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如果因为一级市场的风险转移，导致二级市场没有了行情，承受力大崩溃，这个无论如何都是说不过去的。众所周知，世上最危险的市场，也一定是交易价格最低的市场。市场低迷，就得想点儿办法，要能让风险“有价”可言。
很不幸，上周股指在一片低迷的走势之中收出新的
低点。不但上证2300点被击穿，盘中一度跌至2170点，周五尾市在不影响期指结算价格的情况下，无量反弹30多分钟，周线收在2224点，谐音“2、2、2死了”。按坊间流传的说法——理论上似乎应当收在2222点，那可就“漂亮”了，2222点，充分地代表了A股的气质。
其实，指数破位，跌到这个熊样儿，本来就是谁也不愿意见到的结果。由此也引发了一场“上证综指十年涨幅为零”的大讨论，综合各方评论，目前多数人认为，市场无序扩容（IPO），是导致股指十年徘徊的主要原因。
果真如此吗？
我个人一向以为，新股从多个角度影响市场。
首先，新股发行，可以导致股市博弈热点的“前移”，而博弈前移是压制二级市场走高的重要原因。
特别是近几年，大家也并非简单地看淡新股扩容，最主要是看淡A股的二级市场，看淡二级市场中的股票交易的价格。当大家慢慢地将资金撤出二级市场之后，股指自然无法上升。这就好比浴缸内的水慢慢地冷却，正确地做法是离开浴缸，而非不断地注入热水。从这个意义上说，股票二级市场，在多数时间，“低收入人群和以退休金为主的人群不太适宜参与其中”，无非就是告戒人们，泡股市与泡浴缸其实是同一个道理。
其次，目前的A股发行，确实缺一些在一级市场与二级市场之间的具备投资性质的“公平产品”；比如说股票期权，如股本权证(Equity Warrant)和备兑权证(Derivative Warrant)。
股本权证在股票价格的形成过程中，可以跟随二级市场的价格走势，从技术设计上避免人为操纵股价，并将股票的价格风险转移到股本权证的发行人和持有人，避免二级市场的资金与财富（股票指数是二级市场的存量财富），被大量转到二级市场之外，若从保证金的意义上看，更是如此。
股本权证的另外一个好处在于，上市公司及其大股东的利益，与投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，因而在认股权证有效期间，有关上市的各个高管，包括PE，只能更加努力地提升上市公司的市场价值，因为如果股价破发，首先蒙受损失的人将是企业的“内部人”。
对于股票二级市场而言，长期以来的“审批制之下的粗放式”发行模式，以及二级市场的流动性不足，将导致专业投资机构只能用脚投票，完全没有其他博弈方式，这几乎是2005年“A股股改”之后的“全流通市场”，最重要的基本面的变革所在。
股票市场，首先应是一个真正的企业股权交易市场，是一个对于任何企业均无门槛，至少也是最低门槛的交易市场。 因此，把IPO的定价责任交给任何人，比如保荐人，或者机构，远远不如交给市场来筛选，更有意义。
其三，股票不是债券，股权不是债权。
风险就是风险。不是你、我的风险，而是市场固有的风险。我们应当封闭掉任何脱卸责任的借口，让市场定价。 IPO的过程，应当是一个信息得到充分披露的过程，要放开手，让买卖各方以及方方面面的市场人士说话，只有把话说透，风险才能降到最低。
当前是宏观经济低潮期――企业有多难，大家可以想象，如果市场面再出现问题，后果实在无法预期。
最后，我们决不能把市场上行的动力减弱、进而暴跌视为理所当然——历史上的998点和1664点的历史大底之所以成立，当时稳定股市措施，首先就是因为暂时停止股市扩容，之后才有其他救市的政策“跟进”。
最近我在重读古龙的武侠小说，古龙经常在小说中写到人性的脆弱，甚或心灵的“挣扎”。我想用古龙的一部小说作个比喻――如果我们把A股市场视为“神剑山庄”，那么，有价值的市场行情，则是“三少爷的剑”。市场与行情，存在着比“神剑山庄”与“三少爷的剑”之间更微妙、更有趣的关系。有朝一日，“神剑山庄”没了“三少爷”，没了“天下第一剑”，那还叫什么“神剑山庄”？
任凭你是谁，也必须承认，一级市场就是风险市场。如果因为一级市场的风险转移，导致二级市场没有了行情，承受力大崩溃，这个无论如何都是说不过去的。众所周知，世上最危险的市场，也一定是交易价格最低的市场。市场低迷，就得想点儿办法，要能让风险“有价”可言——办法总比问题多。
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
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