成交地量彰显市场情绪 A股春节前后或迎反弹

　　尽管上周五欧美股市均出现不同程度的反弹，但A股市场的走势却仍然“我型我秀”，沪深两市股指周一继续双双小幅下跌，上证指数更是跌破2300点的重要心理关口，同时成交量也创下了自2009年以来的新低。市场人士认为，成交量的低迷体现了市场情绪正达到底谷，在政策放松 力度加大的累积效应之下，股指正步入调整后期，反弹或一触即发。

　　上证指数周一以2312.15点开盘，随即出现震荡下跌，尽管在股指逼近2300点整数位时股指出现一波快速回升，但成交量的低迷使得股指在短暂翻红之后再度陷入下行走势，地产、水泥、建材、教育传媒等板块成为市场下行的动力来源，股指在早盘跌破2300点的基础上午后无力收回，最后仅以2291.55点的全天低位报收，下跌23.72点，跌幅为1.02%，成交仅365亿元，创下自2009年以来的近三年新低。深成指报收9376.28点，下跌103.99点，跌幅为1.10%，成交340亿元，同样为近3年低点。

　　从板块来看，两市仅IGCC、水利建设、保险3个板块出现逆市飘红，地产、水泥、建材、教育传媒、纺织服装等板块则整体跌幅居前，两市全天资金净流出达到18.70亿元，地产、化工化纤、医药、煤炭石油等板块成为资金主要流出的目标。

　　周一最值得市场关注的是两市成交再度创出2009年以来的地量，两市合计成交仅为705亿元。中金公司分析师汪超认为，近期人民币汇率出现了罕见的多日连跌，说明外围环境的不断恶化使得短期内海外资金净流出现象愈发明显。在国内经济转型尚未实现之前，外资的撤退如若持续，会对国内经济造成一定的利空效应，加大国内经济硬着陆的风险。在海外资金撤离、国内通胀下行以及经济放缓三大影响因素下，货币政策仍会继续从偏紧逐渐转向中性，带来国内宏观流动性的趋势性宽松。另外，财政存款在年末的规律性大规模投放也有助于年前一段时间内流动性呈现相对宽松格局。

　　从资金面情况来看，虽然在市场极度悲观下短期内或伴有反弹行情，但资金需求压力并不支持指数出现较大幅度的回升。上周股东高管净增持金额8.35 亿元，为近三月首现周度净增持，值得注意的是与中石油和汇金增持不同，本次增持行为没有稳定市场的意图在内，这种主动性的增持行为更能表现出部分以长期投资为主的产业资本开始主动看多市场，有着更积极的信号作用。随着主板出现“地量地价”，市场情绪达到底谷。在市场估值水平同样处于历史底部，货币政策渐将宽松的条件下，市场短期上行的概率大于下降概率，阶段性投资时点或已经到来，风险偏好较高的投资者可以尝试进入。

　　华创证券策略分析师郭艳红则认为，季末年初往往是流动性需求的高峰期，影响市场的核心因素依然在于流动性，市场依然处于底部区域的消化过程中，对短期市场仍然持谨慎看法。尽管如此，价格水平的变化正在起积极作用，即价格水平的下滑对于流动性的边际改善作用、对实际购买力的刺激作用等等，市场有望在这些积极因素累加下迎来反弹契机，初步预期在季末年初。

　　招商证券分析师陈文招等也认为，政策放松的条件更加成熟。一方面，CPI低于预期，PPI严重低于预期，通胀压力减弱增大了货币放松的空间；另一方面，中央经济工作会议确定了明年的政策基调，继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，并且在原有基础上更加强调政策的前瞻性和预见性。一段时间后，经济的可预见性也会增强。从最新的经济数据来看，经济的下滑是有序的，而随着政策可预见性的增强，以及在经济回落之后政策更加强调微调预调，在政策放松力度加大和累积效应作用下，经济底部的可预见性也会增强。随着通胀快速回落，货币政策放松的可能性和必要性日渐增加，市场筑底的可能性更大。

　　平安证券策略分析师王韧表示，上周CPI数据验证通胀回落趋势，而中央经济工作会议定调“稳健货币政策和积极财政政策”，政策“由紧及稳”趋势明确，资金面有望渐进改善。但是，海外市场波动和经济基本面担忧仍在困扰市场，并引发上周市场继续弱势运行。总体上看，正面信号累积和负面风险加速释放不仅表明短期市场博弈加剧，也预示着市场逐步转入调整后期。春节前后有望迎来“先下”到“后上”的拐点。

　　王韧指出，短周期看，经济将在明年1季度环比见底；长周期看，本轮增长下滑或延续至2013-2014年。经济定位决定明年通胀可能呈现U型变化，上半年逐级回落，下半年明显反弹。对应A股市场前高后低，倒U演绎。综合政策微调、流动性改善和短周期环比见底因素，看好明年上半年行情，建议关注春节前后“先下”到“后上”的时间窗口。

　　作者：张志斌 (来源：一财网)