桂浩明
[ 虽然政策的预调微调确实出现了，但与投资者的想象和预期存在较大差异。更何况有关部门不断强调调控的大方向不会发生变化。这就给了人们一个明确的信号，即如果股市的上涨是建立在政策转向的基础上，那无疑是错误的 ]
从10月底股市反弹开始到现在，不过五个星期，但在不少投资者看来，却恍如隔世。原因很简单，股市短暂上涨了两周之后，却出现了连续三周的下跌，好不容易形成的两百余点上涨行情已经丢失了三分之二。如今，不但股指表现低迷，成交量也极度萎缩，市场状况与五个星期以前似乎已没有了多大的区别。
现在的问题在于，为什么这波反弹行情会表现得如此疲弱？连续三周下跌是什么原因导致的，又说明了什么？必须承认，这波反弹之所以走得很弱，在本质上说，是因为其基础不牢固。大家都记得在10月中旬的时候，汇金公司开始公开增持四大行的股票，当时这被理解为是管理层向市场发出的一个明确做多信号。而此后越来越明显的政策预调微调信号，令人产生大环境已经在发生变化的联想，因此市场人气就被调动起来了，久违的反弹行情随即展开。
但回过头来看看，虽然政策的预调微调确实出现了，但这确实是真正的预调微调，与投资者的想象和预期存在较大差异。更何况，有关部门不断强调调控的大方向不会发生变化。这就给了人们一个明确的信号，即如果股市的上涨是建立在政策转向的基础上，那无疑是错误的。因为现在不具备这样的条件。当越来越多投资者意识到这个问题时，他们自然就会选择等待，等待未来政策调整力度的加大，而非寄希望于当前政策环境的大幅度改善。也因为这样，反弹了两周以后，由于再没有增量资金进入，股市就开始了回落。
按道理来说，虽然现在政策方面所出现的变化与投资者的预期有一定距离，但毕竟政策的逐步松动是大趋势。而看到了这一点，尽管对当前股市的走势会比较谨慎，但也不至于需要反手大力做空，也就是大盘不应该有三连阴出现。而之所以有三连阴，应该说是与当前境内外的一些事件有关。
从境外来说，欧债危机不断蔓延，似乎没完没了，找不到有效的解决方法。而美国经济的复苏也步履艰难，财政赤字的威胁很大。这种局面对于中国经济以及中国股市来说，都构成了不小的压力。而在境内，对房地产的调控已经开始见效，随即所出现的对实体经济的负面影响也在加大；再有企业经营困难的状况有日渐加重之势，以致汇丰版的中国当月PMI指数跌到了48，再度破位50的“荣枯线”。这些不利的因素的集中出现，对股市带来了很大的冲击。特别是那些大盘蓝筹股，它们本来是充当了反弹的基础，在行情运行中起到了“定海神针”的作用。现在由于微观层面的各种利空不断，这些大盘蓝筹股普遍交易重心下移，也对行情构成了拖累。原先，还有部分资金热衷于题材股的炒作，但当大盘蓝筹股稳不住的时候，情况就变了。择机减持成为多数投资者不得已的操作策略，成交量的萎缩也就成为必然。在这种情况下，大盘出现周线三连阴也就是不可避免的。这说明，市场在这里已经无力上行，需要进行较长时间的调整了。
基于这样的格局，对于下周的股市自然也就难以乐观。一般来说，大盘届时还会弱势整理，前期低点面临不小的压力。当然了，由于投资者对于大环境趋好还是有所期望，并且这也是有充分依据的。因此在不出现意外利空的前提下，下周股市的下跌空间有限，甚至不排除低开后高走，结束周线连阴局面的可能。只是，即便有反弹也是很弱的，大盘疲惫的基本格局不会改变。
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