平安大华：A股市场进入震荡上升通道值得期待

　　平安大华基金首席宏观策略分析师、平安大华深证300指数基金拟任基金经理焦巍日前表示，明年的资本市场开始趋于正面，市场明年上涨幅度未必很高、形态可能跌跌撞撞，但总体态势呈现明确的上升通道，投资拉动受益的领域可能是明年需要把握的重要领域。

　　对于明年的经济形势，焦巍表示，出口下滑，消费平稳，投资可能继续扮演主角。房地产和出口决定了增长放缓，但消费和投资稳定了放缓的下限。在增长有限放缓和政策有限放松的背景下，明年上半年的逐季度经济、政策组合态势好于今年；同时，房地产和民间借贷这两项投资工具对社会资金的吸引力将大幅下降。

　　对于明年的投资热点，焦巍认为，投资拉动受益的领域可能是明年需要把握的重要领域。根据往年市场经验，每个“五年计划”的第二、第三年，政府的投资热情都会保持旺盛态势，预计2012年的政府投资继续延续此前的状态，中央和地方的雄厚财力有助于投资继续保持相应的增长，投资在相对较长的时期内依然是经济稳定增长的重要方式。

　　从上市公司企业盈利水平来看，焦巍解释说，从已公布三季报的2000多家非金融行业公司数据显示，三季度营业收入同比增长约为26%。预计四季度非金融企业上市公司盈利幅度的下降程度会随着PPI的快速下降而变缓，但企业盈利下滑环比最陡峭的阶段可能已经见底；明年一季度非金融上市企业盈利可能出现同比的负增长，但毛利率水平已经不会延续剧烈下滑的态势，拐点或将出现。这对资本市场的发展是有利的。

　　焦巍进一步从估值上来分析市场或将迎来拐点。从估值上来看，近期沪深300指数当前估值为动态PE 11倍左右，利润增速预计在17%。如果应对明年10%左右的盈利增速，而估值保持在PE 12倍左右，则市场底部至少有10%的抬高。可以预期，随着明年上半年经济和政策的组合态势好于今年，A股市场进入震荡上升通道值得期待。

　　作者：刘振冬