲十足。基金也“大口喝酒”颇有借“酒劲”冲刺年终业绩的愿望。今日酿酒行业再次逆势走强，个股半数飘红，收盘涨0.23%，位居涨幅榜第三位。此外，传媒娱乐、有色金属和水泥行业等板块强于大盘；医疗器械、房地产和发电设备等板块弱于大盘。

　　今日投资“在线分析师”统计了15家券商对今日大盘走势的看法：看多的3名，骑墙的9名，看空的3名，今日看多指数上升至20%。分析师表示，从技术上看，5日均线反压较大，大盘重心下移，大盘虽有继续反弹要求，但空间有限，2400点整数关口还将成为多空双方争夺的焦点。昨国务院决定“清理整顿各类交易场所，防范金融风险”，该决定既规范了金融市场，也有利于现阶段低位的A股市场吸引资金逐步回流，对A股市场中长期利好。昨工信部表示，受内需不足、外需疲软等因素影响，2012工业增速将放缓，而融资环境趋紧、要素成本持续上升是使企业经营困难的主因之一。另外，近日有关国际板推出声音再起，弱势下只要有扩容的风吹草动，都会动摇市场信心。上有欧债危机扩大化及市场扩容压力干扰，下有继续向好的政策预期支撑，反复震荡的纠结式走势还是短线大盘运行特征。同时，在线分析师数据显示，A股市场的中期趋势处于下降过程中，安全持仓线为30%。

　　金百临咨询：下跌中渐现亮点 短期不宜太悲观

　　早盘A股市场受外围市场持续调整的影响而出现了低开格局。其中，上证指数以2393.33点开盘，向下小幅低开4.23点。开盘后，一度震荡走高，最高摸至2403.94点。但奈何金融股的走低等因素影响，大盘有所疲软。午市后进一步走低，甚至出现了数波跳水格局，上证指数最低探至2372.62点。尾盘略企稳，并以午市时以2380.22点的次低点收盘，下跌17.33点或0.72%，成交量为462.5亿元，量能极度萎缩。

　　由此可见，今日A股市场出现了缩量震荡回落的态势。这一方面是因为持续的地量之后，部分筹码开始丧失持股信心而杀跌，从而加剧了A股市场的调整压力。另一方面则是因为指标股在今日放弃了护盘，多空角逐的天平偏向于空头，所以，短线市场缩量下跌。但盘面显示出两个积极，一是成交量仍然低迷，说明市场的持股心态相对乐观，也就说明了后续持续的抛压并不沉重。百临全息金融博弈模型也显示出市场的主动做空品种并不多。二是个股的抱团取暖迹象依然突出，智能电网、食品饮料、旅游等概念股就是如此。看来，短线大盘不至于过分悲观。2350点一线有望成为多头的强大防线，故在操作中，建议投资者仍可持股。同时，适量出击一些产业前景乐观且中短线拥有一定题材催化剂的品种。金百临咨询 秦洪

　　财通证券：持续地量又到主动布施买入时

　　本周大盘缩量震荡调整，股指努力摆脱外围市场的负面影响，虽然5日均线构成上档压力，短中期均线空头排列，但本周持续的地量表明多空双方无心恋战，大家都在等待政策因素的进一步明朗。结合政策转暖的趋势不变，流动性改善的预期不变，反弹行情就不会就此终结，目前又到了主动布施买入时。

　　基本面，21日王岐山副总理强调，“当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务”，这与之前决策层对全球经济复苏过程中的看法有了很大的变化，表明决策层将会从“预调微调”向“保增长调结构”并举方向发展。而财政部财科所副所长白景明表示，财政政策未来或将再出手，且新一轮财政投资规模不会小于上轮投资，其中保障性住房、水利建设以及交通投资在一段时间内仍将持续为投资增长点。

　　央行主管的《金融时报》报道称，如果经济增速继续放缓，央行可能调整差别存款准备金率计算办法。汇丰中国11月PMI初值下跌至48，显示在全球经济形势不确定之下，中国出口疲软且小型企业经营环境恶化。个别农信系统机构存准率下调虽不能看作是货币政策有显著变化，但10月份新增外汇占款为-249亿元，是2007年12月份以来首次出现单月负增长，年内降低存准率概率加大，这加强了政策底的预期。当然欧美债情的反复使外部环境不确定因素较多，海外的危机除了冲击中国经济增长前景，也会强化中国政策调整、相机抉择的力度和节奏。目前市场寄望于经济越是糟糕则政策越加快宽松，从决策层讲话来看保增长的地位在提高，中央经济工作会议召开在即，如果四季度不出现重大的经济波折，率先出现的“标志性”政策调整动作，可能首先是差别准备金率的“动态调整”。嗣后，会根据现实经济的变化，再逐步“松动”货币政策调整的节奏。从历史上看，经济下行周期过程中（GDP增速向下+CPI增速向下）的政策定向宽松，往往会引发结构性行情。

　　技术面，本周的持续调整，首先击破了2011年10月12日的2318低点与2011年10月24日的2307低点双底的颈线位2452点，其次击破了2536、2534高点的M头技术量度跌幅2408点，第三击破了2307-2536上涨行情的0.618回吐位2394点。从技术上看，下档支撑还有前低点2307点和998—1664低点连线的原始上升趋势线。从波浪理论来看，2307低点可能展开了一波三折的ABC浪形式的X浪反弹，11月4日的2536高点结束A浪反弹，并展开B浪调整，虽然目前的调整相当猛烈，但之后还将有C浪反弹。从目前整个技术浪形来看，2307低点以来的走势与1664低点之后极为相似，即放量突破60日均线之后，先回抽60日均线，然后再度上攻后快速破位60日均线，并持续下行击穿上涨行情的0.618回吐位，然后持续六个交易日左右的地量，1664那次是展开了一波大行情，本轮持续地量可能也会重演历史。

　　无论是冬播还是布施，又到了主动买套时。从政策面上看，关注受益于信贷和财税鼓励的“保就业、促转型、稳经济”相关的产业链，包括农业、水利、交通建设、节能环保、电力设备、新兴产业等。其外，2012 年政策主推服务业发展是大势所趋，看好以服务业板块为核心的结构性机会，其中包括但不局限于文化传媒、医疗教育服务、环保、物流、商业流通等。

　　下周趋势：看涨

　　中线趋势：看涨

　　下周区间：2360－2500点

　　下周热点：政策扶持的新兴产业、农业、水利、环保、传媒股

　　下周焦点：货币政策、外围市场

　　湘财证券：回调是为了制造多头陷阱

　　周五上证指数低开回补缺口后向下确认支撑，终盘以中阴线报收，成交量较上一交易日大幅萎缩。板块方面：国际板、造纸印刷、文化振兴等板块走势较强，软件产业、航母概念、房地产等板块小幅下跌，排在跌幅榜的前列。

　　从大盘的走势上看，上证指数盘中冲高至2400点上方后回落，确认短线低点的有效性。由于本周二以来大盘的抗跌性逐渐增强，短线偏空的投资者还在担心外盘持续大跌会影响我们的A股市场。周五的盘中回落确认短线低点，很好的释放了偏空的投资者的做空能量，缓解了大盘短线反弹的压力。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数盘中突破5日均线遇阻回落。大盘的60分钟K线形态提示，盘中的回落和昨日类似，都属于主力主动性后撤。一般情况下，主力采取这种策略往往是指数将运行到重要的拐点，多空双方如果在这个时候失去主导权，就会节节败退。因此，多方在目前位置充分准备后再向上运行并制造向上突破的假象才会比较真实。

　　操作上，我们继续维持近几个交易日的观点，逢低布局活跃度较好的个股或等待大盘正式向上运行时跟进领涨个股。

　　下周继续酝酿反弹 关注后市两种走势

　　本周股指震荡微幅收阴，成交量较上周出现明显萎缩，多空双方纠结于2400点一线展开多次争夺，加之市场人气的低迷和投资心态的谨慎，使得本周股指运行的结果还是一片迷茫和不知所措。但就目前的量能水平来看，后市股指震荡后将会继续运行箱体格局，通过时间来换取空间上的需求进而弥补上周五的缺口需求。

　　本周盘面来看，大盘弱势震荡，多数个股的杀跌幅度明显大于指数的振幅，这样使得大盘进一步表现萎靡，人气清淡，尽管交投局部活跃，但情绪依旧保守谨慎。这对股民来说的尴尬是显而易见，一方面每日都有盘中拉起，给股民以希望；另一方面，每日市场都在下跌，而且热点板块一日游，个股涨少跌多，这就像温水煮青蛙，如果说急跌破位，股民早就跑了，但当阴跌连续出现时，很多股民毫无办法，眼睁睁被套。从市场来看，短线持续7天的调整之后，伴随着股期持仓走平和下降，的确应该有一定的反弹，但反弹并不是开启新的上涨，而是下跌修复，市场依然弱势。所以看点上来说，权重蓝筹股的表现就成为后市指数运行的拍板者；成交量就是制约指数运行高度的推手。如果仅仅只是目前市场骚动资金的悸动，那么行情的期待也就不用太多的关注了，锁仓关电脑上班去来的实在的多。

　　之前我们一直在说反弹需要成交量的配合，但市场一周运行下来发现，成交量如出阁的姑娘一般羞涩，不仅没有看到，等看到了却是周五下跌的释放，这种情况我们理解为以退为攻的表现，如果真是要跌，恐怕本周初就可以直接放量下来，拖到周五走这样一出戏，多少是会有点意义在里面的。如今行情只有两个选择：当下若出现一波反弹，那么高度顶多是回补11.18日缺口，行情即完成一波反抽，随后必然快速回落下跌去考验2307点，甚至不排除跌破这里；相反，如果当下能够耐心将风险因素继续释放，那么后市指数仅仅会下探考验2350点支撑区间，然后再出现反弹，并且有望真正在2300点时代完成一个复合双底的形态，随后逐步抬高底部，积累量能，实现一直期待的年底吃饭行情的预期。

　　操作上，我们认为，大盘或继续维持弱势震荡格局为主，操作难度在目前水平下进一步的扩大。故具体操作上，可以关注那些底部构筑良好、业绩有支撑、政策有扶持的板块、个股，回避逆市涨幅过大的品种。宁波海顺

　　人气重回低谷 市场面临方向选择

　　隔夜外围市场继续出现调整走势，受此影响A股沪深两市双双小幅低开。早盘期间受十二五规划扶持政策的刺激有色金属以及酿酒食品、传媒娱乐板块表现较强提振市场人气。不过银行、地产、保险、券商等权重股表现较弱，拖累市场走势。股指小幅冲高后再度出现调整，午后由于市场人气不足，在相对低位保持震荡。临近尾盘权重股再度杀跌，拖累股指快速回落。截止收盘，上证指数报2380.22点，下跌0.72 %，成交462.5亿；深证成指报9886.25点，下跌0.81 %，成交517.6亿。两市共有563家个股出现上涨。

　　一 宏观面及技术形态分析

　　在24日举行的“2011CCTV中国经济年度人物上海论坛”上，上海市副市长屠光绍表示，目前各方面正加快国际板的准备工作进程，将在适当的时候推出。上海证券交易所总经理张育军在同一场合再度强调了发展交易所债券市场的必要性。

　　点评：屠光绍再爆国际板准备工作加快的消息，对市场形成影响。我们认为国际板上市有利于我国经济全球化的步伐加快，尤其对上海世界金融中心的地位有所提升。不过目前A股由于大量的IPO发行融资圈钱已经变得伤痕累累，在这个时候在推出国际板对市场，再让外国公司进入国内市场圈钱，投资者心理上比较难接受。因此反应激烈也是在所难免。

　　二 后市展望

　　今日两市股指继续围绕着2400点窄幅震荡的走势。从技术走势上看股指运行主题依然处于2400点下方，盘中虽然曾一度向上突破，但很快承压就出现回落。连续三个交易日试图上攻上方五天均线压制，均未能取得突破，表明市场走势仍然较弱，近期仍有震荡风险。今日盘中权重板块表现低迷拖累市场，不过在股指反弹过程中个股明显出现活跃迹象，说明在连续调整之后市场反弹需求日益强烈。我们认为今天市场冲高回落的主要因素是：地产银行股风险释放，对市场形成压制。近期市场中关于房地产价格下调的消息此起彼伏，北京出现亏本销售，鄂尔多斯出现三折销售，房地产降价潮正在来临。因此房地产和与其相关的银行股都受到了冲击。其次近期盘中难有持续热点出现，行情脉络散乱难以形成赚钱效应。无论是前期热点还是近期盘中表现突出的品种，总是一闪而过难有持续走强的表现。另外国际板推出的消息又再度冲击市场，这让本来就重回低迷的人气再度受到重创。近期市场成交量持续低迷，如此低迷的成交量难以推动市场出现大幅反弹，每每冲上2400点市场总是表现乏力难有作为，短线震荡在所难免。不过随着短期均线的下压，下周市场将有机会摆脱纠缠，做出方向性选择。博众研究 (来源：新华金融)